🏁 Итоги дня: 17 апреля
🔸 ММК опубликовал операционные результаты за 1-й квартал 2025 года. Итого в отчётном квартале:
📝 Производство стали — 2,57 млн тонн (-13,4% г/г)
📝 Производство чугуна — 2,18 млн тонн (-6,9% г/г)
📝 Продажи металлопродукции — 2,4 млн тонн (-11,1% г/г)
Спрос на продукцию компании находится под давлением из-за сокращения спроса на сталь и прокат в строительстве по причине высокой ключевой ставки. Мы не видим предпосылок для того, чтобы ситуация со спросом принципиально улучшилась в ближайшие кварталы.
С другой стороны, против 4-го квартала 2024 года основные показатели показали рост (в размерности кв/кв). Компания ожидает сезонного оживления деловой активности во 2-м квартале 2025 года. Полагаем, что компания прошла операционное дно. В долгосрочной перспективе видим потенциал для роста акций компании.
🔸 НЛМК опубликовал результаты по МСФО за 2-е полугодие 2024 года. Итого в отчётном полугодии:
📝 Выручка — ₽462 млрд (-6% г/г)
📝 EBITDA — ₽101 млрд (-36% г/г)
📝 Рентабельность EBITDA — 22% (-3 п.п.)
Свободный денежный поток (FCF) за 2-е полугодие 2024 года, по нашим оценкам, составил ₽16 млрд. В случае выплаты 100% FCF, как за 2023 год, дивдоходность может составить 9%.
При текущих ценах на продукцию компании и курсе рубля компания торгуется с EV/EBITDA 12м на уровне около 4х и с невысокой доходностью FCF в 6%. Полагаем, что акции компании оценены справедливо и не видим большого потенциала для роста их котировок на перспективе ближайшего года.
🔶 Европейский центральный банк сегодня понизил депозитную ставку с 2,50% до 2,25%, 3-й раз в этом году, 6-й раз подряд и 7-й раз в цикле снижения. Рынок фьючерсов на ставки закладывает ещё 2 снижения ставки ЕЦБ до конца года. Курс пары EUR/USD слабо отреагировал на новость и остается в диапазоне 1,13-1,14.
Полагаем, что доллар чрезмерно обесценился в последние недели вопреки тому, что ЕЦБ в этом году снизил ставку уже 3 раза, в то время как ФРС ставку не снижала и может вообще не снизить её в этом году, учитывая последнее выступление главы ФРС Джерома Пауэлла. Исходя из разницы доходностях в процентных ставках в Германии и США и их корреляции с парой EUR/USD в последние 4 года, справедливый курс EUR/USD сейчас находится около отметки 1,02. Ждём снижения пары EUR/USD под отметку 1,10 в ближайшие недели.
$MAGN $NLMK
#СольДня