Урок 1. Торговля на сельскохозяйственных рынках

Сегодняшние сельскохозяйственные рынки очень сложны. Сельскохозяйственные фьючерсы и опционы предоставляют отрасли инструменты, необходимые для управления рисками, и помогают обеспечить едой для растущего населения мира. Получите представление об основных принципах, влияющих на спрос и предложение на рынках зерновых и масличных культур. Узнайте, как фьючерсы и опционы обеспечивают важную роль в обнаружении цен и управлении рисками для различных участников рынка, от фермеров, владельцев ранчо, переработчиков, дистрибьюторов, оптовиков, розничных торговцев и других. Узнайте, как эти контракты могут вписаться в ваше портфолио.

Торговля на сельскохозяйственных рынках

Контракты на сельское хозяйство были первыми фьючерсами, торгуемыми в Соединенных Штатах. В 1848 году фермеры и торговцы приехали в Чикаго, чтобы установить цену на зерно, что оживило товарные рынки. Сегодня сельскохозяйственный рынок является глобальным; доступны в электронном виде практически в любом месте и используются частными лицами, фермерами, коммерческими фирмами, крупными корпоративными компаниями и государственными учреждениями. Такое сочетание участников рынка создало один из самых активных, ликвидных и динамичных рынков в мире для кукурузы, пшеницы, сои, постных свиней и живого крупного рогатого скота. Другие сельскохозяйственные товары (Ag) включают пиломатериалы, молоко, сыр и многое другое. Сельскохозяйственные рынки зависят от динамики спроса и предложения на базовый товар, который может меняться и меняться в зависимости от погодных условий, политики, болезней, а также проблем судоходства и фрахта. Колебания этих факторов могут повлиять на волатильность цен на рынках. Учитывая, что к 2050 году ожидается, что население мира превысит 9 миллиардов человек (по данным Организации Объединенных Наций), спрос и предложение будут ключевым фактором для сельскохозяйственных рынков и пищевых компаний, которые от них зависят. Для трейдеров, ищущих по-настоящему глобальный рынок, сельскохозяйственные фьючерсы — это класс активов, который может помочь диверсифицировать ваш портфель.

Познакомьтесь с сельскохозяйственными опционами на фьючерсы

CME Group предлагает широкий спектр ликвидных сельскохозяйственных опционов, которые предлагают гибкость для эффективного управления рисками, а также множество торговых возможностей. Разнообразный выбор вариантов по зерновым, масличным, животноводческим и молочным продуктам варьируется от прямых вариантов и вариантов распространения до экономичных краткосрочных альтернатив.

В этом модуле мы рассмотрим различные типы доступных сельскохозяйственных опционов, а также особенности и преимущества, которые делают их ценными инструментами для хеджеров и трейдеров.

Стандартные опционы

Прежде всего, есть стандартные опционы, которыми торгуют на каждый сельскохозяйственный фьючерсный контракт, с перечисленным опционом, соответствующим каждому месяцу поставки фьючерса.

Для сельскохозяйственных фьючерсных контрактов с физической поставкой срок действия стандартных опционов истекает за месяц до соответствующего месяца поставки фьючерсов.

Пример

Например, июльские опционы на пшеницу истекают в июне.

Однако для сельскохозяйственных фьючерсов с денежными расчетами, таких как фьючерсы на животноводство и молочные продукты, стандартные опционы истекают в тот же день, что и базовый фьючерсный контракт.

Другие типы сельскохозяйственных опционов могут иметь особенности, которые отличаются от характеристик стандартных опционов, но главный элемент, который их всех отличает, — это срок действия опциона или время до истечения срока действия опциона. Это важно, потому что чем больше времени до истечения срока действия опциона, тем выше цена или премия этого опциона.

Последовательные опционы

Как и стандартные опционы, серийные опционы указаны во всех сельскохозяйственных фьючерсных контрактах, за исключением молочных продуктов. Они предоставляют альтернативу тем, кто хочет торговать опционами в течение месяца, когда фьючерсный контракт не указан. Серийные опционы исполняются на ближайший фьючерсный контракт.

Пример

Хотя для соевых бобов не указан месяц поставки октябрьских фьючерсов, вы все равно можете торговать октябрьским серийным опционом, который применяется в ноябрьских фьючерсных контрактах на сою.

