Сильнейшее за десятилетие кредитное сжатие в России

Сейчас однозначно можно говорить, что жесткая ДКП заработала – не сразу, а с лагом в 10 месяцев от момента выхода к ставке в 16%, но заработала, хотя для этого потребовалось дополнительное ужесточение на 5 п.п во втором полугодии 2024. Переломный момент произошел осенью 2024.

Вышли обновленные данные по объему рублевого кредитования с детализацией по субъектам, что позволяет выделить нефинансовый сектор.

Интересен взгляд на объем кредитования с учетом инфляции, т.к. реальное кредитование лучше подчеркивает кредитные циклы.

Пик реального кредитования нефинансового сектора (бизнес + ИП + население) был достигнут в октябре 2024, с тех пор сокращение на 5.5% за 5 месяцев (по март 2025 включительно). Столь мощное сжатие было только в разгар кризиса 2022 (6.5% в моменте в апреле 2022 на фоне инфляционного выброса).

Совокупное реальное кредитование нефинансового сектора в период с 2017 по 2021 включительно росло в среднем по 0.66% в месяц, с июня 2022 по сентябрь 2024 темпы выросли до 1.31%, что по историческим меркам характеризируется, как кредитный бум.

▪️Реальное кредитование нефинансовых компаний к мар.25 сократилось на 3.5% от пика в окт.24 (в 2022 сокращение составило 5.9% в низшей точке кредитной активности), с 2017 по 2021 темпы роста были 0.41%, с июн.22 по сен.24 – 1.55% в месяц. Текущий объем кредитования бизнеса соответствует сен-окт.24.

▪️Реальное кредитование индивидуальных предпринимателей обвалилось на 8.9% от максимума, установленного в окт.24, что почти сопоставимо со снижением кредитования в 2022 (9.5%). В 2017-2021 среднемесячные темпы были 0.48% и 1.73% с середины 2022 по сен.24. Текущий объем кредитования ИП соответствует окт.23, т.е. за 1.5 года нулевой прогресс!

▪️Реальное кредитование физлиц (ипотечное, потребительское и автокредитование) также обвалилось на 8.9%, но максимум кредитной активности был месяцем ранее – в сен.24. В 2022 году кредитное сжатие физлиц составило 9.4%. В 2017-2021 среднемесячные темпы составили 1.06%, а с июн.22 по сен.24 примерно 0.97%.

Текущий объем кредитов физлиц в реальном выражении находится на уровне сен.23!

Однозначно можно зафиксировать слом восходящей тенденции с интенсивным сжатием с окт.24 по мар.25, по крайней мере, в реальном выражении. В марте сжатие приостановилось впервые за 5 месяцев, но сомнительно, что в контексте экономических и финансовых условий начнется новый рост кредитования.

Это достаточный аргумент для ЦБ, чтобы признать, что «требуемая жесткость денежно-кредитных инструментов была достигнута».