Внешний долг России сократился до минимума за 20 лет
На начало 2025 внешний долг России снизился до $290.4 млрд – это минимумы с 4кв06, однако, учитывая валютную структуру долга, сопоставимый валютный долг был лишь в начале 2005.
Как изменялась валютная структура долга? На начало 2025 внешний долг России в иностранной валюте составляет около 66% или $191 млрд по предварительным оценкам vs 67% или $213 млрд в начале 2024, 68% или $261 млрд в начале 2023 и почти 73% или $339 млрд в начале 2022.
10 лет назад валютная составляющая внешнего долга была около 75-77%, а 20 лет назад свыше 90%. Валютный внешний долг на уровне $190-200 млрд был как раз в начале 2005, вот поэтому вернулись на 20 лет назад.
В 2017-2021 средняя доля внешнего долга в иностранной валюте была 73%, а последний год около 66%, т.е. эффект санкций и валютной трансформации привели к снижению на 7 п.п внешнего долга в иностранной валюте.
Относительно ВВП валютная часть внешнего долга в 2005 была около 28-30%, а сейчас менее 10%, т.е. сокращение втрое.
Почему так важно понимать размер внешнего долга в иностранной валюте?
🔘Именно в нем потенциальный триггер дестабилизации, как валютного рынка (необходимость консолидации валюты под погашение), так и российских эмитентов/заемщиков, так наличие большего внешнего долга в иностранной валюте выступает, как санкционный рычаг.
🔘В 2015 году именно в этом направлении шел основной удар, когда внешние контрагенты значительно сократили возможность по рефинансированию внешнего долга РФ, а внутренняя инфраструктура фондирования еще не была выстроена.
Необходимость экстренного сокращения внешнего долга выступили одной из причин резких колебаний курса рубля в 2023, тогда как в 2022 погашение внешнего долга перекрывалось рекордным профицитом счета текущих операций (рекордные цены на энергоносители и еще не заработавшие санкции на российский экспорт).
Оценочный объем сокращения внешнего долга в иностранной валюте в 2024 составляет $20-22 млрд, в 2023 – $48.3 млрд, в 2022 – $80 млрд. Всего с начала СВО было погашено $164-167 млрд, что является рекордным сокращением, как в относительно, так и в абсолютном сравнении с учетом времени.
С середины 2014 по 2019 (5.5 лет) накопленное погашение составило $210 млрд.
Структура внешнего долга по срочности существенно изменилась. В 2021 доля краткосрочного (до года) внешнего долга составляла 15%, а в конце 2024 уже свыше 35%.
Основной фактор дестабилизации (высокая долговая позиция в иностранной валюте в условиях санкций и закрытого внешнего рынка фондирования) сходит на нет.