Серийные опционы часто используются для продления хеджирования от одного месяца до следующего, и, поскольку временные рамки короче, чем для стандартного опциона, цена опциона также имеет тенденцию быть ниже.

Краткосрочные новые варианты урожая

Опционы на краткосрочные новые культуры предоставляют более краткосрочную альтернативу для торговли кукурузой, соевыми бобами, соевым маслом, соевым шротом и чикагской мягкой красной озимой пшеницей и твердой красной озимой пшеницей KC. Существуют также варианты южноамериканских краткосрочных новых культур, которые разработаны с учетом цикла новых культур сои в южном полушарии.

Краткосрочные опционы на новый урожай относятся к месяцу фьючерсов на новый урожай, месяц фьючерсов обозначает зерно предстоящего урожая, но срок их действия истекает раньше, чем у стандартных опционов. Например, есть июльский краткосрочный опцион на новую кукурузу, срок действия которого истекает в следующий декабрьский фьючерсный контракт на кукурузу.

Из-за более раннего истечения срока действия опциона время до истечения срока действия короче, чем для стандартного декабрьского опциона на кукурузу, поэтому июльский краткосрочный опцион будет торговаться по более низкой цене, чем стандартный декабрьский опцион. Это позволяет управлять определенными рисками в течение вегетационного периода при относительно меньших затратах.

Еженедельные опционы

Как и краткосрочные новые урожаи, еженедельные варианты предоставляют альтернативу опционам с очень короткой продолжительностью — в данном случае от 28 дней до нескольких дней.

В списке указан еженедельный вариант, срок действия которого истекает каждую пятницу, который также не является истечением для стандартного или серийного варианта.

Из-за очень краткосрочного характера их воздействия они позволяют торговать на основе рыночных движений, которые происходят в определенные временные рамки, а также целевых стратегий управления рисками в отношении событий со значительными последствиями, таких как публикация отчетов USDA. Еженедельные варианты доступны для кукурузы, соевых бобов, соевого шрота, соевого масла, а также для пшеницы мягкой красной озимой пшеницы Chicago Soft Red и твердой красной озимой пшеницы KC.

Опционы на календарные спреды

Опционы календарного спреда (CSO) основаны на разнице цен между двумя месяцами поставки одного и того же фьючерсного контракта на зерно или масличные. У них меньшие интервалы страйков, чем у стандартных опционов, поэтому они позволяют более точно хеджировать риск календарного спреда.

А поскольку CSO чувствительны только к стоимости и волатильности самого спреда, а не к рынку зерна или масличных культур, они предлагают более эффективную защиту от неблагоприятных изменений календарных спредов, при этом обеспечивая доступ к благоприятным изменениям спреда.

Для тех, кто заинтересован в торговле сельскохозяйственными опционами, есть несколько альтернатив, которые удовлетворяют почти все потребности.

Урок 2. Обзор зерновых и масличных культур

Зерновые и масличные культуры — это возобновляемые ресурсы с постоянно меняющимися мировыми предложениями, которые в значительной степени определяются циклами производства сельскохозяйственных культур, погодными условиями и постоянными изменениями глобального спроса.

Фьючерсы и опционы на зерно и масличные в CME Group предоставляют возможность управлять множеством рыночных сценариев. Они позволяют участникам, таким как производители, элеваторы, продавцы, переработчики пищевых продуктов, импортеры и экспортеры, иметь дело с ценовыми рисками, связанными с продажей или покупкой зерновых и масличных культур.

В случае со спекулянтами, зерновые и масличные культуры предоставляют инструменты, позволяющие извлечь выгоду из потенциальных возможностей получения прибыли. Просматривая этот модуль, вы получите обзор комплекса зерновых и масличных культур CME Group и общее представление о том, как эти контракты структурированы.

Контракты включают фьючерсы и опционы на:

Овес
Рис
Кукуруза
Три класса пшеницы
Соя и побочные продукты сои:
Соевое масло и соевый шрот

Пшеница

Чикагская мягкая красная озимая пшеница была самым первым фьючерсным контрактом на пшеницу, котирующийся на торгах еще в 1800-х годах, и основан на пшенице, в основном используемой для печенья и выпечки. KC Hard Red Озимая пшеница представляет собой пшеницу с высоким содержанием белка, которая в основном используется для выпечки хлеба. Европейский Союз (ЕС) Пшеница представляет собой мягкую мукомольную пшеницу, выращиваемую в Европе.

