Кстати, знаете какая сейчас из акций роста одна из самых дешевых? — Whoosh
Видимо, 50см снега в Москве, это смущает покупателей 😄 Хотя акция торгуется в широком диапазоне 190-270Р и сейчас у нижнего края.
Между тем, по итогам 2024 мы ждем прибыль на акцию 73Р и дивиденд порядка 30Р
Слышали что-то о таком? Что думаете? — напишите в комментариях
Анонс: 21 декабря мы с коллегами проведем эфир на тему инвестиций в акции роста
Вы наверное сейчас многие смотрите на красные графики, но некоторые вещи вне времени, и пройдут по расписанию. И одна из таких вещей — это предновогодний эфир от Invest Heroes.
✔️ Тема этого эфира — инвестиционные возможности, на 2024 в том числе. Но главная тема — это инвестиции в акции роста.
• я считаю, что в России очень плохо умеют инвестировать в рост
• все слышали как Amazon вырос во сотню раз, видели рост акций Tinkoff или Самолет, Белуги в 3-4 раза
• … но когда заходит речь о том, чтобы купить компанию, которая стоит 2 своих выручки или 50 прибылей, сразу все такие «фу, дорого, пусть упадет, я подожду»
Вспоминаете эти моменты? Российский инвестор обожает дивиденды, и не понимает как и когда покупать бизнесы, у которых выручка +100% год-к-году, прибыль отрицательная и нет дивидендов (что-нибудь в таком духе)
• также есть и обратные ошибки: покупка по высокому мультипликатору компаний, где рост на 10% в год (типа, «ну компания же растет»)
🤷♂️ Я считаю, что это большое недоразумение. Рост бизнеса в конечном итоге определяет динамику почти всех активов на бирже, и нужно уметь с этим работать.
🧮 Во 2 и 3 части вечера я также расскажу про другие активы (размещения облигаций, замещающие облигации), где у нас в Invest Heroes сложилась хорошая практика, поделюсь секретами.
Жду вас в гости! Ссылку опубликуем на этом канале и на красном.
К чему приходит реорганизация Яндекса? #YNDX #мысли_управляющего Свежая статья Forbes очень полезная, и подсвечивает ограничения сделки: • для западных инвесторов обмен их бумаг Yandex NV на долю в российском ПАО это «новая инвестиция в Россию» и риск…Забавно: все думали в Яндексе будет навес, а первым о редомициляции заявил Тиньков
Получается, в Яндексе тягомотина, и пока переезд откладывается (о чем писал выше)
… а Тиньков прислал новости о том, что ускоряется с переездом в Калининград, т.е. там навес продавцов стал ближе
К чему приходит реорганизация Яндекса?
Свежая статья Forbes очень полезная, и подсвечивает ограничения сделки:
• для западных инвесторов обмен их бумаг Yandex NV на долю в российском ПАО это «новая инвестиция в Россию» и риск санкций
• позиция российских властей — это не ущемить россиян и сделать то, что они могут не договариваясь с Западом (т.е. обменять населению бумаги в НРД на вновь созданное ПАО Яндекс, зарегистрированное в Калининграде, а тем кто покупал в Euroclear они могли бы в НРД начислить акции ПАО, но это не подойдет чисто западным инвесторам, кто не резидент РФ)
• часть олигархов скупила Yandex NV в Euroclear в надежде, что им поменяют тоже на Калининградское ПАО Яндекс, но я предположу, что они могут остаться в пролете (можно же пересмотреть список покупателей). Американцы не будут голосовать за обмен при котором все владельцы из Euroclear получат акции российской публичной компании
• всех, кто в Euroclear логично выкупать на деньги, полученные от сделки с олигархами (хотя цена будет плохой) — но и тут логично, что россиянам выдадут акции ПАО, а американцам и европейцам Yandex NV предложит деньги
• американские инвесторы хоть и отстаивают свой интерес, на них давит то, что западная часть Яндекса убыточна и на ее развитие нужны деньги
Главный риск — что все стороны просто не договорятся и на некоторое время разойдутся подумать. А признак сделки — листинг компании из САР Калининград на Мосбирже.
Я продолжаю считать, что для россиян это кончится хорошо, потому что фактически бизнес в нашей стране, и при любой сделке власти будут отстаивать права россиян.
В продолжение вакансии: готовьтесь, вас будет читать весь рынок
Выгрузил сколько влезло на экран наших читателей с Cbonds — и это далеко не полный список…
IH открыл набор на позицию Analyst I/II/III
Бизнес Invest Heroes и задачи, которые перед нами стоят, расширяются, и мы ищем в команду инвестиционного аналитика. Если вы это читаете, и обладаете сильными навыками в финмоделировании, вам интересен рынок, то возможно это ваш шанс.
