Урок 1. Принципы работы рынка крупного рогатого скота
Отрасль животноводства — это глобальный рынок, на котором животноводство и мясо производятся, обрабатываются и потребляются во всем мире. Как и во многих других отраслях, животноводство также означает наличие рисков, которые могут повлиять на прибыльность. Ряд факторов может повлиять на животноводство, переработку и закупку мяса, включая погоду, болезни, стоимость кормов для животных и изменение рациона потребителей.
Фьючерсы на домашний скот начали торговаться в CME Group в 1964 году с листинга фьючерсов на живой скот. Животноводческий комплекс теперь включает фьючерсы и опционы на живой скот, кормовой скот и постные боровы.
Фьючерсы и опционы CME Group на животноводство позволяют управлять этими рыночными сценариями. Они позволяют участникам, таким как производители, операторы партий кормов, упаковщики мяса, импортеры и экспортеры, иметь дело с ценовыми рисками, связанными с продажей или покупкой скота и мясных продуктов. В случае со спекулянтами они предоставляют им инструменты, позволяющие извлечь выгоду из потенциальных возможностей получения прибыли на рынках животноводства.
Кормушка крупного рогатого скота
Кормовой рогатый скот — это отлученные от груди телята, которых вырастили до веса от 600 до 800 фунтов. Новорожденный теленок в среднем весит от 70 до 90 фунтов при рождении, обычно весной. После рождения его отнимают от груди и дают ему пастись на срок до девяти месяцев для достижения минимального веса, после чего его отправляют на откормочную площадку. Попав на откормочную площадку, крупный рогатый скот подвергается агрессивному процессу кормления в течение следующих трех-пяти месяцев, в течение которого он набирает дополнительно 500 фунтов, чтобы достичь веса от 1100 до 1400 фунтов.
Фьючерсные контракты на откормочный скот позволяют участникам, например производителям, хеджировать снижение цен в период между рождением телят и их продажей на откормочные площадки. Это также позволяет операторам откормочных площадок застраховаться от повышения цен на кормовой скот до того, как оператор будет готов купить их для своей партии. Фьючерсы на кормовой рогатый скот торгуются в единицах по 50 000 фунтов с минимальным шагом цены или тиками в размере 12,50 долларов США. Они торгуются в январе, марте, апреле, мае, августе, сентябре, октябре и ноябре.
По истечении срока, вместо того, чтобы требовать поставки физического скота, фьючерсы на кормовой рогатый скот рассчитываются наличными по цене, равной индексу CME Feeder Cattle Index в последний день торгов. Индекс CME Feeder Cattle Index рассчитывается персоналом CME Group с использованием данных, предоставленных Министерством сельского хозяйства США. Данные и формула, используемые для расчета окончательной расчетной цены, опубликованы на сайте CME Group.
После того, как кормовой скот достигает диапазона веса от 1100 до 1400 фунтов, он считается живым скотом. Это означает, что они достигли минимального веса для переработки, после чего партии корма будут продавать живой скот упаковщикам мяса.
Фьючерсы на животноводство — живой скот
Фьючерсы на живой рогатый скот предназначены для того, чтобы операторы откормочных площадок могли застраховаться от снижения цен до того, как они смогут продать скот для переработки, а покупатели, такие как упаковщики мяса, могут управлять риском повышения цены на скот, который они планируют закупку для переработки или для защиты своей прибыли от говядины, которую они обязались поставлять в будущем.
Фьючерсы на живой рогатый скот торгуются в единицах по 40 000 фунтов с минимальным шагом цены в 10 долларов США. Они выставлены на торги в четные месяцы: февраль, апрель, июнь, август, октябрь и декабрь. Live Cattle — это фьючерсный контракт с физической доставкой, а это означает, что в конечном итоге живые бычки поставляются. Существуют определенные стандарты в отношении количества и сорта крупного рогатого скота, который может быть доставлен Министерством сельского хозяйства США. Подробную информацию о требованиях и процедурах доставки фьючерсов на живой рогатый скот можно найти в Своде правил CME на веб-сайте CME Group.
Постные кабаны
Постные кабаны — это свиньи, готовые к переработке, весом около 275 фунтов. Свиньи в основном производятся на Среднем Западе, и обычно требуется около шести месяцев, чтобы свинья стала рыночной. Туша рыночной свиньи весит около 200 фунтов и обычно дает около 155 фунтов нежирного мяса, что составляет основу фьючерсного контракта на постную свинью.
