Вчера в Сегеже был подскок акций. Давайте обсудим
После затяжного падения многие инвесторы думают о подборе этой бумаги. Даже у нас недавно аналитики выпустили отчет с целевой ценой 5.05Р (+31%) на горизонт 12 мес., а вчера на комментарии Системы о готовности помогать компании акции выросли на 5-6%
🤷♂️ … но вечером их слили обратно к старту «ракеты». Логично ли это?
Пока думаю, что да. Ведь проблема акций компании — это долг порядка 110-120 млрд. руб., который надо обслуживать под ставку 16-20%, и АФК Система не собирается выплачивать этот долг — это придется сделать компании самостоятельно за счет доходов.
Чем же может помочь Система:
— может дать кредит чуть подешевле, но даже для Системы больше 20-30 млрд. вряд ли реально (у них и так приличный долг)
— поучаствовать в SPO (такой вариант — явно не в пользу акций из-за большого размытия: придется увеличить капитал на 40-50% чтобы загасить долг на треть)
… и наверное самое лучшее — это помочь реструктурировать долг: например, дать взаймы денег надолго, чтобы компания годик пожила без оплаты процентов и начала погашать свой долг. Или выкупить часть облигаций с рынка ниже номинала.
Причем имея планы на 3-5 IPO, Система вынуждена не расстраивать инвесторов, и вряд ли Сегежа будет реструктурировать облигации. Так можно с инвесторами поругаться.
Так что ситуация сродни Мечелу: за каждым ростом котировок должен стоять рост доходов компании и погашение долгов — тогда акции пойдут вверх. В условиях высоких ставок это трудно. И пока этот процесс идет вяло (юань в боковике, рискует снизиться / погрузка ЖД снизилась по видам продукции Сегежи, цены лишь немного вверх).
Выводы дальше »