Работа в Invest Heroes — не из простых, но то что мы делаем всего за 5 лет обрело вес в отрасли — на research Invest Heroes подписаны многие аналитики и управляющие, хотя все мы знаем какие в финансовой отрасли нравы: репутацию нужно заслужить качеством, особенно если на старте тебя никто не знал 😊
Итак, кого мы ищем:
1. Кандидат с опытом в оценке и моделировании 1.5-3 года. Не должно быть вопросов с тем как построить детальную модель
2. Вам поможет, если вы инвестируете (так вы сможете приносить идеи, и это откроет вам дорогу к повышению с Analyst II до Analyst III)
3. Должен быть навык хороших деловых презентаций, а также структурирования текстов — можете посмотреть на посты в каналах IH и инвестиционных отчетах
4. У нас есть ожидание, что вы настроены в ближайшие лет 5-10 разбрасывать камни,а потом пожинать плоды. Если вы уже в 25 лет хотите кайфовать, то это не к нам — у нас ценится ответственность и результат, а научиться вам предстоит многому
Что нужно будет делать и что вы получите:
1. Нужно будет общаться с компаниями и строить модели, писать отчеты, иногда ездить на активы и ходить на конференции
2. Сможете находить идеи и выносить их на инвест комитет, защищать перед управляющими — так что ваши мозги могут направлять куда пойдут сотни млн. руб.
3. Сможете работать с командой управляющих, в зоне ответственности которой свыше 7 млрд. клиентских средств (через фонды и подписку и др.), и учиться у них
4. В определенный момент будете давать комментарии ведущим СМИ — например, Ведомостям и РБК в качестве эксперта
5. Будете давать пояснения клиентам подписки IH в качестве эксперта по вашим отраслям и компаниям, вести свою часть инвест-портала IH
6. Как прокачаетесь, с позиций Senior Analyst I/II получите больше ответственности как buyside специалист или в части проектов по развитию IH (например, в части построения оригинальных макро моделей, и других вещей, составляющих ноу-хау IH)
Работа будет 4/5 дней в офисе, а как прокачаетесь сможете перейти на 3/5. Это просто чтобы вы могли учиться у коллег, и понимали что происходит на рынке. Рост по зарплате первые 5 лет от 50% до 20% в год, вилки для каждой квалификации мы расскажем при встрече.
P.S.: нужно будет пройти собеседование и за неделю самому/самой построить модель, а потом объяснить почему у вас она именно такая. Резюме на d.trifonova@invest-heroes.ru с пометкой «Хочу работать в Героях»
Рынок по состоянию на утро: разворачиваемся или нет?
Народу понравилось откупать СБЕР: цены роскошные по сравнению с месяцем назад. И шорты закрыли, чтобы зафиксировать прибыль — на этом рынок отскочил повыше от 3,000п
Впереди заседание ЦБ и пятница, так что:
• от инвесторов можно ожидать осторожные покупки. Отмечаю вопросы в чатиках типа «я вот в фонде ликвидности — может продать его частично и подкупить акций?». Значит физики зашевелились, увидев приятные цены (а это большинство)
• в целом, кто уходил в облигации, частично сейчас передумывает
• спекулянты же в пятницу будут сворачивать удочки и смотреть на тренд в понедельник
• управляющие держатся мандата (например, фонд акций держит акции / смешаный докупает акции за счет облигаций)
Суммирую:
1) Так что до конца недели прорыва по акциям вверх не жду — наоборот, чисто технически на дивгэпе ЛУКОЙЛа индекс пощупает уровень 3000п снова. Фактически дивиденды ЛУКОЙЛа поступят не раньше 28 декабря, так что подпитки от них для рынка акций я бы не ждал, но быстрые ручки захотят купить акции до того, как деньги придут всем участникам рынка и станет реальным более быстрый выкуп.
2) На рынке нефти все развивается в позитивном ключе — в логике, которую я вам описал ранее. Запасы — бычьи, цена пошла вверх от $72.5, и при этом близится январь, с которого будет действовать новое сокращение добычи от ОПЕК+. Также интересно, сколько сланцевики продержатся на пике добычи: когда цены ниже 80, они не инвестируют и добыча плавно снижается
Получается, наиболее вероятно до 20х чисел будем вариться в собственном соку, но потом можно ожидать рывок вверх. Часто с 28 декабря по 4 января наш рынок делает такой.