Фьючерсы на Lean Hog позволяют продавцам и покупателям, например производителям и упаковщикам свиней, управлять риском неблагоприятных колебаний цен в их деятельности. Фьючерсы на постную свинью торгуются в единицах туши свиней весом 40 000 фунтов с минимальным шагом цены в 10 долларов США. Они перечислены в феврале, апреле, мае, июне, июле, августе, октябре и декабре. Как и в случае с Feeder Cattle, фьючерсы на постную свинью рассчитываются наличными по истечении срока действия по цене, равной индексу постной свиньи CME в последний день торгов.
Опять же, данные и формула, используемые для расчета окончательной расчетной цены, публикуются на веб-сайте CME Group.
Резюме
В 1984 году были введены опционы на фьючерсы на домашний скот, которые предоставили хеджерам и спекулянтам дополнительную гибкость и возможности. В то время как фьючерсы на домашний скот торгуются только в электронном виде, опционы на животноводство по-прежнему торгуются на открытых площадках биржи, а также в электронном виде на CME Globex. На каждом этапе животноводства
Урок 2. Хеджирование животноводства и управление рисками
Управление рисками в животноводстве
Животноводческий комплекс CME Group был создан в 1964 году с введением фьючерсного контракта на живой скот, за которым последовали фьючерсы на постный скот в 1966 году и фьючерсы на фидерный скот в 1971 году. Эти контракты предоставляют участникам животноводческой отрасли средства для хеджирования и управления. ценовых рисков, естественно присущих купле-продаже скота и мясных продуктов.
Хеджирование домашнего скота
При хеджировании ценовой риск передается от тех, кто стремится снизить его, к другим, готовым принять его на себя в надежде получить прибыль.
Хеджеры на рынках животноводства включают:
Те, кому нужна защита от падающих цен, например, свиноводы, производители коров / телят, операторы откормочных площадок и экспортеры
Те, кто ищет защиты от роста цен, например, операторы откормочных площадок, покупающие молодняк откормочного скота, упаковщики мяса и импортеры
По сути, хеджирование заключается в открытии позиции на рынке фьючерсов или опционов, противоположной текущей позиции на рынке наличных денег. Поскольку цены на наличные деньги и фьючерсы имеют тенденцию двигаться вверх и вниз вместе, любые прибыли или убытки на денежном рынке будут уравновешены прибылями или убытками на фьючерсном рынке.
Пример
Производитель крупного рогатого скота с отъемными телятами, которые в настоящее время пасутся, планирует продать партию кормов, как только они достигнут соответствующего веса. Говоря рыночной терминологией, у него длинная кассовая позиция. Чтобы хеджировать и зафиксировать продажную цену, он занимал короткую позицию на фьючерсном рынке, в частности, на фьючерсах на кормовой скот, продавая фьючерсные контракты сейчас и выкупая их позже, когда пришло время продавать свое стадо на наличном рынке.
С другой стороны, операторы партий кормов, упаковщики и импортеры мяса, а также другие лица, которые рассчитывают приобрести скот и мясные продукты в будущем, имеют нехватку денежных средств. Например, упаковщик мяса, планирующий закупить свиней для переработки, будет беспокоиться о повышении цен на свиней, прежде чем он будет готов купить необходимое ему поголовье. Он бы зафиксировал закупочную цену, открыв длинную позицию на фьючерсном рынке Lean Hog. Другими словами, они будут покупать фьючерсные контракты на Lean Hog сейчас и продавать их позже, когда он будет готов купить необходимых ему свиней.
Знание, когда покупать или продавать
Вот хорошее практическое правило хеджирования для определения, покупать или продавать фьючерсы на домашний скот:
Если ваши будущие действия включают продажу скота на наличном рынке, подходящим средством хеджирования сегодня будет продажа фьючерсов.
Если ваши будущие действия включают в себя покупку скота на наличном рынке, подходящим средством хеджирования сегодня является покупка фьючерсов.
Спекулянты способствуют хеджированию на фьючерсных рынках, принимая противоположную сторону большинства коммерческих сделок. Их привлекает на рынок возможность получить прибыль, если они правильно предвидят направление и время изменения цен на домашний скот. Тем самым они обеспечивают рыночную ликвидность, то есть возможность быстро, легко и эффективно входить на рынок и выходить из него.
Фьючерсная позиция — это самая основная стратегия управления ценовыми рисками для продавца или покупателя домашнего скота. Опять же, короткая позиция позволяет продавцу зафиксировать цену продажи до фактической продажи, обеспечивая защиту от падающих цен, а длинная позиция позволяет покупателю зафиксировать покупную цену и получить защиту от роста цен.