Каждый фьючерсный продукт на зерно и семена масличных культур основан на размере контракта в 5000 бушелей, за исключением соевого масла, которое составляет 60 000 фунтов, соевой муки, которая составляет 100 тонн, и необработанного риса, размер которого составляет 2000 центнеров.

Кукуруза, соевые бобы, чикагская мягкая красная зимняя пшеница и KC Hard Red Winter Winter Wheat предлагают миниатюрные контракты на 1000 бушелей для тех, чьи потребности лучше удовлетворяются за счет более мелких продуктов.

Торговые месяцы для каждого контракта предназначены для совпадения с сезонами посадки и сбора урожая каждого товара, чтобы хеджеры могли получить защиту в эти критические периоды вегетационного периода.

Эти эталонные фьючерсы на зерно и масличные торгуются в электронном виде через CME Globex и доставляются физически.

Пальмовая промышленность

В дополнение к эталонным продуктам из кукурузы, сои и пшеницы вы также можете торговать контрактами на сырое пальмовое масло и сырой пальмовый олеин, которые основаны на самом широко потребляемом пищевом масле в мире.

Пальмовая промышленность характеризуется непрерывным производством и переработкой, а фьючерсы на сырое пальмовое масло и сырой пальмовый олеин позволяют участникам этого рынка ежедневно устранять ценовой риск. Эти контракты номинированы в долларах США и торгуются на CME Globex. В отличие от эталонных контрактов на зерновые и масличные, расчеты по ним производятся наличными, а не путем физической поставки.

В 1984 году были введены опционы на сельскохозяйственные фьючерсы, которые предоставили дополнительный инструмент хеджирования рисков для тех, кто хочет управлять ценовым риском. С тех пор типы доступных сельскохозяйственных вариантов расширились и включают альтернативы, которые обеспечивают большую гибкость и возможности как для хеджеров, так и для спекулянтов.

В то время как сельскохозяйственные фьючерсы торгуются только в электронном виде, сельскохозяйственные опционы по-прежнему торгуются на открытых торгах на бирже, а также в электронном виде на CME Globex. Вы можете узнать больше о различных типах опций, доступных в модуле опций для сельского хозяйства.

Резюме

Теперь, когда у вас есть обзор типов контрактов на зерновые и масличные, доступных в CME Group, ознакомьтесь с другими модулями, которые дадут вам примеры того, как эти продукты используются для торговли и управления рисками.

Урок 3. Торговля на рынках кукурузы

Фьючерсы на кукурузу начали торговаться на Чикагской торговой палате в 1877 году и являются крупнейшими фьючерсными контрактами на сельскохозяйственную продукцию в мире. Для тех, кто может быть заинтересован в торговле фьючерсами или опционами на кукурузу, может быть полезно немного узнать об этом рынке.

В этом модуле представлен обзор наличного рынка кукурузы, включая ее производство, транспортировку и использование.

Где выращивают кукурузу?

Кукуруза выращивается практически во всех умеренных и тропических регионах мира, в условиях от уровня ниже уровня моря до 12 000 футов над уровнем моря, от засушливых и полусухих равнин России и Северной Африки до субтропических регионов Флориды.

Его выращивают в странах, где выпадает всего восемь дюймов осадков в год, таких как Марокко, а также в районах с более чем 200 дюймами осадков, например, в некоторых частях Индии. Сезон вегетации варьируется от очень коротких трех месяцев в Квебеке до девятимесячного сезона в тропической Колумбии.

Хотя кукурузу выращивают почти в каждом штате США, производство сосредоточено в центральной части страны, называемой кукурузным поясом. Около 95% выращиваемой кукурузы — это вмятина, названная так в честь углубления в зерне кукурузы, вызванного усадкой крахмала. Он широко выращивается на Среднем Западе и продается как на наличном, так и на фьючерсном рынках.

