Индикатор бизнес-климата в России не показывает признаков улучшения в марте

Апрельские опросы Банка России по состоянию бизнес-климата в марте демонстрируют смешанную динамику в разрезе секторов экономики.

Есть очень чувствительное ухудшение конъюнктуры в обрабатывающей промышленности, уровни в котором достигли минимума с середины 2022, когда экономика «нащупала дно» и начала выходить из кризиса.

Продолжается ухудшаться конъюнктура у автодилеров, но без ускорения негативных процессов, скорее как тестирование минимального уровня за полгода, что в свою очередь является минимумов с 2022.

С другой стороны, улучшение отмечается в розничной торговле до лучшего состояния с мая прошлого года во многом благодаря эффекту курса рубля с ожиданием восстановления спроса в ближайшие 2-3 месяца.

Есть улучшение в транспортировке и хранении до показателей, которые последний раз были в середине 2024.

По остальным сектора относительно ровная динамика на минимальных уровнях за полгода.

Я не акцентирую внимание на численных показателях, т.к. это синтетический индикатор, не имеющий никакого отношения к реальным метрикам. В оценке бизнес-климата имеют значение тенденции и уровни в сравнении с ретроспективными показателями.

Значение бизнес-климата в марте соответствует средним показателям за последние полгода, что означает остановку нисходящего тренда, сформированного с середины 2024 и усиленного осенним «разгромом».

Данные в марте более, чем вдвое ниже пиковых значений в первой половине 2024, которые соответствовали лучшей диспозиции бизнес-климата за 15-20 лет в условиях агрессивного экономического бума. Другими словами, снижение в два раза произошло на экстремально высокой базе.

Однако, даже относительно низкие показатели в марте и за последние полгода лучше 6м средней в любой из периодов 2017-2019 и примерно соответствуют экономическим кондициям в 2021.

В этом смысле, мартовские данные не следует рассматривать, как «ужасные» в ретроспективном сравнении, хотя экономический импульс объективно угасает.

Как интерпретировать представленную информацию? Снижение потенциального экономического роста до диапазона 1.5-2% без формирования тенденции к рецессии, по крайней мере, на данном этапе.

Обычно рецессия наступает, когда индикатор бизнес-климата опускается ниже 2 пунктов со стабилизацией на уровне 1-1.5 пунктов по скользящей средней за полгода, а сейчас 4.8 пунктов.

Явно проблемными сегментами российской экономики являются: строительство и автодилеры, где присутствует сокращение по известным причинам.

Несколько опасной выглядит ситуация с обрабатывающей промышленностью и это, вероятно, главный негативный сигнал в этом обзоре.

Главный вывод в том, что экономика от интенсивного расширения в темпах 3.5-4.5% переходит к умеренному росту в 1.5-2.5% с усилением рисков реализации рецессии, но пока удается балансировать.