Тренд последних 2 недель — паника в расписках
Распродажи в акциях в последние 2 недели возглавили Yandex, X5, OZON, Globaltrans, TCS, FixPrice и другие, и кроме отсутствия дивидендов одним из триггеров стали опасения инвесторов за большой навес в этих бумагах.
✍️ например, аналитики ВТБ Капитал посчитали, что когда эти бумаги редомицилируются, желающих продать бумаги, приехавшие из Евроклира, может набраться до 0.5 трлн. и 32% из этого объема — это Яндекс
🧮 0.5 трлн. это и правда серьезная цифра: акции в свободном обращении, не замороженные на счетах типа С — это порядка 4-5 трлн. Дивиденды этой зимой для российских физиков = 0.15 трлн., а летние 0.4-0.5 трлн.
С другой стороны, сама паника довольно занятная: дело в том, что о редомициляции знали все, и покупали эти бумаги. Также известно, что нет точных дат переезда бизнесов в Россию, и здесь может быть показателен пример Вконтакте — от момента, когда компания объявила о своем решении до стоп-торгов и выдачи бумаг прошло месяцев 9, если я правильно прикинул
… тем не менее, инвесторам в акции ВК было больно — подсвечивал это ранее для вас вот тут. Падение на 30%+ отражает большой навес помноженный на слабые результаты бизнеса. Прибыльность ВКонтакте резко упала несмотря на уход иностранных конкурентов
По моим прикидкам, быстрый навес реален только в Яндексе, но сейчас он очень дешев (что должно создать высокий спрос на локальные акции при обмене, в отличие от VK).
Вот что по крупняку из расписок:
📎 TCS (Тиньков) — руководство банка заявляло, что хочет переехать торговаться в Россию, и пока изучает несколько вариантов. Тиньков зарегистрирован на Кипре и может переехать в Калининград как и ВКонтакте. Срок ещё не озвучен, т.е. думаю у инвесторов не меньше 4-6 мес.
📎 Yandex — по словам Аузана, все должно решиться около Нового Года. Стороны сделки все боятся санкций, поэтому обмен голландских акций на российские для физиков и выкуп олигархами будет полным (Yandex NV оставит 0% долю в российском активе). Подробнее в Forbes
📎 OZON, X5 Retail — менеджмент подтверждает, что редомициляция на повестке дня, но судя по их тону и нашему общению, переезд займет 12 мес. или больше
Думал разобрать для вас все эти бумаги, а то они торгуются по интересным ценам. Если вам интересна эта тема, то ставьте 🔥 — будет 600 огоньков, значит сделаем спецвыпуск Пирогов на эту тему.
В целом получается, что народ напугался, а ничего не изменилось. Переезд в большинстве бумаг не скоро, а когда бумаги станут локальными, на те из них что хорошие будет высокий спрос, что ограничит потенциал падения цены.
Какие акции прямо сейчас активно покупают?
Делюсь с вами скрином (см. столбики «общий спрос / общее предложение»):
— зеленым подчеркнул, где в стакане заметно больше покупателей
— желтым где покупателей больше, но думаю это закрытие шортов
— красным где все ещё преобладают продавцы
После большой распродажи инвесторы стараются покупать наиболее понятные активы, которые подешевели — например, Сбербанк или Газпромнефть, Совкомфлот, Магнит с высоким дивидендом скоро.
Но есть и просто отдельные бумаги, где большой спрос без таких триггеров (Глобалтранс, ММК, Новатэк). Картинка меняется внутри дня, но думаю вам полезно увидеть это «сверху«
Шифровка какая-то от АФК Система 🤓
Расшифруем:
• Ситроникс и Гостиницы бурно растут по выручке (+46% и +93%)
• Агрохолдинг Степь обновляет рекорды по доходам
• Медси нарастила OIBDA на 59% (предположу, что за периодом экспансии пошел период роста прибыли — это отлично)
• Биннофарм непонятно:) но у них облигации скоро — там раскроют свои результаты
✅ Позитивная отчетность. Долг немного вырос, но средняя ставка по облигациям 8.33%!!! И погашение долга на 5 лет, т.е. долг для Системы не будет быстро дорожать
🌳 Про Сегежу мало. Но в целом мыслю так: можно Сегеже дать долг в 40-50 млрд под 5%, заняв в рынке под 15%. Это будет стоить «маме» 5 млрд. в год, что не так уж дорого
Про SPO в акциях Позитива
По закону нельзя сделать SPO, какое они хотят.
Компания думает, что они смогут сделать это в марте-апреле, согласовав необходимые правки.
Но факт в том, что зная наш ЦБ, может вообще не получиться 😅 или когда получится, уже бизнес уполторится
про SPO в акциях Позитива
По закону нельзя сделать SPO, какое они хотят.