Опционные стратегии
Если хеджер в сфере животноводства хотел бы получить защиту от неблагоприятных колебаний цен при одновременном извлечении выгоды из движений рынка, варианты обеспечивают защиту и гибкость.
Есть две основные стратегии выбора, которые может использовать хеджер в области животноводства.
Покупатель может приобрести опцион колл, который дает владельцу этого опциона право, но не обязанность, покупать фьючерсы на домашний скот по определенной цене. Опцион колл позволяет покупателю устанавливать максимальную или максимальную цену на животных, которых он покупает, при этом имея возможность воспользоваться более низкими ценами на наличном рынке, если появится такая возможность.
Продавец, с другой стороны, купит опцион пут, который дает владельцу этого опциона право, но не обязанность, продавать фьючерсы на домашний скот по определенной цене. Опцион пут позволяет продавцу скота устанавливать минимальную или минимальную цену на акции или мясные продукты, которые он продает, при этом имея возможность воспользоваться более высокими ценами на наличном рынке, если возникнет такая возможность.
Резюме
Этот модуль лишь поверхностно описывает широкий спектр стратегий, которые могут быть включены в программу хеджирования домашнего скота. Независимо от того, что беспокоит хеджера, фьючерсы и опционы CME Group Livestock предлагают широкий выбор гибких вариантов для удовлетворения потребностей в управлении рисками.
Урок 3. Влияние фундаментальных данных на цены на животноводство
Основы животноводства
Как и в случае со всеми товарами, животноводческая отрасль сталкивается с разнообразной рыночной динамикой, которая влияет на стоимость крупного рогатого скота и свиней. Поскольку крупный рогатый скот и свиней нельзя хранить как зерно, их необходимо своевременно доставлять на рынок, при этом на их цены влияют многие экономические факторы.
Количество доступных живых животных, изменение потребительского спроса и даже погодные условия могут повлиять на движение цен в эти периоды времени.
Ключевые фундаментальные факторы, влияющие на рынок животноводства, включают:
Производство
Спрос и предложение
Цикл животноводства
Сезонность.
Производственный цикл
Производственный цикл, то есть представление о животных, которые будут доступны в определенное время, часто прогнозируется с использованием подхода конвейера, который оценивает количество с момента, когда домашний скот попадает в производственный конвейер при рождении, до тех пор, пока он не заканчивается в супермаркете.
Используя данные Министерства сельского хозяйства США о размерах подстилки, текущих запасах, импорте и экспорте и коммерческом производстве, участники могут получить представление о количестве крупного рогатого скота и свиней, которые будут продаваться, и о последующем влиянии на цены.
Факторы предложения
Есть много факторов, которые влияют на предложение животноводства, включая рыночные изменения, стоимость вводимых ресурсов, погоду и цены на товары-заменители. Изменение рыночной цены может вызвать краткосрочное изменение количества; по мере роста цен фермер может переместить больше животных на рынок, чтобы заработать на выгодных ценах. Изменение цен на ресурсы, особенно корма для животных, может повлиять на предложение. Столкнувшись с повышением цен на кукурузу и сою, производители могут сократить время, в течение которого животные находятся на корме, чтобы частично смягчить последствия повышения цен на зерно. Усовершенствования в технологии могут улучшить воспроизводство или увеличить выход нежирного мяса.
Суровые погодные условия или болезни могут иметь немедленные последствия, вызывая перебои в снабжении или, в конечном итоге, падение производства. Очень влажные и холодные зимы могут замедлить прибавку в весе крупного рогатого скота и, в крайнем случае, потенциально привести к его гибели. Плохие погодные условия также могут препятствовать передвижению свиней и крупного рогатого скота по стране.
Изменения цен на товары-заменители также могут влиять на предложение. Поскольку говядину можно рассматривать как заменитель свинины и наоборот, снижение цены на одну может вызвать увеличение предложения другой из-за того, что потребители переходят на более дешевую альтернативу.
Колебания цен на совместные продукты животноводства также повлияют на предложение. Например, рост цен на говяжьи ребрышки потенциально может привести к увеличению предложения говядины, поскольку на рынок выводится все больше животных, чтобы извлечь выгоду из выгодных цен.
Наконец, институциональные факторы, такие как государственные программы и процентные ставки, также могут влиять на производственные решения и предложение.
Факторы спроса
Как и в случае предложения, на спрос на домашний скот влияют факторы, часто связанные с поведением и решениями потребителей. Изменения в численности населения, распределении и доходах повлияют на спрос на белок из мяса. Цена на продукты-заменители или дополнительные продукты также будет влиять на спрос на мясо; например, если цена на птицу снизится по сравнению с говядиной и свининой, потребители могут переключиться на курятину.