Посадка кукурузы

Посев в кукурузном поясе начинается в южных штатах уже в марте, в кукурузном поясе к концу апреля и завершается в северных районах к концу мая. Максимальный рост урожая достигается в основных районах выращивания кукурузы к концу августа, а сбор урожая начинается в начале октября. К середине ноября большая часть кукурузы собрана.

Когда кукуруза транспортируется с поля во время уборки урожая, туда, где она в конечном итоге будет использоваться, вступают в игру различные транспортные средства.

Он идет от фермерского поля на грузовике к загородному элеватору, а затем по железной дороге от окружного элеватора до бытового потребителя. Кукуруза, которая будет экспортироваться за пределы США, доставляется с загородного элеватора на речной элеватор на грузовике, а затем на барже на экспортный рынок.

Несмотря на популярность кукурузы на обеденном столе, примерно 55-60% урожая кукурузы в США фактически используется на корм скоту, 10-20% идет на экспорт, потребление пищи людьми составляет 8-10% и от 35 до 40% урожая. Урожай США используется для производства этанола.

Спирт этиловый

Этанол считается недорогим жидким транспортным топливом. На сухие мельницы в США приходится более 50% производимого в мире этанола, который затем экспортируется примерно в 50 стран. Примерно одна треть побочных продуктов, образующихся в процессе производства этанола, становится кормом для животных, чаще всего в форме дистилляционных зерен, корма из кукурузной глютена и муки из кукурузной глютена.

Хотя только 10-20% кукурузы в США идет на экспорт, США являются крупнейшим экспортером кукурузы в мире. По мере роста мирового населения и роста потребительского спроса на мясные продукты это, в свою очередь, приведет к увеличению спроса на экспорт фуражного зерна. После кормушек для скота мокрый мельник является крупнейшим потребителем кукурузы в США, перерабатывая ее в крахмал, сахар, сиропы, масла, спирт и корм для животных.

Резюме

На каждом этапе производственной цепочки кукурузы, от посадки, выращивания и сбора урожая до переработки и экспорта, каждый участник рынка сталкивается с риском неблагоприятных колебаний цен, вызванных капризами рынка, а также спросом и предложением. Фьючерсы и опционы на кукурузу позволяют управлять этим риском, а также использовать потенциальные возможности получения прибыли.

Урок 4. Фьючерсы на сою

Фьючерсы на сою начали торговаться на Чикагской торговой палате в 1932 году, за ними последовали фьючерсы на ее побочные продукты: соевое масло в 1946 году и соевую муку в 1947 году.

Соевые бобы, являясь крупнейшим в мире источником кормов для животных белков и вторым по величине источником растительного масла, являются одной из самых важных сельскохозяйственных культур во всем мире.

Соевые бобы и побочные продукты сои являются наиболее продаваемыми сельскохозяйственными товарами, составляющими более 10% от общей стоимости мировой торговли сельскохозяйственной продукцией.

История сои

Соевые бобы выращивались еще в 2800 году до нашей эры в Китае, где они считались одним из пяти священных злаков. Соя была завезена в США около 1800 года, и в настоящее время эта страна является крупнейшим производителем соевых бобов в мире, собирая более 118 миллионов метрических тонн в год и экспортируя примерно 45%.

В то время как в США выращивают более 150 сортов сои, адаптируясь к целому ряду почвенных и климатических условий от Миссисипи до границы с Канадой, желтая соя является доминирующим классом на коммерческих рынках.

Производство сои

Центром производства сои является Средний Запад, но значительное производство также происходит в Миссисипи, Арканзасе и на Восточном побережье. Фактически, пояс выращивания сои перекрывает большую часть центральной и южной частей кукурузного пояса.

В основной части соевого пояса посев происходит с конца апреля по июнь, сбор урожая начинается в конце сентября и заканчивается в конце ноября. В некоторых южных районах с продолжительным вегетационным периодом соевые бобы собирают дважды с мягкой красной озимой пшеницей. Здесь, после сбора урожая пшеницы, в стерню пшеницы высаживают сою.

Раздавление

Около 2/3 всего урожая сои перерабатывается или измельчается в соевое масло и соевый шрот. Термин «измельчение» относится к физическому процессу превращения соевых бобов в масло и побочные продукты муки.

