Урок 1. Клиринг на чикагской товарной бирже CME Group
В качестве центрального контрагента CME Clearing выступает в качестве покупателя для каждого продавца и продавца для каждого покупателя, чтобы обеспечить финансовую безопасность рынка и снизить риск контрагента участников клиринга и достичь операционной и финансовой эффективности. Получите представление о том, как определяется структура клирингового рынка, политиках и процедурах управления рисками, а также о деятельности CME Clearing.
CME Group предоставляет клиринговые услуги клиентам по всему миру через нашу клиринговую службу CME Clearing, которая позволяет участникам рынка значительно снижать риски и управлять ими.
Клиринговая палата, такая как CME Clearing, является посредником между покупателями и продавцами на рынке деривативов. В качестве посредника или контрагента в каждой сделке CME Clearing выступает в качестве покупателя для каждого продавца и продавца для каждого покупателя в каждой сделке.
Выступая в качестве контрагента для каждой сделки, CME Clearing помогает вам снизить риск контрагента, поддерживая согласованную книгу и нейтральную к риску позицию. Вам не нужно беспокоиться о том, что другой конец вашей сделки провалится, потому что CME Clearing всегда находится на другом конце.
CME Clearing постоянно совершенствует свои услуги и меры безопасности, чтобы наилучшим образом обслуживать развивающиеся биржевые (биржевые) и внебиржевые (OTC) рынки. Мы предоставляем набор гибких клиринговых услуг, которые учитывают существующие рыночные структуры по процентным ставкам, сельскому хозяйству, энергетике, индексу акций, иностранной валюте (FX), погоде, недвижимости и металлу, а также внебиржевым инструментам, например Беспоставочные валютные форварды (NDF) и процентные свопы (IRS).
Благодаря широкому кругу клиентов, которые используют наши рынки, каждый находит безопасность в CME Clearing как лидер отрасли. CME Clearing поддерживает систему управления рисками и финансовые гарантии, чтобы обеспечить стабильность участникам рынка при изменении рыночных условий.
Финансовые гарантии CME Clearing предназначены для:
Оценить потенциальную подверженность рынку
Предотвратить накопление убытков
Управление риском концентрации среди участников клиринга
Тщательно контролировать финансовую целостность и возможности участников клиринга
Обеспечьте наличие достаточных ресурсов для покрытия будущих обязательств
Результат в быстром обнаружении финансовых и операционных недостатков
Позволяет принимать быстрые и надлежащие меры для решения любых финансовых проблем и защиты участников рынка.
Политики и гарантии
CME Clearing разработала свои проверенные политики управления рисками и финансовые гарантии для удовлетворения требований рынка, в том числе растущего внебиржевого рынка, предоставив решение, которое:
Дополняет существующие системы исполнения сделок
Очищает обширную и расширяющуюся продуктовую линейку
Предлагает эффективность управления рисками, включая маржу портфеля.
Предоставляет инструменты управления рисками, такие как предторговый кредитный контроль, позволяющий клиринговым компаниям ограничивать позиции, занятые любым конкретным клиентом
Полученная в результате среда с централизованной очисткой приносит много преимуществ рынку, включая прозрачность рыночных цен, рыночных показателей, методов управления рисками и финансовых гарантий. Поскольку центральный клиринговый контрагент гарантирует выполнение всех сделок, каждая сделка является нейтральной с едиными стандартами управления рисками.
Участники клиринга
Члены клиринга предоставляют доступ к клирингу CME для клиентов и должны быть зарегистрированы в качестве продавца фьючерсных комиссий (FCM). FCM гарантирует финансовые обязательства клиента перед CME. Обеспечение, внесенное клиентами, должно быть отделено от собственных средств FCM.
Облигации производительности
CME Clearing собирает доходные облигации (начальную маржу) на ежедневной основе, обеспечивая риск потенциальных будущих убытков по позициям, и проводит ежедневную оценку всех открытых позиций по рыночной цене, чтобы исключить накопление долговых обязательств на рынке.
