Стремительное расширение дефицита федерального бюджета России

В июле дефицит составил 1186 млрд руб – это рекордный дефицит за всю историю для июля (бюджет имеет выраженную сезонность).

За 3м дефицит составил 1654 млрд vs +42 млрд в 2024 и +465 млрд в 2023, с начала года дефицит составил 4879 млрд vs (-1098) млрд в 2024 и (-2588) млрд в 2023, а за 12м дефицит вырос до 7265 млрд vs (-1740) млрд и (-6443) млрд соответственно за аналогичный период времени.

Рекордный за всю историю 12м дефицит был в мае 2023 – 7913 млрд, с июня началось стремительное улучшение на фоне восстановления доходов и бюджетной консолидации, но сейчас этого не видно.

Расходы остаются экстремально высокими и нет ни малейших признаков замедления.

В июле расходы выросли на 24.3% г/г, за 3м +20.9% г/г и +54.4% (!) к 2023, с начала года +20.8% г/г и +47.2% за два года, а за 12м расходы составили 44.5 трлн, что на 23.4% выше аналогичного периода прошлого года и +34.9% за два года.

План по расходам на 2025 год составляет 42.3 трлн. Чтобы выполнить план по расходам, с августа по декабрь расходы должны составить 17.1 трлн, что на 11.6% ниже (!) номинальных расходов прошлого года. Напомню, что за 3м и с начала года расходы растут почти на 21% г/г с ускорением в июле.

Очевидно, что план выполнения расходов невозможен. Если предположить, что доходы будут соответствовать плану (38.5 трлн), а с августа начнется жесткая бюджетная консолидация с нормализации расходов на уровне 2024 (нулевое изменение г/г), дефицит составит 6 трлн.

Для относительно приемлемого дефицита в 4.7 трлн (план на 2025 составляет 3.8 трлн), необходимо сократить расходы на 7% г/г до конца года. При росте расходов на 5% г/г, дефицит составит 7 трлн, при росте на 10% г/г – 8 трлн, при расходах +15% г/г – дефицит почти 9 трлн, а если рост на 20% г/г (как по факту за 7м25), дефицит бюджета разлетится до 10 трлн!

Что с доходами?

Совокупные доходы федерального бюджета выросли на 2.8% г/г, за 3м (-0.3%) г/г и +19.2% за два года, за 7м25 +2.8% г/г и +39.9% за два года, а за 12м доходы составили 37.3 трлн, +8.5% г/г и +40.3% соответственно. План по доходам – 38.5 трлн.

• Нефтегазовые доходы снизились на 27.3% г/г в июле, за 3м (-31.5%) г/г и (-6.1%) к 2023, за 7м25 (-18.5%) г/г и +31.7% за два года, а за 12м нефтегазовые доходы снизились до 9.9 трлн (-13.4%) г/г +14.4% по вышеуказанным периодам. План по нефтегазовым доходам – 8.3 трлн.

• Ненефтегазовые доходы выросли на 23.3% г/г в июле (вероятно, из-за дивидендов, т.к. НДС остается слабым), за 3м +14.7% г/г и +29.3% за два года, за 7м25 +14% г/г и +43.2% к 2023, за 12м – 27.4 трлн, +19.4% г/г и +52.7% к 2023. План сборов – 30.2 трлн.

Смогут ли собрать 38.5 трлн? Вероятно, нефтегазовые доходы окажутся немного выше – ближе к 8.5-8.6 трлн, а чтобы собрать ненефтегазовые в 30.2 трлн, с августа должны получить 15.4 трлн vs 12.6 трлн в 2024, т.е. вырасти на 22.2% при том, что фактический рост составляет всего 14% с начала 2025 при резком замедлении основного налога (НДС) до +6.9% г/г.

Учитывая снижение инфляции, охлаждение экономики и тенденцию на снижение прибылей компаний, хороший сценарий – это собрать +10% г/г по ненефтегазовым доходам с августа или около 28.7 трлн в совокупности.

По всей видимости, по нефтегазовым доходам будет +0.2-0.3 трлн от плана, а по ненефтегазовым недобор 1.2-1.5 трлн, а в сумме минус 1.1 трлн от плана.

Учитывая все расклады, дефицит бюджета 8 трлн (текущий 12м дефицит 7.3 трлн) или даже больше вполне реалистичен. Иначе жесточайшая экономия с сокращением расходов на 7-12% г/г.

Минфин России не может повлиять на доходы, но расходы во власти Минфина, поэтому размер дефицита зависит от готовности обеспечивать бюджетную консолидацию.