Совет директоров РУСАЛа рекомендовал не выплачивать дивиденды по результатам первого квартала 2025 года. Компания не публикует квартальную отчётность, но по итогам 2024 года и по тому, как развивается ситуация в алюминиевой отрасли и на рынке в целом, решение не выглядит неожиданным.

В марте алюминиевый гигант раскрыл впечатляющий рост EBITDA за 2024 год – на 90% до почти 1,5 млрд долл. Коэффициент чистый долг/EBITDA упал почти двое. Но уровень в 4,3х – это всё ещё много для металлургов. Капитальные инвестиции достигли почти 1,4 млрд долл., впереди ещё не менее 200 млрд рублей на модернизацию крупнейших заводов. Банки кредитуют даже крупный бизнес по ставкам выше 25%, зарубежное финансирование сильно ограничено, так что привлекать средства на рынке под предстоящие капзатраты металлурги с их скромной доходностью просто не могут.

Цены на алюминий уже пару лет держатся в коридоре около 2450 долл. Китайский рынок, куда удалось перенаправить продукцию с закрытых рынков США и Европы, стабильно в профиците и отличается низкой маржинальностью. Наконец, сейчас добавилось укрепление рубля – практически на 25% с прошлого ноября. По оценкам аналитиков, укрепление курса на 10% приводит к снижению прибыли РУСАЛа на 40%. В такой ситуации компания направляет прибыль на восстановление сырьевой базы, достройку и модернизацию производственных мощностей, без чего может потерять и устойчивость, и перспективы дальнейшего роста. @banksta