Облигации исполнения — это добросовестные депозиты, гарантирующие выполнение открытых позиций от потенциальных будущих убытков. Требования к гарантийным обязательствам обеспечивают покрытие как минимум 99% волатильности рынка за данный исторический период. Потребности пересчитываются дважды в день для большинства продуктов и не реже одного раза в день для всех продуктов.
Члены клиринга собирают гарантии исполнения со своих клиентов, а CME Clearing собирает гарантии исполнения у участников клиринга. Требования к гарантийным обязательствам зависят от продукта и отражают изменения рыночной волатильности.
Mark-To-Market
Mark-to-market предотвращает накопление рисков по позициям. Позиции участников клиринга оцениваются по рыночным ценам в каждом клиринговом цикле, что приводит к перемещению денежных средств в счет прибылей и убытков по портфелям участников клиринга и клиентов.
Цена по рыночной цене должна быть оплачена наличными; однако требования к гарантийным обязательствам могут быть выполнены с наличным или неденежным обеспечением. Чтобы удовлетворить потребности наших клиринговых участников и конечных клиентов, CME Clearing принимает разнообразный портфель активов в качестве обеспечения для депозита с расчетными облигациями.
Урок 2. Понимание структуры клирингового процесса
CME Clearing, ее клиринговая палата, производит клиринг и гарантирует все совпадающие транзакции, происходящие через ее биржи. CME Clearing также устанавливает и контролирует финансовые требования для участников клиринга и устанавливает минимальные уровни гарантийных обязательств для всех продуктов, торгуемых на рынках, для которых он предоставляет клиринговые услуги.
Работая исключительно с участниками клиринга, CME Clearing привлекает наших участников к ответственности за позиции, независимо от того, относятся ли такие позиции к счетам отдельных участников (например, трейдеров в зале), клиентов, не являющихся членами (хедж-фонды), или к собственному счету участника клиринга.
В свою очередь, как противоположность каждой позиции, CME Clearing несет ответственность за финансовые результаты наших клиринговых участников по всем открытым позициям.
Чтобы гарантировать общую производительность для наших членов, CME Clearing состоит из нескольких функциональных областей, включая управление рисками, банковское дело и управление обеспечением, финансовый и регуляторный надзор, соблюдение требований и операции.
У каждой команды своя роль в управлении финансовыми мерами безопасности CME Clearing.
Обязанности по клирингу
Управление рисками и финансовый надзор — две основные функции, выполняемые CME Clearing.
Методы управления рисками и финансового надзора, используемые CME Clearing, являются комплексными и специально разработаны для:
Убедиться в наличии достаточных ресурсов для покрытия будущих обязательств
Предотвратить накопление убытков
Своевременно обнаруживать финансовые и операционные недостатки
Позволяет предпринять быстрые и надлежащие действия для устранения любых финансовых или операционных проблем и защитить клиринговую систему.
CME Clearing поддерживает политики и процедуры для:
Проверяйте и гарантируйте все совпадающие сделки
Обеспечение своевременного и упорядоченного потока средств для расчета торговых прибылей и убытков каждой клиринговой фирмы, перечисления премий и маржи по всем открытым позициям.
Запишите возможный зачет, исполнение или поставку в расчет по каждому открытому контракту.
И наоборот, каждая клиринговая фирма несет ответственность за:
Сопоставление, клиринг, маркировка по рынку, маржа и окончательная поставка, исполнение или зачет каждого контракта в его бухгалтерских книгах
Тщательное знакомство со всеми процедурами, связанными с торговлей и обменом
Соблюдение всех правил и процедур, указанных в своде правил обмена.
Обеспечение наличия соответствующего персонала по управлению рисками и операционного персонала для поддержки торговой деятельности
CME Clearing позволяет фирмам гибко организовывать свои торговые счета, что способствует повышению операционной эффективности. CME Clearing определяет организационную структуру, которую фирмы используют для определения своих бизнес-операций.
