🗒 Об отчётностях

🔶 «Роснефть» опубликовала нейтральные результаты за 4-й квартал 2024 года и год в целом. Итого в 4-м квартале:

📝 Выручка — ₽2,494 трлн (+11% г/г)
📝 EBITDA — ₽708 млрд (+1% г/г)
📝 Чистая прибыль — ₽158 млрд (-14% г/г)

Исходя из чистой прибыли, мы оцениваем финальный дивиденд «Роснефти» в ₽14,7 на акцию, что предполагает доходность в 2,7%. Отмечаем значительное снижение ожидаемых дивидендов и невысокую дивдоходность.

Свободный денежный поток «Роснефти» находится под давлением со стороны высоких процентных ставок, сильного рубля, а также снижения цен на нефть. Мы полагаем, что акции «Роснефти» сейчас торгуются близко к справедливой оценке.

🔶 «Башнефть» опубликовала результаты за 2-е полугодие 2024 года и год в целом. Итого во 2-ом полугодии:

📝 Выручка — ₽562 млрд (+3 п/п)
📝 EBITDA — ₽88 млрд (-13% п/п)
📝 Чистая прибыль — ₽52 млрд (-3% п/п)
📝 Свободный денежный поток — ₽66 млрд (+180% п/п)

При условии распределения 25% чистой прибыли расчётный дивиденд за 2-е полугодие составляет ₽71,5, по нашей оценке. А в целом за год компания может выплатить около ₽146 на акцию. Несмотря на то, что дивиденд сократился на 41% г/г, доходность привилегированных акций получается сравнительно неплохая: 11%, хотя для обыкновенных — меньше 6%.

У нас негативный взгляд на обыкновенные акции «Башнефти». Компания выплачивает одинаковый дивиденд на обыкновенные и привилегированные акции, и мы не видим фундаментальных причин для сохранения двузначного спреда в ценах обыкновенного и привилегированного выпусков. Привилегированные акции мы считаем приблизительно справедливо оценёнными.

$ROSN $BANE $BANEP