«Росатом» ищет нового партнера для «Медскана»
 
Основатель «Медскана» Евгений Туголуков готовится выйти из капитала сети клиник на фоне продолжающегося роста закредитованности и убытков компании. В качестве покупателя его доли рассматривается бенефициар крупнейшего производителя лекарств «Фармстандарт» Виктор Харитонин.
 
Заключение сделки до проведения IPO «Медскана» под вопросом, так как Харитонин не уверен, что компания, которая не производит и не поставляет ИТ-услуги, сможет разместить акции по ИТ-мультипликатору. По итогам первого полугодия 2025 «Медскан» заявил о планах по развитию «платформенной модели», однако никаких подробностей о реализации, необходимых вложениях и сроках окупаемости компания не называла.
 
Если сделка с Виктором Харитониным состоится, то он может рассчитывать приобрести долю в «Медскане» по рыночному мультипликатору не более х5-х6 (лидер рынка «Мать и дитя» торгуется по 7,66 EV/EBITDA 2025 года). Однако Евгений Туголуков отказывается и рассчитывает продать компанию по мультипликатору не ниже х8, ведь при более низком мультипликаторе стоимость его доли в компании будет стремиться к нулю, с учетом  уровня долг/EBITDA в размере х4,3. Туголукову останется лишь возможность вернуть акционерный долг в размре 953 млн. рублей, отраженный в отчетности за первое полугодие 2025 года и презентации инвесторам в июне 2025 года.
 
Главным аргументом Туголукова в пользу высокой оценки является участие «Росатома» в капитале «Медскана»: в случае проблем с ликвидностью госкорпорация возьмет на себя долговые обязательства.
 
Начиная с 2020 года, «Медскан» терпит убытки, а долговая нагрузка сети клиник продолжает расти. В первом полугодии 2025 года убыток «Медскана» вырос в три раза до 1,37 млрд рублей, а долговые обязательства выросли до 27,2 млрд рублей. При этом в 2024 году общий долг «Медскана» уже составлял 25,3 млрд рублей при всего 940 млн свободных денежных средств. Маржинальность последних 12 месяцев продолжила падать, до 13,8% на 30 июня 2025 года, против 14% на конец 2024 и 15% на конец 2023. @banksta