Базовое определение структуры счета, связанное с клиринговой фирмой для проведения «обычного клиринга», включает:
Фирма-участник торгов
Позиционный счет
Счет гарантии исполнения
Расчетный счет
Подробнее об этих аккаунтах мы поговорим в отдельном уроке.
Урок 3. Управление рисками в клиринговой палате
Информационная служба CME применяет упреждающий подход к управлению рисками, чтобы:
активно управлять кризисными ситуациями
опираться на опыт для улучшения процесса управления рисками
обеспечить лидерство в отрасли
использовать систему разумной защиты и ресурсов, а также
максимизировать раннее обнаружение
CME Clearing использует различные инструменты и методы для управления рисками, включая требования к доходным облигациям, функциональные возможности оценки рыночных цен и мониторинг в реальном времени в качестве стандартной практики управления рисками для всех классов активов, а также дополнительные процедуры, характерные для более динамичных рынков.
Давайте подробнее рассмотрим эти инструменты.
Гарантийные обязательства или начальная маржа
Гарантии исполнения, также называемые начальной маржой, представляют собой добросовестные депозиты для смягчения невыполнения обязательств по открытым позициям, действуя как инструмент, основанный на прогнозировании риска, для покрытия потенциальных будущих рисков.
Первоначальная маржа или гарантия исполнения предназначены для покрытия потенциальных убытков по любому продукту в течение определенного периода времени и обеспечивают наличие достаточных ресурсов для покрытия будущих обязательств.
Как это расчитывается
CME Clearing рассчитывает доходные облигации для каждого участника клиринга на основе портфеля для основных классов активов, которые он очищает. Системы CME Clearing разработаны специально для устранения рисков, связанных с продуктами, предлагаемыми в каждом из основных классов активов: базовыми продуктами, которые включают фьючерсы, опционы на фьючерсы и клиринговые внебиржевые продукты, кроме IRS и CDS, процентные свопы и свопы кредитного дефолта.
Методологии управления рисками постоянно пересматриваются, чтобы гарантировать, что они отражают текущие рыночные условия, волатильность и корреляцию между продуктами.
Мониторинг рисков
Открытые позиции помечаются по ценам в реальном времени и одновременно доступны для анализа рисков, чтобы предотвратить накопление невыполненных обязательств в системе.
CME Clearing, выполняемый в конце каждого бизнес-цикла, самостоятельно определяет расчетную цену для каждого контракта и маркирует все открытые позиции по этой цене.
Каждый рабочий день CME Clearing выполняет два полных цикла расчетов для базовых продуктов и один полный цикл расчетов для внебиржевых позиций IRS и CDS. Вариация расчетов, известная как расчет текущей рыночной стоимости, устраняет накопленную задолженность путем расчета прибылей и убытков и помогает стабилизировать рынки, очищенные на CME.
Отслеживание цен на рынке
Внутридневные движения цен и торговая активность отслеживаются на протяжении всей торговой сессии.
Чтобы оценить влияние этих изменений цен на участников клиринга, CME Clearing отслеживает риски участников рынка в режиме реального времени.
Добавлен дополнительный уровень мониторинга для опасений по поводу рисков, таких как необычные торговые модели, колебания прибылей и убытков и риск концентрации. Это делается для всех основных классов активов, доступных для клиринга в CME Group.
Нагрузочное тестирование
Стресс-тестирование проводится как на уровне портфеля клиринговых участников, так и на уровне индивидуальных счетов клиентов, чтобы оценить потенциальные убытки в случае различных стрессовых сценариев, в том числе крупных движений рынка и невыполнения обязательств несколькими участниками клиринга.
Стресс-тестирование обеспечивает наличие у участников клиринга достаточных финансовых ресурсов для покрытия потенциальных убытков.
