Большинство ключевых факторов пока против роста рынка акций РФ. Рынку могут помочь сюрпризы по мирному треку и по смягчению ДКП, а также ослабление рубля. #тактика_на_РЦБ
На рынок больше всего влияют три фактора и пока они в основном не за рост. Отранжируем их по важности:
1. Ожидания мира.
Тут пока, похоже, повторяется сценарий весны — начала лета: ожидания постепенно остывают после Трамповского всплеска:
✍️ Ожидания мира до конца 2025 года: по опросам участников рынка акций РФ 15%, по Polymarket 23%.
✍️ До конца 2026 года: по опросам участников рынка акций РФ 60%, по Polymarket 56%.
Напомним, что встречи Путин и Си обычно не приносят рынку позитива.
2. Нефть в рублях.
При текущей нефти в рублях, по модели источника РДВ, справедливый уровень индекса Мосбиржи около 2600 пунктов (против текущего уровня в 2905 пунктов).
При этом непосредственно нефтегазовый сектор — 46% индекса Мосбиржи — по итогам 1П 2025 выходит на дивидендную доходность около 3%. Чистые прибыли и свободные денежные потоки придавлены низкой нефтью, крепким рублем и высокой ставкой.
С одной стороны низкие дивиденды нефтянки вымывают основной источник дивидендного buying power на рынке РФ. Но с другой лоббизм сектора тут должен зашевелиться и повлиять на курс и ключевую ставку. Процитируем И.И. Сечина:
Несмотря на принятые Банком России в июне-июле решения, темпы снижения ставки явно недостаточны. Одним из следствий длительного поддержания ключевой ставки на повышенном уровне является излишнее укрепление курса рубля, которое приводит к потерям как бюджета России, так и компаний-экспортеров. Помимо этого, высокая ставка приводит к росту расходов на обслуживание долга, что ухудшает финансовую устойчивость корпоративных заемщиков, ведет к сокращению прибыли и подрывает их инвестиционный потенциал.
3. Смягчение ДКП от ЦБ.
Ближайшее заседание 12 сентября. Надеемся на -200 б.п. и 13-14% до конца года. Ибо снижение до 15-16% на конец года уже заложено в ожидания большинства участников рынка.