🏁 Итоги дня: 10 декабря
🔶 «Сбербанк» опубликовал отчетность по РПБУ за ноябрь, которую мы оцениваем как умеренно негативную. В ноябре чистая прибыль выросла на 5% г/г до 117 млрд руб. (рентабельность ROE 21%) благодаря росту чистого процентного дохода на 9% г/г на фоне повышения ключевой ставки.
По нашей оценке, скользящая 3-мес. чистой процентной маржи увеличилась на 5 б.п. м/м до 5,4%. Чистый комиссионный доход (ЧКД) продолжил снижаться м/м за счет потери части доходов для удержания клиентов. За 11м24 ЧКД вырос всего на 6% г/г, что однако не является ориентиром для результатов по МСФО.
Объем отчислений в резервы удвоился в ноябре м/м за счет досоздания резервов в розничном сегменте: по нашей оценке, скользящая 12-мес. стоимость риска увеличилась на 26 б.п. м/м до 180 б.п. Чистая прибыль за 11м24 выросла на 1,6% г/г до 1,4 трлн руб., ROE 23,7% — соответствует прогнозу по году «выше 23%» по МСФО.
Необеспеченные розничные кредиты продолжили снижаться (-2,1% м/м), а рост корпоративных кредитов замедлился до 1% м/м без учета валютной переоценки на фоне высоких ставок и жесткого регулирования. Норматив достаточности капитала (Н1.0) улучшился на 10 б.п. м/м до 11,8% на 1 декабря 2024 г. и существенно превышает мин. регуляторный уровень.
Мы ожидаем, что в ближайшее время давление со стороны отчислений в резервы и замедления роста ЧКД сохранится, при этом высокая операционная эффективность (CIR 26,1%) и устойчивая маржа продолжат оказывать поддержку рентабельности ROE.
🔶 Индекс Мосбиржи во вторник упал на 1,95%, до отметки 2522. При этом пара CNY/RUB сегодня снизилась до 13,69, на 1,2%. И то и другое может быть связано с завтрашним аукционом ОФЗ. В пятницу Минфин зарегистрировал новый флоутер ОФЗ-29027.
Как и в случае с размещенным на прошлой неделе в полном объеме ОФЗ-29026, размер нового выпуска составляет 1 трлн руб. Таким образом, рублевый рынок снова испытает колоссальный разовый отток ликвидности, что может быть причиной слабости рынка акций.
🔶 Пара EUR/USD сегодня снова тестирует отметку 1,05, нижнюю границу 2-летнего диапазона 1,05-1,12. Как мы написали еще в пятницу, рисковые активы скорее будут теперь снижаться, так как коррекция на паре, видимо, закончена. Мы ждем, что в ближайшие месяцы пара EUR/USD упадет до отметки 1,0. Рост доллара несомненно окажет давление на индекс S&P, золото и биткойн, которые пока еще остаются близко к историческим максимумам.