🟡 Взгляд на компанию: «Яндекс» представил высокие финансовые результаты за IV кв. 2023 г. Почему компания остается нашим фаворитом в секторе?

☑️Выручка выросла на 51% г/г до 250 млрд руб., на 4% выше консенсус-прогноза и на 5% выше наших оценок. Высокие темпы роста обусловлены сильной динамикой во всех ключевых сегментах бизнеса.

☑️Выручка сегмента «Поиск и Портал» выросла на 45% г/г до 101 млрд руб. на фоне сохраняющейся положительной конъюнктуры рекламного рынка. Вместе с тем наблюдается постепенная нормализация темпов роста рекламной выручки.

☑️GMV подсегмента «Райдтех» вырос на 50% г/г до 327 млрд руб. за счет роста числа поездок, доли поездок по более высоким тарифам и валютной переоценки. Выручка выросла на 45% г/г до 50 млрд руб., ниже темпов роста GMV в связи с продолжающимися инвестициями в привлечение водителей.

☑️GMV «Электронной коммерции» вырос на 46% г/г до 164 млрд руб. — большая часть приходится на «Яндекс Маркет»: рост на 25% г/г до 125 млрд руб. Выручка выросла на 49% г/г, выше темпов роста GMV благодаря росту тарифов для селлеров и росту рекламной выручки. На наш взгляд, замедление темпов роста GMV и улучшение маржинальности свидетельствуют о переходе компании от стратегии наращивания доли рынка к модели повышения операционной эффективности.

☑️GMV «Других О2О-сервисов» вырос на 56% г/г до 104 млрд руб., выручка — на 69% до 28 млрд руб. Замедление по сравнению с предыдущими кварталами вызвано в том числе исчерпанием эффекта от покупки Delivery Club в сентябре 2022 г.

☑️Скорр. EBITDA по итогам IV кв. 2023 г. выросла на 92% до 33 млрд руб., существенно выше консенсус-прогноза и выше наших оценок на 7%. Маржа по скорр. EBITDA составила 13% по сравнению с 10 % в IV кв. 2022 г., в тои числе за счет существенного увеличения маржинальности сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка».

🤔 Что мы думаем о компании и чего ждать дальше

#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова

🔎 Взгляд на компанию: «Яндекс» опубликует 15 февраля отчетность за IV кв. 2023 г. Что ждать от результатов и как мы смотрим на перспективы в акциях компании?

🟣Мы ожидаем, что в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 44% г/г до 237 млрд руб. благодаря сильной динамике в основных сегментах бизнеса.

🟣Мы ожидаем роста выручки сегмента «Поиск и Портал» на 40% г/г до 98 млрд руб. на фоне продолжающегося роста рынка рекламы, замещения иностранных рекламных платформ и повышения активности рекламодателей. Вместе с тем мы ожидаем постепенной нормализации темпов роста по сравнению с прошлыми кварталами.

🟣Выручка сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», по нашим оценкам, выросла на 48% г/г до 127 млрд руб. Выручка подсегмента «Райдтех» могла вырасти на 43% г/г до 49 млрд руб., а подсегмента «Электронная коммерция» — на 39% г/г до 52 млрд руб. В подсегменте «Другие O2O-сервисы» мы оцениваем рост выручки в 77% г/г до 29 млрд руб., что предполагает некоторое замедление по сравнению с предыдущими кварталами из-за исчерпания эффекта от покупки Delivery Club в сентябре 2022 г.

🟣Мы ожидаем, что по итогам IV кв. 2023 г. скорр. EBITDA выросла на 79% г/г до 31 млрд руб. Это предполагает маржу по скорр. EBITDA на уровне 13%, что соответствует уровню III кв. 2023 г., но предполагает рост на 2,5 п. п. по сравнению с IV кв. 2022 г. В целом, мы ожидаем сохранения высокой маржинальности в сегменте «Поиск и Портал», а также подсегменте «Райдтех» при некотором улучшении маржинальности в подсегменте «Электронная коммерция».

🤔 Что мы думаем о компании

#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова