🏁 Итоги дня: 11 февраля
🔶 «Сбербанк» опубликовал нейтральные результаты по РПБУ за январь 2025 г. Чистая прибыль выросла на 15% г/г, до 133 млрд руб. (рентабельность капитала 22%). Темпы роста кредитования снизились на фоне сезонных факторов, высоких процентных ставок и жесткого регулирования. С начала года розничный портфель уменьшился на 0,5%, а корпоративный – на 0,8% (с учетом валютной переоценки).
Операционные затраты Сбербанка в январе 2025 г., по нашим оценкам, умеренно увеличились на 13% г/г. Показатель расходы/доходы в январе вырос до 24,8% (+2,3 пп г/г). На 27 февраля запланирована публикация отчетности по МСФО за 2024 г. Ожидаем роста цены акций «Сбербанка» до 330-350 руб. в ближайший год против текущей цены 293,5.
🔶 Данные по кредитованию «Сбербанка» за январь дают основания считать, что, в целом по банковскому сектору кредитование замедляется – это именно то, что хотел увидеть ЦБ. Однако кредитование могло сократиться и по причине роста вливания бюджетных расходов в экономику, которые внутри года распределяются неравномерно. Как писал ЦБ в последнем отчете «О чем говорят тренды», экономическая активность в конце года выросла, что «произошло на фоне ускорения роста бюджетных расходов и расширения дефицита бюджета».
Поэтому пока о появлении дезинфляционного тренда в экономике говорить не приходится. Хотя опросы предприятий указывают на некоторое охлаждение планов по инвестициям и увеличению числа сотрудников, но заложенная в бизнес-планы инфляция (10,7% на текущий год) оказалась максимальной за всю историю наблюдений. В пятницу Банк России примет решение по ключевой ставке. Мы ожидаем ее сохранения на уровне 21%.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос сегодня 0,19%, закрывшись на отметке 3018. Это произошло на фоне роста цен на нефть Brent на 1%, до $77. При этом официальный курс рубля к доллару опустился уже до 95,8, что дает цену нефти в рублях на уровне 7376. Рост курса рубля подрывает привлекательность рынка акций, при таких параметрах индекс Мосбиржи уже приближается к своей справедливой стоимости.
Однако мы ждем, что парадоксальный рост рубля в конце концов прекратится, так как фундаментальные показатели внешней торговли РФ, такие как профицит торгового баланса, в последние кварталы значительно ухудшились. Поэтому не видим смысла выходить из рынка акций, тем более, что геополитический дисконт в акциях явно продолжает сокращаться.
$SBER
#СольДня