Раздавление, также иногда называемое просто измельчением, относится к разнице между стоимостью соевого шрота и масла и ценой на соевые бобы и представляет собой валовую прибыль от переработки соевых бобов.

При расчете с использованием фьючерсных цен величина раздавливания известна как раздавливание доски и считается показателем, хотя и не точным показателем рентабельности переработки соевых бобов в масло и шрот. Теоретически, чем больше значение спреда дробления, тем выше потенциальная прибыльность. Теоретически, чем выше ценность дробления, тем выше потенциальная прибыльность.

Использование соевой муки

Соевый шрот используется производителями кормов в качестве основного ингредиента высокопротеиновых кормов для домашних птиц и скота. Он также перерабатывается в пищевые продукты для людей, такие как соевая крупа, мука и полуфабрикаты, и является ключевым компонентом в заменителях мяса или молочных продуктов, таких как соевое молоко и тофу.

Соевое масло

После первичной обработки соевое масло подвергается дальнейшей очистке и используется в кулинарных маслах, маргаринах, майонезе, заправках для салатов и промышленных химикатах. Соевое масло также можно оставить необработанным и использовать в производстве биодизельного топлива.

Из-за использования побочных продуктов сои в кормах для животных внутренний и внешний спрос на соевые бобы тесно связан с отраслью животноводства и птицеводства.

Экспорт сои из США

Экспорт сои из США резко увеличился с 2000 года, так как спрос на мясо и птицу увеличился в Европе, Азии, развивающихся странах и Китае.

В последние годы производители сои в США столкнулись с возросшей конкуренцией со стороны южноамериканских фермеров в Аргентине и Бразилии, у которых более низкая себестоимость производства. Для американских фермеров это увеличивает важность наличия эффективной транспортной системы для перевозки сельскохозяйственных культур с полей на рынки здесь и за границу. Внутренний спрос на соевые бобы удовлетворяется в основном автомобильным и железнодорожным транспортом. Транспортировка экспортируемой сои осуществляется морским транспортом, при этом стоимость морских перевозок является фактором при выборе порта.

Большинство экспортируемых соевых бобов отправляется через побережье залива Миссисипи. Однако доставка с северо-запада Тихого океана иногда бывает конкурентоспособной по цене для азиатских сои.

Резюме

На каждом этапе производственной цепочки сои, от посадки, выращивания и сбора урожая до экспорта и переработки, участники рынка сталкиваются с риском неблагоприятных колебаний цен, вызванных капризами рынка, а также спросом и предложением.

Фьючерсы и опционы на соевые бобы, соевую муку и соевое масло, а также опционы на соевые бобы предоставляют средства для управления этим риском и использования потенциальных возможностей получения прибыли.

Урок 5. Обзор рынков пшеницы

История пшеницы

Фьючерсы на пшеницу Chicago Soft Red Winter (SRW) начали торговаться на Чикагской торговой палате в 1877 году. Последующее добавление фьючерсов на пшеницу KC Hard Red Winter (HRW) и Европейского союза сделало Чикаго глобальным центром управления рисками для этого жизненно важного товара. , удовлетворяя мировые потребности в хеджировании и торговле на одном центральном рынке.

В этом модуле представлен обзор наличного рынка пшеницы в США, включая ее производство, использование и транспортировку.

Производство пшеницы

Пшеница выращивалась во всем мире более семи веков, и она служит пищей для большей части населения мира, чем любое другое зерно. В США пшеница является третьей по площади посевной культурой после кукурузы и сои: ежегодно производится более 55 метрических тонн. Хотя на это приходится всего 8% мирового производства пшеницы, это по-прежнему делает США одним из крупнейших экспортеров пшеницы.

Импорт / экспорт пшеницы в США

Доля США в экспорте пшеницы имеет тенденцию к колебаниям. На него влияет производство пшеницы в других странах, а также стоимость доллара США по отношению к другим мировым валютам. Чем выше стоимость доллара США, тем дороже пользователям импортировать американскую пшеницу, поэтому с большей вероятностью они обратятся к другим странам-экспортерам пшеницы.

