🏁 Итоги недели: 27—31 января
🔶 Индекс Мосбиржи показал по итогам недели нулевой рост и закрылся на отметке 2948 — индекс стоит на месте вторую неделю подряд. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Русгидро» (+6,3%), «Европлана» (+4,1%), «Новатэка» (+4,1%), «Алросы» (+3,4%), Астры (+2,3%). При этом за неделю цена нефти Brent в рублях упала примерно с 7700 до 7400, снова из-за одновременного укрепления рубля и снижения цен на нефть.
Вопреки нашим ожиданиям, курс рубля продолжил парадоксально укрепляться вопреки снижению цен на нефть Brent и введенным в январе санкциям США, которые должны были ударить по валютной выручке экспортеров хотя бы за счет выросшего дисконта Urals к Brent. Все же полагаем, что после завершения Китайского Нового года вернувшийся спрос импортеров на валюту приведет к ослаблению рубля.
🔶 Мы полагаем, что от текущих уровней цена нефти в рублях пойдет в рост — как на счет того, что рубль вернется к ослаблению, так и за счет того, что нефть упала уже достаточно, и скорее вернется к росту — этому способствует сильная статистика по экономике США. С весны прошлого года суммарные запасы нефти и нефтепродуктов в США упали с 1670 до 1608 тыс. барр. — действий ОПЕК+ пока достаточно, чтобы поддерживать дефицит на рынке нефти.
Ожидаем, что смена факторов на более благоприятные сможет позволить индексу Мосбиржи подняться выше отметки 3000 в ближайшее время, возможно уже на следующей неделе.
🔶 Рисковые активы на неделе получили поддержку вопреки тому, что ФРС заняла достаточно жесткую позицию по итогам заседания. Индекс S&P снова выше 6100, а золото поднялось выше $2800. Возможно, дело в том, что финансовые условия в США сейчас очень мягкие, на уровнях осени 2021 г. — так показывает индекс финансовых условий ФРБ Чикаго.
Опубликованные в пятницу данные по индексу цен расходов на личное потребления (PCE) в США показали, что инфляция по этому показателю выросла с 2,4% г/г до 2,6% г/г, а базовый PCE остался на уровне 2,8% г/г. Трудно представить, как ФРС собирается понижать ставку в этом году, учитывая также, что текущие индикаторы показывают продолжение высоких темпов роста экономики США — 2,9% годовых в 1 кв. 2025 г., согласно индикатору GDP Now от ФРБ Атланты. В какой-то момент принятие рынками факта того, что ФРС больше не может смягчать политику, может привести к развороту в рисковых активах.