Какие выпуски впереди?

#мысли_управляющего

Вот череда выпусков, которые наша команда управляющих потенциально рассматривает к покупке (период примерно до конца апреля, когда они могут выйти).

Есть список, дальше все зависит уже от цен (если вы наш клиент, посмотрите Закрытые Пироги от 10.12.2023 на YouTube — там также мы прописали индикатив доходности YTM по которой интересна покупка).

Т.к. фонды ЗО хотят диверсифицироваться, то на новые имена будет повышенный спрос, и он может образовываться за счет сокращения позиций в Газпромах или других именах, куда ранее запарковали слишком много денег.

Одной строкой: полезность про вечные облигации 👉 #мысли_управляющего У меня в портфеле есть такие активы. Люди спрашивали в чем там подвох (доходность к оферте 14-17% в долларах). Почитайте и все поймете.Продолжу про замещающие облигации

#мысли_управляющего

Смысл происходящего на рынке замещающих облигаций я вижу в том, что на нем сейчас дефицит идей: курс доллара перестал расти, и при этом доходности классических бондов (обычных облигаций, не вечных) скатились к 5-6%.

Когда так происходит, инвесторы невольно готовы покупать более высокие доходности, пусть и с риском, до появления интересных альтернатив.

Кроме того, если кредитное качество не вызывает опасений, мы с коллегами оцениваем нормальную доходность вечных облигаций как +2-3% к длинным выпускам (т.е. если Газпром-37 это 6.82% годовых, то вечный Газпром это 9-10%).

В этой логике я держу несколько выпусков, на одном даже уже заработал 10% роста тела в долларах, и он все ещё дает больше 12% YTM.

— риском для этих позиций является новая волна укрепления рубля, и это я контролирую через фьючерсы (ставлю на укрепление валюты и нивелирую снижение рублевых цен)

— также риск это появление интересных выпусков в новых замещениях. Этот процесс уж пошел, но денег и желающих купить замещающие бонды уже довольно много, так что если будет появляться что-то хорошее, будут расхватывать как горячие пирожки (т.е. доходность 7.5% в классических замещайках это уже супер круто)

По итогу я считаю обоснованным и дальше держать такие супердлинные выпуски, рассчитывая просто на то, что рынок как ребенок, который скушал самые вкусные конфеты, будет доедать невкусные (новых вкусных конфет = выпусков ЗО тоже мало привозят).

Но нужны лимиты на имя, на вечные в целом, так что дальше будет покупка классических ЗО. Если доллар окажется пониже, то их как раз могут разочаровавшиеся немного дешевле отдать.

Наконец, есть ещё такой момент: растет риск недополучения валютной выручки за нефть. Принимая его во внимание, без валютных облигаций я бы тоже уже не сидел, поэтому взял около 15% на капитал и стараюсь держать новости про танкеры на контроле.