🏁 Итоги недели: 17–21 февраля
🔶 «Распадская» опубликовала результаты по МСФО за 2 пол. 2024 г., которые мы расцениваем как слабые. Выручка компании за период сократилась на 24% г/г на фоне падения объемов продаж на 18% г/г, а также снижения глобальных цен на коксующийся уголь на 15–30% г/г. EBITDA за полугодие составила $78 млн., что на 24% хуже консенсус-прогноза.
Свободный денежный поток «Распадской» за 2 пол. 2024 г. также разочаровал, составив минус $253 млн вследствие значительного накопления оборотного капитала. С учетом результата совет директоров «Распадской» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 г. Принимая во внимание неблагоприятную конъюнктуру мирового рынка угля, необоснованно высокую оценку (по нашим расчетам компания торгуется с EV/EBITDA 12M выше 15х) и потенциально слабые операционные показатели в 2025 г., мы негативно смотрим на акции компании.
🔶 Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 3,1% и закрылся на отметке 3283. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Аэрофлота» (+10,2%), «Ростелекома» (+10,0%), НЛМК (+8,4%), «НОВАТЭКа» (+8,1%), АФК «Система» (+8,0%). При этом за неделю цена нефти Brent не изменилась, оставшись на уровне $75, а курс USD/RUB упал с 90,3 до 88,16, так что цена нефти в рублях за неделю упала с 6770 до 6610 – новый минимум с октября прошлого года. Соответственно, переоцененность рынка акций увеличилась еще больше.
В таких условиях хорошей инвестиционной идеей может быть покупка нефти в рублях против продажи индекса Мосбиржи – для ее формирования достаточно одновременно продать фьючерс на индекс Мосбиржи и купить фьючерс на нефть Brent (на Мосбирже он считается в рублях). Мы также полагаем, что в ближайшие дни цены на нефть могут получить поддержку от решения ОПЕК+ отложить наращивание добычи, запланированное с апреля, так что просто покупка нефти в рублях сама по себе уже является самодостаточной идеей.
$RASP
#СольДня