Кроме того, участники клиринга должны соблюдать строгие стандарты управления капиталом, операциями и рисками в качестве условия членства в клиринге.
Резюме
CME Clearing использует упреждающий подход к управлению рисками для снижения рисков в меняющихся рыночных условиях и для наилучшего обслуживания наших клиентов и их клиентов.
Мы гордимся нашей надежной системой управления рисками и постоянно работаем над сохранением прочности и надежности наших финансовых гарантий.
Урок 4. Чем занимается клиринговый дом
Исполнение фьючерсного или опционного ордера может происходить в нескольких местах: в электронном виде через CME Globex, через открытые торги на торговой площадке или внебиржевой через CME ClearPort.
Жизненный цикл сделки
Первый этап после совершения сделки — обработка сделки. Обработка сделок — это серия шагов, которым должна следовать каждая совершенная на бирже сделка, которая должна выполняться ежедневно. Это включает, но не ограничивается торговым сопоставлением, оценкой сделки и проверкой маржи.
После завершения обработки сделки сделка передается в основную клиринговую систему для пост-торговой обработки. Это включает в себя торговые переводы и распределения, когда клиенты могут распределять сделки между торговцами с комиссией по фьючерсам, с которыми у них есть отношения.
После того, как сделка завершится послепродажной обработки, она подлежит всеобъемлющим и осмотрительным стандартам управления рисками CME Clearing. Под эгидой управления рисками сделка оценивается на предмет требований по обеспечению исполнения, которые представляют собой добросовестные депозиты, предназначенные для смягчения невыполнения обязательств по открытым позициям с охватом не менее 99% возможных движений рынка. Сделки также подлежат расчетам на основе текущих рыночных цен, что устраняет задолженность за счет расчета прибылей и убытков, а не позволяет накоплению непогашенных обязательств в системе. В дополнение к ежедневным колебаниям расчетов и перерасчету гарантийного залога CME Clearing установила каскады финансовых гарантий для каждого основного класса активов, по которым он предоставляет клиринговые услуги. Это позволяет CME Clearing поддерживать стабильность с постоянно меняющимися профилями рисков открытых портфелей.
Наконец, торговля контролируется динамическим набором функций управления рисками, поддерживаемых клиринговой системой. Эти функции включают в себя внутридневной мониторинг и обработку изменений расчетов, движение прибылей и убытков, управление обеспечением, чтобы гарантировать выполнение внешних требований, а также содействие банковским и / или хранительным механизмам для денежных средств, используемых для выполнения обязательств участников клиринга перед CME Clearing.
Жизненный цикл клиринга
В целом, график CME Clearing работает по следующему графику.
Воскресенье (время США)
17:00 Начинается электронная торговля понедельника
Понедельник (время США)
7:20 Открытие рынка
7:30 Банки подтверждают поставку товаров предыдущего дня
11:00 Начинается цикл внутридневного клиринга
13:30 Банки подтверждают внутридневную поставку
15:15 Закрывается последний открытый рынок
16:00 Закрывается электронная торговля понедельника
17:00 Начинается электронная торговля вторника
18:00 Начинается финальный клиринг окончания дня
19:00 Начинается сведение сделок и финансовые расчеты
22:00 Создаются файлы торгового реестра, созданные для клиринговых фирм-членов
Рынки открываются в 17:00. Центральное время (CT) в воскресенье и закрытие в 16:00. КТ в понедельник. Внутридневный клиринговый цикл для торгуемых на бирже продуктов обычно начинается в 11:00 по центральному времени и завершается около 12:00. CT, в течение которого банковские отчеты составляются и отправляются клиринговым фирмам.
Цикл клиринга в конце дня начинается в 18:00, когда извлекаются все сделки, представленные на клиринг. Когда начинается цикл расчетов в конце дня, все окончательные маржинальные требования рассчитываются и обмениваются между клиринговыми и клиринговыми участниками CME. Торговля на CME Globex на следующий рабочий день открывается за час до начала расчетного цикла в 17:00. CT.
