Теперь посмотрим на золотые облигации. Что там?
Много внимания собрали выпуски Полюса и Селигдара:
1) К сожалению, выпуск Полюса на 15 млрд. руб. неликвиден — он вероятно ушел в одни руки, делался под одного покупателя (3.1% доходность в золоте, а цена грамма золота определяется ЦБ на основе котировок Лондонской Биржи Металлов и курса доллара ЦБ)
2) Есть выпуски Селигдара и инвесторы в них уже кое что заработали, но их дизайн необычный — там идет вечное размещение, т.е. постоянный навес от компании. 2 выпуска разместилось, скоро будет третий (такое ощущение, что компания продает золото инвесторам).
Думаю, экономика Селигдара будет улучшаться, а вот сбыт за пределы России может оказаться ограничен дружественными покупателями/будет некий дисконт (как, например, российские кбанки покупают с дисконтом). Так что эти выпуски рабочие, но ликвидность и качество компании не позволят вложить в них действительно много (больше 8-10% от портфеля).
Получается, так: я считаю, что в золоте есть идея среднесрочного роста (в первую очередь за счет диверсификации сбережений в мире / китайцы от недвижимости идут в золото и другие альтернативные активы)… но через золотые облигации пока ее толком не отыграть.
Остаются акции сектора…
У каждой бумаги тут есть свои нюансы, наши аналитики их разбирают. Скажем, в Полюсе инвесторы недовольны корпоративным управлением. Но думаю когда растет базовый актив, тренд будет и во всех акциях (кроме Polymetal разумеется).