Противоречивые результаты Газпрома за 2024 год. Отскок со дна 2023 года обещает 30.3 руб. дивидендов на акцию. Но выплата дивидендов станет серьезным вызовом для менеджмента. Основные задачи Газпрома на ближайшие 3-5 лет: сокращение долга и монетизация внутреннего рынка газа. #аналитика
Результаты Газпрома за 2024 год — сильный отскок со дна 2023 года, сообщает источник РДВ:
✍️ Выручка выросла на 25% г/г, EBITDA на 76% г/г, скорректированная чистая прибыль (база для дивидендов) с 724 до 1433 млрд руб.
✍️ Дивиденды могут составить 717 млрд руб. или 30.3 руб. на акцию.
✍️ Спасибо росту поставок газа в Китай (вышли на пик в 38 млрд м3 / год по Силе Сибири), временному восстановлению поставок в Европу (в 2025 году процесс развернулся), сильным ценам на газ и особенно на нефть (доля жидких углеводородов в выручке 48% — крупнейшая статья в выручке) (в этом году цены на углеводороды уже прилично ниже) и внутренней оптимизации.
Однако финансовое положение Газпрома остается рискованным, выплата дивидендов за 2024 год (если она случится) станет серьезным вызовом для менеджмента:
✍️ Чистый денежный поток за 2024 год отрицательный, -26 млрд руб. (эту проблему может смягчить отмена «нашлепки» НДПИ с начала 2025 года).
✍️ Чистый долг вырос до 5.7 трлн руб. (чистый долг / EBITDA 1.83х), «грязный» — до 6.7 трлн руб.
✍️ При этом краткосрочный долг (к погашению в 2025 году) 1.4 трлн руб. Кэша на балансе 1 трлн руб.
✍️ Если выплатить дивиденды на 0.7 трлн руб., то долг придется рефинансировать по текущим высоким ставкам (а уплаченные проценты за 2024 год уже превысили 0.7 трлн руб.). Да еще и будет потеряно ~3/4 процентного дохода, принесшего Газпрому в 2024 году ~0.3 трлн руб.
Основные задачи ближайших 3-5 лет:
✍️ Сокращение долга — долговая нагрузка компании системно растет уже более 10 лет, долг вырос уже до 6.7 трлн руб. (долг Газпрома составляет ~36% капитала банковской системы!), а сокращать ее предстоит в ситуации почти обнуления поставок на самый маржинальный европейский рынок…
✍️ Монетизация внутреннего рынка газа — процесс уже идет, в следующие 3 года цены на газ и его распределение в РФ вырастут на 40-50%.