🏁 Итоги дня: 3 марта
🔶 «Московская биржа» опубликовала сильные данные по объёмам торгов в феврале. Общий объём торгов вырос на 19% г/г. При этом на рынке акций объём торгов удвоился, денежный рынок вырос на 42% г/г и рынок деривативов — на 86% г/г, что позволило компенсировать снижение объёмов на валютном рынке. За первые 2 месяца этого года объём торгов вырос на 8,5% г/г, а значит вырос и комиссионный доход биржи.
Напомним, что в четверг «Московская биржа» опубликует отчётность по МСФО за 2024 год, а вместе с ней можно ожидать объявления целей менеджмента на этот год, включая оценку процентного дохода.
🔶 ТМК опубликовала отчётность по МСФО за 2-е полугодие 2024 года. Результаты оказались слабыми на фоне ухудшения конъюнктуры трубного рынка, в том числе со стороны бурения. Общие объёмы реализации во 2-м полугодии 2024 года снизились на 10% п/п, продажи высокомаржинальных бесшовных труб сократились на 14% п/п. Выручка упала на 4% г/г (-8% п/п), несмотря на консолидацию с 1-м полугодием 2024 года уральских активов, и составила 255 млрд рублей.
Показатель свободного денежного потока ТМК за полугодие оказался положительным, составив 50 млрд рублей, благодаря разовому значительному высвобождению оборотного капитала. Но большая часть средств поступила за счёт авансовых платежей, что будет оказывать негативное влияние на этот показатель в этом году. Чистая прибыль, выступающая базой для расчёта дивиденда, (согласно дивидендной политике, не менее 25% от показателя по МСФО), вновь была отрицательной из-за высоких процентных платежей.
В ходе телеконференции менеджмент подтвердил, что компания не планирует выплачивать дивиденды за 2024 год. Выплата промежуточных дивидендов в этом году не исключена, но это не является базовым сценарием.
По нашим оценкам, ТМК торгуется с коэффициентом 12M EV/EBITDA в 4,8x, что является одной из самых высоких оценок в секторе, по этой причине у нас негативный взгляд на ценную бумагу.
🔶 Последние 3 недели на внешнем валютном рынке курс доллара стоит на месте: пара EUR/USD стабилизировалась в диапазоне 1,04-1,05. Это сопровождалось снижением доходностей по 10-летнему долгу США с 4,5% до 4,2% на фоне принятия Палатой представителей США проекта бюджета с сокращением расходов до $2 трлн на несколько лет.
Также неожиданно резко замедлилась экономика США: последние еженедельные заявки по безработице подскочили до 242 тысяч, ещё сегодня индекс ISM деловой активности в промышленности США за февраль упал с 50,9 до 50,3.
Фьючерсы на ставку ФРС стали закладывать 3 снижения ставки в этом году с вероятностью 54,4% в моменте.
На этой неделе выйдет ещё много данных, включая ключевую статистику месяца от Минтруда США в пятницу. Мы продолжаем ждать ослабления курса доллара в краткосрочной перспективе.
Ранее мы писали, что ждём роста пары EUR/USD до 1,06, теперь передвигаем цель до 1,07.
$MOEX $TRMK
#СольДня