Компания думает, что они смогут сделать это в марте-апреле, согласовав необходимые правки
… но факт в том, что зная наш ЦБ, может вообще не получиться 😅 или когда получится, уже бизнес уполторится
Магическая цифра 100 млрд. руб. #мысли_управляющего #AFKS Знаете, что значит цифра 100 млрд. руб. (примерно $1 млрд)? — это отсечка, после которой АФК Система выводит дочки на IPO. Есть сотка — значит, можно продать кусочек. Так вот что интересно: 1. …АФК Система: новости впереди
Завтра отчет Системы за 3кв 2023 года,
… а на днях размещение бондов Биннофарм (хорошая сделка, кстати) — а все чтобы иметь историю. Все IPO дочек Системы начинаются с размещения облигаций.
ЛУКОЙЛ: коррекция выглядит оконченной
Не знаю, уйдет ли акция выше 7800-8000Р (в нефти грандиозная геополитическая битва), но считаю, что текущая коррекция в акциях ЛУКОЙЛа закончена (и с высокой вероятностью это значит и в рынке).
К слову, сейчас ЛУКОЙЛ стоит 2.5х EV/EBITDA’2023.
Пару дней назад думал, что могут все-таки выкупить на 7,250 и дальше на 6850 окажемся на дивгэпе. Но оказалось даже выгоднее — под эти уровни уже почти месяц стояли лимитки на покупку, и они сработали.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Чтобы инвестировать на 1-2 года вперед, нужно видеть на этот срок
Важная причина, почему у меня есть заряд позитива, который я озвучиваю — это наличие расчетов по бизнесу на 2024 и 2025 год. По ним я понимаю, что ждать от бизнесов, и что будет в некоторых стресс-сценариях (насколько могу ошибиться)
> например, по POSI наша команда ставила прогнозы ниже гайденса компании, и мы никогда не становились слишком оптимистами
> а по Хендерсону на IPO не советовал брать, а сейчас смоделировал их результат 2023-2024 и набрал позицию
В то же время, есть вещи, которые для многих неочевидны.
Например, знали ли вы, что:
> в следующем году при нефти 85 и долларе 90 Роснефть обновит исторический рекорд прибыли и EBITDA, хотя акция не на историческом рекорде
> X5 Retail сейчас оценивается с 3х годовых EBITDA (т.е. грубо говоря покупка компании окупается за 3 года для акционеров компании, а если акции не вырастут за год, то будет 2х)
Коррекция рынка — хороший повод обновить ваше представление о том, что сколько будет стоить и что покупать. Говорите что хотите, но никто не стал богаче на облигациях, и акции надо покупать когда их льют.
21 декабря я проведу эфир, на котором подробно пройдусь по идее роста, а 21-25 IH проведет предновогоднюю распродажу наших подписочных сервисов (не как Black Friday, но 25% скидки будут).
Аналитика IH — то, что поможет вам понимать что перспективно выкупать на этой коррекции. На ней рынок не кончится.
Вот, что говорят наши результаты моделирования
Новые продукты компании хорошо продаются — об этом стало известно на недавних IR-мероприятиях.
Я был на выступлении CFO, она как раз рассказала о том, как продаются их новые продукты, и там все идет хорошо — очень большая доля действующих клиентов покупает новые, что обеспечивает дальнейший быстрый рост выручки.
Позитив — ещё один бизнес, который хорошо развивается
Раньше был любимец публики, сейчас жертва хейта. Но результаты идут дальше в гору, и компания озвучила новые прогнозы по продажам.
Компания сейчас стоит 3.4х EV/EBITDA’2025. Размытие будет, но и рост того стоит.
Докупал их сегодня и ранее на этой коррекции. Не инвест рекомендация, а мое мнение о перспективах
Доллар движется даже лучше моих ожиданий
Хотя многие аналитики выставили доллар выше 90 на будущий год, в моменте рубль укрепляется. Я продолжаю считать, что более обосновано в ближайшие 3 месяца укрепление рубля
Думаю, что идея играть за рубль может быть перспективной: фактически, шорт доллара и лонг акций на российском рынке на растущей нефти — это лонг РТС, который не так давно сильно откорректировался вниз. Даже если акции упадут на укреплении рубля, в долларах потери, вероятно, не будет.
Если эта сделка получится, то будет самое время разменивать акции на замещающие облигации. На укреплении рубля в ЗО-шках должен появиться навес продавцов и цены станут привлекательными.
Я не пишу сейчас про отдельные имена акций, потому что сейчас скорее все они идут в одном направлении, и важно, чтобы IMOEX удержал 3,000