Этот клиринговый цикл будет повторяться каждый рабочий день до 16:00. в пятницу каждой недели.
Расчет маржи
Чтобы помочь с расчетом прогнозируемого риска для непогашенных портфелей, CME Clearing предоставляет инструменты, позволяющие участникам клиринга и клиентам рассчитывать маржинальные требования для существующих и гипотетических портфелей, как через нашу онлайн-систему, CME Core, так и через развертываемое программное обеспечение, поддерживающее нашу маржу. такие модели, как CME SPAN.
Помимо обработки сделок, CME Clearing несет ответственность за своевременный перевод залога исполнения и / или расчетных средств между клиринговой палатой, клиринговыми фирмами, расчетными банками или другими сторонами, участвующими в транзакции. CME Clearing также отвечает за управление залогом фирм-участников клиринга.
Кроме того, CME Clearing отвечает за облегчение всех аспектов процесса физической доставки биржевых товаров, таких как сельскохозяйственные товары.
Урок 5. Счета клирингового дома
CME Clearing поддерживает организационную структуру счетов, которую клиринговые фирмы используют при создании структур счетов. CME Clearing позволяет клиринговым фирмам гибко открывать свои торговые счета, что способствует повышению операционной эффективности. Часто структура счета клиринговой фирмы имитирует структуру CME Clearing.
Понимание счетов клиринговых фирм
Клиринговая фирма может иметь один или несколько собственных счетов, которые используются для управления собственной торговой деятельностью этой фирмы. В соответствии с правилами CFTC, все счета клиентских позиций и ценных бумаг отделены от собственных счетов участников клиринга и их аффилированных лиц. Отдел финансового и нормативного надзора (FRS) CME Clearing реализует программу финансового надзора для контроля за соблюдением требований сегрегации клиентов.
Настройка структуры счета
Внимательно изучите настройку структуры счета и то, как эти разные счета соотносятся с функциями, выполняемыми при исполнении и клиринге сделки.
Позиция аккаунта
Счет позиции содержит сведения о вашей позиции. Текущая рыночная цена фьючерсов и премия по опционам рассчитываются на уровне счета позиции CME Clearing. Каждый из позиционных счетов клиринговой фирмы должен быть связан со счетом гарантии исполнения и расчетным счетом.
Исполнительные облигационные счета
На счетах с облигациями с доходами хранятся облигации с доходами, которые используются для расчета требований к облигациям с доходами. Гарантия исполнения, депозиты, также известные как начальная маржа, хранятся в CME Clearing, чтобы обеспечить наличие у участников клиринга достаточных средств для выполнения обязательств. Расчет облигаций с доходностью варьируется в зависимости от класса активов и колеблется в зависимости от волатильности рынка.
Расчетные счета
На расчетных счетах хранятся средства, использованные в течение расчетного цикла. Если иное не указано в условиях контракта, CME Clearing определяет расчетные цены. Данные о расчетных ценах могут быть получены из клиринговых цен, данных о ценах от участников рынка, расчетных цен на сопутствующие продукты и любых других данных о ценах из источников, которые CME Clearing считает надежными. Как и в случае с позиционным и гарантийным залогом, средства расчетных клиентов всегда отделены от средств расчетных домов их клиринговой фирмы.
Счета активов
Обеспечение, предоставленное клиринговой фирмой CME Clearing, хранится на счете актива. Клиринговые фирмы могут получить доступ к своим счетам активов через клиринговое приложение, в котором они могут просматривать активы на депозите и разрешать депозиты и снятие средств.
Структура счета при клиринге CME
В целом, четыре типа счетов, как уже упоминалось, — позиционный, гарантийный, расчетный и активный — совпадают с организационной структурой счетов в CME Clearing. Уместно, чтобы у вас было понимание необходимой структуры счета, включая вашу роль в отношении клиринга и управления рисками в CME Clearing.