Есть признаки замедления инфляции в России
Согласно последним данным ЦБ РФ, инфляция в феврале составила 0.62% м/м SA (минимальный темп с авг.24) после 0.84% в январе и пикового инфляционного давления (в нынешнем инфляционном цикле) в дек.24 на уровне 1.1%.
За последние три месяца среднемесячный прирост инфляции составил 0.85% — минимальные трехмесячные темпы с ноя.24, максимальный темп был в фев.25 – 1.01%, а до этого наивысший темп был зафиксирован в сен.23 – 0.95%.
Даже с небольшой стабилизацией до 0.85% за 3м — это невероятно много, соответствуя 10.7% в годовом выражении, тогда как среднеисторическая норма в 2017-2021 была 0.38% в месяц или 4.7% годовых.
За полгода среднемесячный темп также составил 0.85%, отклоняясь в 2.2-2.3 раза от нормы.
Из чего складывается инфляция?
▪️Продовольственные товары – 0.81% м/м SA в феврале, за 3м- 1.04%, за 6м – 1.07% при среднеисторической норме 0.41% в месяц. Отклонение от нормы в 2.5 раза.
Здесь практически все группы товаров являются проблемными. Темп роста цен выше 1% в месяц присутствует в рыбопродуктах – 2.15% в месяц за последние три месяца, масло и жиры – 1.58%, молоко и молочная продукция – 1.42%, сыр – 1.45%, кондитерские изделия – 1.41%, чай и кофе – 1.35%, хлебобулочные изделия – 1.13% и общественное питания – 1.08%.
Проще сказать, где цены стабильны: яйца – 0.1% и плодоовощная продукция – дефляция на 0.26% в среднем за последние три месяца.
▪️Непродовольственные товары — 0.28% м/м в феврале, за 3м – 0.51%, за 6м – 0.51% при норме 0.38%. Минимальное отклонение от нормы в 1.3-1.4 раза.
В этой категории необходимо учитывать специфику и методологию расчета цен по технологической группе товаров, в которой Росстат в связи с гедонистическими индексами на среднесрочной траектории не только не фиксирует прироста, а даже дефляцию отмечает: телерадиотовары и мультимедийная техника снизилась в цене на 12.5% за три года (фев.25 к фев.22), персональные компьютеры подешевели на 3%, а средства связи на 9.8%, что едва ли соотносится с реальностью.
За последние три месяца проблемными оказались: инструменты и оборудование – 1.73% в среднем за месяц и телерадиотовары – 1.17% из-за сильного роста цен в декабре в связи с ограниченным переносом девальвации рубля в октябре-ноябре. Близко к проблемным электротовары и другие бытовые приборы – 0.98%.
▪️Услуги – 0.73% в феврале, за 3м – 1.01%, за 6м – 0.95% при норме 0.33%, отклонение от нормы в три раза.
В услугах проблемными являются медицинские услуги – 1.14% за последние три месяца, услуги культуры, спорта и развлечений – 1.21%, зарубежный туризм – 3.12%, экскурсионные услуги – 2.03%.
С одной стороны услуги в наибольшей степени локализованы в России, с другой стороны значительно сильнее товарного сегмента подвержены зависимости от состояния рынка труда, т.к. имеют ограниченный потенциал к автоматизации.
Инфляция в услугах достаточно «липкая» с высокой инерционностью, здесь механизм ценообразования отличается от товарной группы.
▪️Базовая инфляция в России выросла на 0.76% в феврале, за 3м – 0.92%, за 6м – 0.87% при норме 0.36%, а базовая инфляция без услуг туризма составила 0.73% в феврале, за 3м- 0.88%, за 6м – 0.92% при норме 0.36%.
Замедление инфляции пока не является устойчивым и даже в феврале показатели запредельно высокие, до нормализации еще далеко, но положительным моментом является то, что пик инфляции, вероятно пройден в декабре-январе по трехмесячному импульсу.
Укрепление рубля окажет дезинфляционное воздействие в ближайшие 2-6 месяцев, а замедление кредитования начнет сказываться с апреля с усилением дезинфляции при условии удержания отрицательного кредитного импульса.
