Магнит покупает Азбуку
Новая (потенциальная) покупка Магнита — конечно хороший бизнес, но если смотреть на сам Магнит как инвесткейс то мне она не нравится.
Что хорошего:
— покупается бизнес почти без долга, добавляется EBITDA
— экспозиция на богатые регионы, больше маржинальность по EBITDA и рост впереди
Что плохого:
— на покупку этой компании может потребоваться по моим оценкам 60-70 млрд. руб., что сжигает кубышку
— в этом контексте я не уверен, что стоит вообще ждать дивиденды ближайшие 2 года: сейчас деньги тратятся, плюс а 2024й год денежный поток компании -25 млрд., чистый долг Магнита вырос, а рефинанс кредитов ожидаемо идет под более высокие ставки. Короче, и так с доходами и долгами проблемы растут, а тут ещё трата денег на M&A…
Поэтому, думается мне, учитывая, что Магнит дороже X5 по мультипликаторам (3.8x EV/EBITDA’2025 против 3.4x), а даже акции X5 сильно не растут в цене, сложно ожидать позитива в котировках на ближайшие полгода-год.
Disclosure: я периодически шорчу эти акции, сейчас у меня тоже есть позиция, так что могу быть излишне bearish 😇