⏰ Доброе утро! 16 апреля

🔸 Розничные продажи в США в марте выросли на 0,7% м/м — вдвое выше прогноза. Доходность 10-летних гособлигаций США выросла ещё на 13 б.п. Рисковые активы снизились в цене. Нефть подорожала на геополитике.

🔸 ВВП Китая в 1-м кв. 2024 г. вырос на 5,3% — выше консенсуса, но другие цифры разочаровали. Рост промпроизводства и розничных продаж в марте оказался ниже прогнозов и гораздо слабее, чем в январе-феврале.

Рост экономики поддержали инвестиции в основной капитал (+4,5% г/г) на фоне резкого увеличения государственных инвестиций в инфраструктуру. При этом инвестиции в сектор недвижимости упали на 9,5% г/г. Цены на первичном рынке продолжили падать, продажи обвалились на 31% г/г.

☕ Мысли с утра

Инфляция в США третий месяц подряд превышает прогнозы. На этом фоне рынки переходят к фазе отказа от рисков. Динамика валютного и облигационного рынков, а также слабая динамика бывших лидеров на рынке акций стали опережающими индикаторами смены настроений.

На российском рынке мы не видим убедительных технических сигналов перехода акций к коррекции. Рост доходности ОФЗ, хотя и является негативным фактором для рынка акций, по-видимому, не влияет на отношение массового инвестора к риску. При этом ослабление рубля, как правило, оказывает поддержку фондовым индексам через ожидания роста прибыли экспортеров.

⏰ Доброе утро! 11 апреля

🔸 Инфляция в США ускорилась до 0,4% м/м (3,5% г/г) в марте против 0,3% в феврале. Базовый индекс потребительских цен также вырос на 0,4% м/м (3,8% г/г) — 4 месяца подряд превышает прогнозы. 

Доходность гособлигаций США выросла на 18 б.п. Рынок теперь закладывает лишь два понижения ставки. Американские акции и евро упали на 1%.

🔸 Индекс потребительских цен в Китае в марте снизился на 1% м/м (+ 0,1% г/г) — ниже прогнозов. Цены производителей также снизились на 0,1% м/м.

🔸 Цены на нефть выросли на 1 $, несмотря на больший, чем ожидалось, недельный рост запасов в США.

☕ Мысли с утра

В прошлом году рынок акций США завершил коррекцию практически в один день со средним сезонным минимумом (22 октября). Сезонный максимум в среднем приходится на середину мая.

3 фактора заставляют нас перейти из ожидания в режим продаж на рынке США:

1) Доходность гособлигаций США быстро выросла — обычно это приводит к снижению акций, но этого не произошло.

2) Сильные данные по инфляции, вероятно, заставят Федрезерв перейти к более жёсткой риторике.

3) Оценки акций США — на уровне «пузыря». Настроение инвесторов может резко измениться.

В противовес этому — новый сезон корпоративных отчетов, который, вероятно, отразит прибыли выше ожиданий.

Вероятность risk-off на рынке, на наш взгляд, составляет 30%. Если он реализуется, акции могут быстро обвалиться на 10%. Это также способно оказать давление на рубль.