Обвал на российском рынке акций
Реализуется один из сильнейших обвал на рынке за три года. Начало здесь.
Какие еще факторы снижения?
Макроэкономический фон остается нестабильным – появляются все больше признаков движения экономики к мягкой посадке (с рисками реализации рецессии), особенно по основным драйверам роста (обрабатывающая промышленность) при сохранении высокой инфляции.
Это помешает ЦБ проводить «комфортную» ДКП, когда на протяжении 2023-2024 Банк России мог иметь пространство маневра по ужесточению и время для оценки эффективности и скорости трансмиссии инструментов ДКП.
Теперь ЦБ может стоять перед выбором: начать цикл смягчения, устраняя риски чрезмерного замедления экономики, не победив инфляцию, и не обуздав инфляционные ожидания или же решить проблемы с инфляцией через жесткую ДКП, но с рисками входа экономики в рецессию.
Условия для денежно-кредитного регулирования стали менее комфортными, а призрак стагфляции маячит где-то рядом.
Все это может привести к вполне понятному эффекту для инвесторов – обрушению дивидендной доходности.
Бизнес может бороться с замедлением экономики и с высокими расходами по фондированию через перенаправление денежного потока от акционерной политики (дивы и байбек) к инвестиционным расходам или к погашению долгов.
Все это на фоне высоких ставок по депозитам, инструментам денежного рынка и по облигациям, делает невыгодным инвестиции в акции, т.к. покупка рынка акций – это покупка рисков усиления санкционного давления, неоднозначных макроэкономических перспектив и рисков сокращения или отмены дивов.
Что на все это можно сказать?
Геополитические новости – чистая конъюнктурщика, в феврале в невменяемом состоянии участники рынка изрыгали оптимизм, предвкушая зарождение «нового мира и новой геополитической реальности», сейчас панически капитулируют, хотя это лишь искажения проекции нереалистичных ожиданий.
Ничего, по сути, не изменилось, с точки зрения конкретных решений – идет переговорный процесс в непредсказуемом стиле Трампа, так что это пока спекулирование на повестке.
Просчитать можно макроэкономические риски, но и здесь нет ничего нового, но нужно учитывать контекст условий и композицию факторов риска.
Говоря о перспективах, необходимо учитывать навес ликвидности на счетах физлиц – удвоение с начала 2022 года, тогда как рынок в рублевом выражении почти на треть дешевле.
Почти 30 трлн руб, которые приросли за три года, не могут быть выведены за границу так, как это было до 2022 из-за двустороннего валютного контроля, особенно на внешней стороне и инфраструктурных рисков.
При этом давление основных продавцов закончилось в 2022-2023, когда все, кто хотел вывести деньги с российского рынка – это сделали.
Это огромный бурлящий котел, который рано или поздно прорвет, поэтому при макроэкономических рисках, сильного снижения рынка не ожидаю.
Должны быть масштабные геополитические или экономические потрясения, чтобы рынок ушел ниже 2500 по индексу Мосбиржи, учитывая совокупность факторов позитивных и негативных факторов.
Наиболее вероятный диапазон 2900-3100, учитывая распухающую свободную ликвидность на счетах населения, на фоне геополитической неопределенности и макроэкономических проблемах.