Российская экономика в июле

Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности продолжает терять темпы роста и вырос лишь на 0.25% г/г в июле (это практически повторение слабого февральского результата с ростом на 0.07% г/г).

• За 3м рост на 0.7% г/г, +5.8% за два года и +16.6% к 2019 (май-июль 2025 к маю-июлю 2019);

• За 6м рост на 0.8% г/г, +7% к 2023 и +17.3% к 2019;

• За 12м рост на 2.5% г/г, +9.5% за два года и +18.5% за 6 лет.

В 2017-2019 среднегодовой рост был 3.2%, в 2024 индекс выпуска вырос на 5.4% г/г, а в 2023 – 5.9% г/г, сильно опережая тренд 2017-2019. С начала 2025 происходит резкое охлаждение – рост всего на 0.9% г/г, реализованный практически полностью в конце 2024.

С исключением сезонного фактора на июл.25 рост составил менее 0.2% к средним показателям 4кв24 и столько же в среднем за 7м25 к 4кв24.

Экономика России в стагнации с начала 2025, изменение в пределах статистической погрешности. Не сказать, что это новая ситуация, стагнация была с середины 2012 по середину 2016, т.е. 4 года, но база сравнения достаточно высокая. К 4кв21 рост на 9.4% с исключением сезонного фактора.

Минэкономразвития оценивает рост ВВП России всего 0.4% г/г после 1.0% г/г, а за 7м25 рост на 1.1% г/г (1кв25 +1.4% г/г, 2кв25 +1.1% г/г, а за 1П25 +1.2% г/г). Происходит видимое замедление роста.

Основной вклад в прирост ВВП на 1.1% г/г внес 2024 год (авг.-дек.24), обеспечив около 0.8-0.9 п.п, т.к. с января по июль 2025 рост около 0.2-0.3% по собственным оценкам, что согласуется с индексом выпуска.

Не считая ускорения в ноя-дек.24, сейчас экономика примерно на уровне окт.24. Чтобы выйти хотя бы на 1.5% г/г роста по итогам 2025, с августа необходимо показать мощное ускорение и расти быстрее, чем успешное завершение 2024 (это маловероятно).

▪️ Инвестиции в основной капитал выросли на 1.5% г/г в 2кв25 vs +8.7% г/г в 1кв25 (обеспеченные несколькими крупными отраслями), а за 1П25 рост на 4.3% г/г (для сравнения, в 1П24 рост был 11.2% г/г).

В структуре инвестиций 61% приходится на собственные средства vs 59.4% в 1П24, бюджетные средства разных уровней – 12.2% vs 14%, кредиты банков – 14.3% vs 11.2%, заемные средства других организаций (прочие финансовые организации, аффилированные корпоративные структуры, материнские компании) – 7.7% vs 9.4%, внешнее фондирование – 0.01% vs 0.03%, прочие источники – 4.8% vs 6%.

▪️ Строительство – рост на 3.3% г/г в июле, за 7м25 +4.2% г/г. Для сравнения, в 2024 рост составил 2.1% г/г, в 2023 +9% г/г, а в 2022 +7.5% г/г.

В строительство входит жилое, промышленное, коммерческое, инфраструктурное, коммунальное, социальное и прочие виды строительства.
Сельское хозяйство – снижение на 0.4% г/г, за 7м всего +1% г/г.

▪️ Оборот потребительского спроса вырос на 2.2% г/г после +1.8% в июне, за 7м25 +2.4% г/г, где розничная торговля +2% г/г в июле, за 7м +2.1% г/г, а услуги +1.8% г/г, за 7м25 + 2.3% г/г, а общественное питание +7.2% г/г в июле, за 7м25 +8% г/г (будет отдельный обзор).

▪️ Грузооборот транспорта (по всем видам с учетом дорожного) снизился на 1.8% г/г, за 7м25 снижение на 0.6% г/г, где ЖД транспорт обвалился на 5% г/г, а за 7м25 снижение на 1.5% г/г.

▪️ Безработица остается на историческом минимуме в 2.2%, где рабочая сила – 76.6 млн человек при официально трудоустроенных – 75 млн человек.

По промышленности сегодня будет подробный обзор.