Наконец, постоянно меняющиеся предпочтения потребителей, которые могут быть вызваны возрастом, знакомством с новыми видами продуктов питания или даже рекламой, также повлияют на спрос на домашний скот. Это включает в себя отношение потребителей в других странах к говядине и свинине в США, что повлияет на экспорт продукции животноводства. Если есть опасения по поводу цены или качества мясных продуктов из США, спрос на импортируемое из США мясо снизится, поскольку потребители обратятся к другим источникам.
Как видите, существует множество фундаментальных факторов рынка, которые влияют на цены на домашний скот. Базовое понимание того, что движет этими факторами, является ключом к разработке успешной стратегии хеджирования или торговли.
Фьючерсы и опционы на животноводство CME Group предлагают множество инструментов, помогающих удовлетворить потребности в управлении рисками и торговле.
Урок 4. Основы животноводства
Фьючерсные рынки на домашний скот показывают цены на крупный рогатый скот и свиней, которые обнаруживаются в результате покупки и продажи на бирже, что представляет собой кульминацию сил спроса и предложения.
Денежные цены на домашний скот и фьючерсные цены имеют тенденцию меняться одновременно вверх и вниз, что делает возможной концепцию эффективного хеджирования. Но те, кто занимается покупкой или продажей крупного рогатого скота и свиней, знают, что цена за наличный расчет в их районе или то, что указывает их поставщик, обычно отличается от цены, которая указывается на фьючерсном рынке.
Это связано с тем, что на местных рынках фьючерсные цены на домашний скот будут корректироваться с учетом таких переменных, как качество, местоположение и транспортировка, а также факторов спроса и предложения, влияющих на эту конкретную область.
Эта разница в цене известна как базис, который рассчитывается как цена наличных за вычетом цены фьючерса и может быть положительным или отрицательным.
Отрицательный базис называется «недооценка», что означает, что денежная цена ниже, чем цена фьючерса.
Положительный базис называется завершением, что означает, что цена наличных средств выше, чем цена фьючерса.
Понимание важности базиса
База важна, потому что она может помочь покупателю или продавцу скота или мяса определить, следует ли им использовать фьючерсы для управления ценовым риском их возможной покупки или продажи на денежном рынке, когда инициировать или закрывать свою фьючерсную позицию и кому они должны в конечном итоге продать свои фьючерсы. животных или у кого они должны их покупать.
Но наиболее важно то, что основа важна, потому что она влияет на конечный результат хеджирования с точки зрения конечной уплаченной или полученной цены.
Расчет поголовья скота
Один из вопросов при определении основы поголовья — это определение того, какую цену на денежном рынке следует использовать в расчетах. По всему миру существует множество рынков наличного поголовья скота, но вам нужно беспокоиться только о местном рынке, на котором вы регулярно покупаете или продаете. Фьючерсная цена, используемая для расчета основы, должна быть фьючерсной ценой контрактного месяца, который ближе всего, но не раньше, к периоду времени, в который вы планируете купить или продать физический продукт животноводства.
Пример
Предположим, что в сентябре производитель планирует продать телят на откормочную площадку в феврале. Он хотел бы открыть короткую позицию по мартовскому фьючерсному контракту на фидерный скот. Цена мартовского фьючерса на кормовой рогатый скот составляет 152 доллара за центнер, а цена при оплате наличными в его районе в феврале обычно примерно на два ниже цены мартовского фьючерса. При базисе на два меньше приблизительная цена продажи, которую фермер надеется установить путем хеджирования, составляет 150 долларов за центнер, что является ценой мартовского фьючерса в 152 доллара за вычетом базиса.
Одним из ключевых моментов в понимании основы является ее потенциал к укреплению или ослаблению, когда цены наличных денег увеличиваются или уменьшаются по сравнению с ценами фьючерсов. Чем более положительным или менее отрицательным становится основание, тем оно сильнее. Напротив, чем более отрицательным или менее положительным становится основание, тем оно слабее.
Укрепление основы увеличит продажную цену для короткого хеджера. В предыдущем примере предположим, что базис в середине февраля оказался на единицу меньше, чем ожидаемые две. Чистая продажная цена с учетом как фьючерсных, так и наличных операций составит 151 доллар за центнер, а не 150 долларов. Если цена на наличном рынке снижается по сравнению с ценой фьючерса, считается, что базис ослаб. Базис, более слабый или более отрицательный, чем ожидалось, снижает цену продажи. Если бы базис был изменен с двух до трех, чистая цена продажи составила бы 149 долларов.
