Рост денежной массы в России немного замедляется
По предварительным оценкам Банка России годовой темп роста денежного агрегата М2 замедлился до 18.7% (за последние полгода максимальные темпы роста были в ноя.24 на уровне 20% годовых) после 19.2% г/г в янв.25 и 18.4% в янв.24.
В посткризисное восстановление максимальные темпы были в начале 2023 на уровне 25-26% годовых.
На начало марта денежная масса (М2) в России составила 118 трлн руб vs 99.4 трлн в фев.24, 84 трлн в фев.23 и 66.6 трлн в фев.22, за три года рост составил 77% или в среднем 21% годовых vs 11% среднегодовых в период с 2016 по 2021 включительно.
Одна из причин высокой фоновой инфляции в России – гигантский денежный навес при объективном сокращении потенциала внутреннего гражданского производства за три года, при сужении доступной товарной номенклатуры из-за санкций (частично замещается из Китая и торговые шлюзы по параллельному импорту, но не полный объем) и при закрытии каналов внешнего абсорбирования денежной массы через отток капитала.
Денег стало много, точек приложения капитала мало, что перманентно создает риски инфляционного взрыва.
▪️Банк России достиг экстремально жестких параметров ДКП, что позволило «связать» свободную ликвидность на срочных депозитах (не предполагают свободного распоряжения ликвидностью), которые растут рекордными темпами на уровне 32-34% г/г (пик роста был 40% в ноя.24). Для сравнения, среднегодовой темп роста срочных депозитов в 2016-2021 был всего 4.2%.
Объем срочных депозитов достиг 66.2 трлн руб в фев.25 vs 50 трлн в фев.24, 45.6 трлн в фев.23 и 37.2 трлн в фев.22.
▪️Текущие счета и вклады до востребования растут на 7.3% г/г – очень низкие темпы по историческим меркам. В период с 2016 по 2021 среднегодовой рост был около 16%.
Объем текущих счетов и вкладов до востребования составляет 35.1 трлн vs 32.7 трлн в фев.24, 30 трлн в фев.23 и 23.3 трлн в фев.22.
▪️Рублевая наличка сокращается на 0.4% г/г, наличка с апр.23 не растет, а за полугодие до апр.23 рост налички был связан в основном с насыщением «новых» регионов.
Объем наличной рублевой валюты составляет 16.6 трлн vs 16.6 трлн годом ранее, 15.6 трлн в фев.23 и 13.9 трлн в фев.22.
Снижение ставок может создать беспрецедентное перераспределение ликвидности со срочных счетов на текущие счета и в другие активы, создавая сильное инфляционное давление. В этом смысле высокие процентные ставки выступают, как стерилизация ликвидности из экономике, особенно по депозитам населения.