Флоутер — флоутеру рознь
Я тут последнее время часто пишу это слово — «Флоутер». Решил под выходные сделать небольшой пост-ликбез для более широкой публики (не то, что нужно знать экспертам, а что нужно минимально понимать тем, кто из акций).
Что такое флоутер? — это облигация с плавающим купоном («float» = «плавать»).
Эмитент такой облигации платит инвестору купон = некая базовая ставка + премия. Например, «ключевая ставка + 1.7%». И в конце срок 100% тела. Поскольку такая ставка подтягивается за ставкой Центробанка, то это очень удобно — гораздо лучше, чем по вкладам. Премия зависит от кредитного качества компании-эмитента.
Бывают разные привязки:
— КС (ключевая ставка)
— RUONIA (межбанковская ставка, она меняется каждый день и обычно +-0.5% к ключевой в зависимости от того у банков много лишних денег или мало в моменте)
Казалось бы, тогда все флоутеры должны торговаться по 100, но это не так > ПОЧЕМУ?
— все дело в том, что рыба ищет где глубже, а облигационеры — где надежнее и безопаснее
— в итоге из некоторых выпусков инвесторы перебегают в более выгодные, а первые проливаются в цене до тех пор, пока с учетом более низкой цены снова не станут привлекательными (но в конце срока 100% от номинала все равно выплатят)
— кроме того, бывает если выпуск собрал небольшой спрос, от часть выпуска остается у банка-организатора (он гарантирует эмитенту выкуп на себя как часть сервиса); в таком случае перед новыми выпусками банк-организатор начинает легонько сливать остатки прежнего выпуска, чтобы освободить свой капитал » отсюда порой затяжные сливы, а потом резкий рост (когда позиция распродана, то давление уходит)
— ещё поэтому часто есть в стакане большой продавец каждый день в некоторых выпусках
Ещё часто есть опасение, что на снижении % ставок флоутеры грохнутся. Посмотрим на это:
— действительно пока длинные ОФЗ будут давать 5% за неделю, то выстроится очередь продать флоутеры и цена может снизиться даже процентов на 5-6 (на самом деле, так и с короткими облигациями часто бывает, когда представление о будущем % ставок сильно улучшается и инвесторы покупают длинну)
— но как только ОФЗ длинные дорожают и на них уже не прокатишься, то и спрос во флоутерах восстанавливается и они прыгают к норме
👉 На скрине показал вам 2 флоутера: один Евраз очень надежный и с хорошей ставкой, так его разрывают — он выше номинала. А соседний обделен таким ажиотажем. О доходностях и разных подводных камнях мы и поговорим в следующий четверг.