Основа в долгосрочной перспективе
Базис оказывает прямо противоположный эффект на долгосрочное хеджирование: длинные хеджеры выигрывают от ослабления основы.
Представьте, что в марте упаковщик мяса планирует закупить свиней в сентябре для своего упаковочного предприятия, поэтому он хочет открыть длинную позицию по октябрьскому фьючерсному контракту на постное мясо свиней. Фьючерсы на Lean Hog торгуются по 70 долларов за центнер, а местная базисная ставка обычно на пять выше цены фьючерса. Результатом хеджирования станет ожидаемая цена покупки в 75 долларов: цена октябрьского фьючерса на 70 долларов плюс пять выше ожидаемой.
Но что, если база укрепится, в этом случае станет более положительной, и вместо ожидаемых пяти превышений фактически семь в сентябре? Затем чистая закупочная цена увеличивается до 77 долларов за центнер (70 + 7 долларов).
И наоборот, если базис ослабевает, переходя от пяти до трех, чистая закупочная цена упадет до 73 долларов за центнер (70 + 3 доллара). Опять же, обратите внимание, что длинные хеджеры выигрывают от ослабления основы, а короткие хеджеры выигрывают от усиления основы.
Заключение
Как видите, поведение основных животноводческих рынков может существенно повлиять на эффективность хеджирования. Хеджируя фьючерсами, покупатели и продавцы скота существенно снижают свой ценовой риск, принимая на себя базовый риск. К счастью, базисный риск обычно намного ниже, чем ценовой риск, поэтому хеджеры обычно охотно идут на такой компромисс.
Планирование является ключевым моментом, и важно, чтобы хеджеры вели исторические базисные записи, чтобы сделать реалистичные базовые ожидания в отношении времени, которое они планируют покупать или продавать.
Урок 5. Принципы сезонности на рынке животноводства
На ценность домашнего скота влияет множество факторов, таких как технология, стоимость кормов, увеличение или уменьшение поголовья, потребительский спрос и даже погода. При изучении рыночных сил, влияющих на цены на свиней и крупный рогатый скот, участники рынка также должны учитывать циклы поголовья и сезонность.
Производственные циклы
Инвентаризация и производство скота, как правило, следуют предсказуемым циклам, которые помогают прогнозировать фазы, когда стада расширяются или сокращаются, а также возможное направление движения цен. Цикл относится к минимуму или нижним точкам и пикам или высшим точкам в инвентаре стада. Полный цикл состоит из времени между одной впадиной и следующей впадиной или одним пиком и следующим пиком. Циклы свиней обычно длятся в среднем четыре года, а циклы крупного рогатого скота — около 10 лет.
В фазе расширения цикла рост цен на скот может побудить производителей оставить самок для увеличения стада, что может снизить предложение и вызвать дальнейший рост цен. Затем производство потомства этими самками может привести к переизбытку предложения, что приведет к снижению цен и побудит производителей отбраковывать свое стадо и отправлять его на рынок, начиная фазу сокращения цикла.
Во время сокращения дополнительные самки, которые идут на рынок, а не в племенное стадо, имеют тенденцию еще больше увеличивать предложение и могут вызвать дальнейшее снижение цен. Фаза расширения определяется временем, которое требуется самкам животных, чтобы достичь возраста размножения и произвести потомство, в то время как фаза сокращения зависит от колебаний цен.
Тенденции сезонности
Как и в случае с производством, на сезонные тенденции спроса и предложения в животноводстве влияют факторы, которые меняются с разумной регулярностью в течение года. Это включает отел и опорос, когда в стада попадают новорожденные коровы и свиньи; традиционное приготовление мяса на гриле во время летнего сезона барбекю; и различные сезонные праздничные потребности, такие как желание ветчины зимой и во время празднования Пасхи.
Что наиболее важно, цены на свиней и крупный рогатый скот демонстрируют регулярные тенденции, когда сезонные низкие цены устанавливаются в те месяцы, когда животных обычно выводят на рынок, а сезонные высокие цены наблюдаются в месяцы кормления, когда предложение готовых к продаже животных минимально.
Индексы сезонности, доступные в Министерстве сельского хозяйства США, дают представление о том, как эти тенденции традиционно развиваются в течение года. Для участников рынка животноводства базовое представление о производственных циклах и сезонных тенденциях будет играть важную роль в приобретении надежных методов прогнозирования цен, которые, в свою очередь, будут способствовать разработке эффективных стратегий торговли или хеджирования.
Фьючерсы и опционы на животноводство CME Group предлагают множество инструментов, помогающих удовлетворить потребности в управлении рисками и торговле.