📘 «Совкомбанк»: финансовые результаты по МСФО за 2к24 указывают на потенциальное увеличение рисков во 2п24
 
🔸 В 1п24 чистая прибыль сократилась на 25% г/г до 39 млрд руб. (рентабельность капитала 27%) на фоне снижения нерегулярных доходов и увеличения стоимости фондирования. Регулярная прибыль выросла на 22% г/г до 31 млрд руб.
 
🔸 За 2к24 банк заработал 13,2 млрд руб. чистой прибыли (-47% к/к), рентабельность капитала 18%.
 
🔸 Розничный кредитный портфель вырос на 40% с начала года, за счет приобретения «Хоум Банка» (17% розничного портфеля) и органического роста залогового кредитования. Корпоративный портфель вырос на 14% с начала года.
 
🔸 По нашим расчетам, во 2к24 чистая процентная маржа выросла на 40 б.п. к/к, но снизилась на 100 б.п. г/г из-за высокой стоимости фондирования.
 
🔸 Совокупный доход от приобретения «Хоум Банка» составил 16 млрд руб. Оплата 90% сделки акциями «Совкомбанка» перенесена на 2025 г., 10% были оплачены денежными средствами в этом году. «Совкомбанк» завершил ребрендинг офисов «Хоум Банка», провел миграцию клиентов, сократив затраты на 60%.
 
🔭 На звонке менеджмент отметил, что тренды 1п24 по динамике портфеля сохраняются и в 3к24. Банк не видит ухудшения качества портфеля в корпоративном кредитовании и МСП, так как компании имеют возможность переложить рост процентных расходов на потребителя.
 
Менеджмент видит возможность повторить результаты 1п24 во втором полугодии при стабильных ставках, что предполагает около 78 млрд руб. чистой прибыли по итогам 2024г. (рентабельность капитала 25%) и в целом соответствует нашим текущим прогнозам.
 
🔎 Во 2п24 мы видим риски замедления кредитования, увеличения стоимости фондирования и роста отчислений в резервы, поэтому сохраняем осторожный взгляд на акции «Совкомбанка». Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года 3,8х P/E и 0,8х P/B.

⏰ Доброе утро! 15 августа

🔸 Базовая инфляция в США в июле (0,17% м/м) — ниже прогноза (0,2%). Это повышает вероятность снижения ставки ФРС в сентябре. Рынок акций США вырос на 0,3%. EURUSD превысил 1,10.

🔸 Рост розничных продаж в Китае в июле ускорился до 2,7% г/г с 2,0% г/г в июне — выше прогнозов.  Большинство других ключевых показателей оказались слабее консенсуса:

— рост промпроизводства замедлился до 5,1% г/г против 5,3%г/г в июне;
— цены на новое жилье за месяц снизились ещё на 0,7% (4,9% г/г);
— инвестиции в недвижимость сократились относительно июня.

🔸 ВВП Японии во 2 кв. вырос на 3,1% г/г — сильнее прогнозов.

🔸 Минфин РФ скорректировал тактику заимствований, отказавшись от размещения ОФЗ с плавающей ставкой на вчерашнем аукционе.

☕ Мысли с утра

Акции Китая растеряли почти весь свой рост с февраля, приближаются к своим 5-летним минимумам.

Ослабление экономического роста и переход мировых центробанков к циклу снижения процентных ставок позволяют Китаю расширить как фискальное, так и монетарное стимулирование. 

Мы не надеемся, что следующий раунд мер стабилизирует экономику. Но даже полумеры могут спровоцировать «ралли» на рынке акций.

#МыслиСУтра

⏰ Доброе утро! 13 августа

🔸 Brent и золото заметно подорожали после сигналов об эскалации геополитических рисков на Ближнем Востоке.

🔸 Официальный курс доллара США от ЦБ РФ вырос на 2,2% за день при стабильном курсе юаня.

🔸 Доля акций Китая в индексе MSCI EM снизится с 25% до 20,2% после закрытия торгов 30 августа.  Доля Индии вырастет с 19,2% до 19,8%. В перспективе Индия может стать первой по весу в индексе.

🔸 Инфляционные ожидания потребителей в США снизились, согласно оценкам ФРС США. Официальные цифры по инфляции и розничным продажам за июль будут опубликованы сегодня и завтра соответственно.

☕ Мысли с утра

Экспортëры внезапно стали выглядеть более привлекательно на росте нефтяных цен и ослаблении рубля. 

Существует большая неопределенность в отношении геополитики и ее влияния на сырьевые цены. Если у вас нет четкого представления о ситуации, наш лучший совет — подготовить свой портфель к нескольким сценариям развития ситуации.

#МыслиСУтра