Обвал на американском рынке акций
Масштаб обвала достаточно значительный – 7.93% от максимума 19 февраля к минимуму 10 марта, – по масштабу и интенсивности за сопоставимый срок последний раз падение на 7.9% или сильнее было 5 августа 2024 (8.95%), а до этого в октябре 2022 в медвежью фазу рынка.
Коррекция на 8% за 13 торговых дней не является типичной, особенно в фазе исторического пузырения с 27 октября 2023.
За 1.5 года было три, не считая текущей, локальные коррекции более, чем на 5%:
• С 6 декабря 2024 по 13 января 2024 (23 торговых дня и снижение на 5.4%)
• С 16 июля по 5 августа 2024 (14 торговый дней и 9.7%)
• С 28 марта по 19 апреля 2024 (15 торговых дней и 5.9%).
Текущий обвал (в рамках пузыря с окт.23) является вторым по масштабу после 5 августа. В моменте было утилизировано свыше 5 трлн капитализации.
Рынок успешно проломил предвыборные минимумы ноября и коснулся локального максимума июля 2024 (пик интенсивного расширения капитализации в рамках пузыря под ИИ нарративы).
Показатель рыночной волатильности превысил уровни обвала авг.24, достигая рыночных пертурбаций в мар.23 и ноя.22.
Учитывая то, как высоко забрался рынок, как далеко зашло рыночное безумие почти за два года и насколько критически отклонены от нормы корпоративные и макроэкономические мультипликаторы, — текущая коррекция является лишь легким восстановлением рассудка после двух лет идиотического забвения под ИИ галлюцинации и искусственно навязанные нарративы о том, что «экономика прекрасна, а будет еще лучше».
Настроения изменились:
▪️С января идет непрерывный шквал мощных анонсов LLM от ведущих американских разработчиков ИИ, так интенсивно не было никогда, даже в момент старта GPT в ноя.22.
Раньше подобные «сочные» новости вызвали бы «ИИ истерику» с попытками уйти в рехай. Сейчас ведущие бигтехи потеряли свыше 15% от максимума в начале января и 13.2% в моменте с 21 февраля, находясь на уровнях середины июн.24.
Нарратив «ИИ спасет мир» больше не возбуждает так, как раньше.
▪️Вера в светлое, безрисковое и безмятежное будущее американской экономики пошатнулась после начала торговый войн, инициированных администрацией Трампа практически сразу после инаугурации.
Разбор положительных и негативных последствий протекционизма и неизбежных торговых войн требует тщательности и подробного анализа на несколько материалов, но сейчас обращу внимание на другое – что изменилось с января?
Произошло критическое накопление дисбалансов в системе, которые я подробно описывал в 2024 году (крайне неоднозначные макроэкономические показатели, снижение корпоративных прибылей вне сектора технологий, исчерпание буфера свободной ликвидности, снижение чистого денежного потока частного сектора, отсутствие сопоставимого прироста денежных агрегатов, запредельные показателя пузыря на рынке акций, не имеющих исторических аналогов, угасание энтузиазма на рынке по мере вовлечения всех агрессивных платежеспособных лудоманов, которых можно было вовлечь).
Вероятно, это были одни из лучших в мире обзоров. Никто в мире, кроме меня (среди публичных каналов с большой аудиторией) не стоял против роста S&P 500 в конце 2024 так настойчиво и с такой мощной аргументацией, основанной на фактах.
По мере исчерпания факторов роста, триггер под разворот может быть любой – «эффект бабочки».
Этим триггером выступил Трамп, разрушая доверие к рынку через рост неопределённости, ломая крайне хрупкую конструкцию балансов в системе.
Нарратив «экономика прекрасна, а будет еще лучше» больше не работает, т.к. накопленных противоречий слишком много, а рост неопределенности достиг ошеломляющих показателей (максимум с 2009 года), что и запускает каскадный обвал на рынке.
Новых «духоподъемных» нарративов еще не завезли, а ИИ и вера в светлое будущее американской экономики поставлены на переосмысление и переоценку.
Является ли это сломом пузыря? Это уже в других материалах.