Пшеница выращивается на большей части территории США, и разнообразие условий выращивания в стране позволяет производить множество различных сортов пшеницы, классифицируемых по:

время посадки: зима или весна
содержание белка: «твердый» для пшеницы с высоким содержанием белка и «мягкий» для пшеницы с низким содержанием белка.
цвет ядра: красный или белый
Озимая пшеница
У каждого вида пшеницы есть свои особенности использования. Озимая пшеница, на которую приходится примерно 70% выращиваемой в США пшеницы, высаживается с середины августа по октябрь.

Урожай происходит с середины мая до середины июля следующего года, после периода покоя с ноября по март, отсюда и название озимой пшеницы.

Твердая красная озимая пшеница

Твердая красная озимая пшеница, которая, как правило, имеет высокое содержание белка, является наиболее важным классом пшеницы, производимой в США. Она в основном используется для изготовления формового хлеба, муки общего назначения, твердых булочек, лепешек и круп. Его выращивают на высоких равнинах, в основном в Канзасе, Небраске, Оклахоме и Техасе.

Эти районы обычно имеют значительные периоды отрицательных температур зимой, но также имеют снежный покров, от которого зависит успешное развитие озимой пшеницы.

Мягкая красная озимая пшеница

Мягкая красная озимая пшеница выращивается в центральном Техасе, к северо-востоку до Великих озер и к востоку от побережья Атлантического океана. Его хлебопекарные качества делают его лучшим выбором для приготовления тортов, печенья и другой выпечки.

Твердая красная яровая пшеница

Твердая красная яровая пшеница в основном выращивается в северных центральных штатах, таких как Северная Дакота и Миннесота, где зимы слишком суровы для выращивания озимой пшеницы. Жаркое и засушливое лето — важный фактор в производстве этой высококачественной пшеницы.

Посев яровой пшеницы проводится с апреля по май, сбор урожая — с середины августа до середины сентября.

Другая пшеница

Твердая красная яровая пшеница используется для круассанов, рогаликов и коржей для пиццы. Другие классы пшеницы включают мягкую белую пшеницу, выращиваемую в основном на Тихоокеанском Северо-Западе, используемую для выпечки более изысканных видов тортов и пирожных, а также лапшу в азиатском стиле, а также твердую пшеницу, которая в основном производится в Северной Дакоте и содержит самый высокий процент белка среди всех видов пшеницы. сорт пшеницы. Твердая пшеница в основном используется в производстве макаронных изделий.

От фермы до пекарни

Транспортировка пшеницы осуществляется автомобильным, железнодорожным, морским судном или баржей. По пути грузоотправители используют один или несколько из этих видов транспорта. Но основным транспортом является железнодорожный, независимо от того, предназначена ли пшеница для внутреннего потребления или на экспорт. Поскольку пшеницу часто приходится перевозить на большие расстояния, чтобы добраться до участков переработки или речных портов, железнодорожный транспорт, как правило, является менее дорогостоящим видом транспорта.

Однако грузовик остается основным средством транспортировки пшеницы с поля фермера на сельский элеватор. Пшеница экспортируется из США через порты на северо-западе Тихого океана, в Техасском заливе и заливе Миссисипи. Стоимость морских перевозок из Персидского залива по сравнению с Тихоокеанским Северо-Западом играет роль в решении, которое грузоотправители принимают при выборе порта для экспорта пшеницы.

В конечном счете, из-за того, где она производится, мягкая красная озимая пшеница экспортируется преимущественно через залив Миссисипи, твердая красная озимая преимущественно через залив Техас, мягкая белая пшеница преимущественно через Тихоокеанский северо-запад, а яровая и твердая пшеница разделяется между заливом Миссисипи и Тихоокеанский Северо-Запад.

Большая часть пшеницы перемалывается в муку; иногда на отечественных заводах, а иногда на зарубежных. Когда пшеница поступает на мельницу, ее проверяют и загружают в большие бункеры или силосы, пока не придет время перерабатывать ее в муку и, в конечном итоге, в хлебобулочные изделия для пищевых продуктов.

На каждом этапе производственной цепочки пшеницы, от посадки, выращивания и сбора урожая до экспорта, помола и выпечки, каждый участник рынка сталкивается с риском неблагоприятных колебаний цен, вызванных капризами рынка, а также спросом и предложением. Фьючерсы и опционы Chicago Soft Red Winter и KC Hard Red Winter, а также контракты на пшеницу Европейского Союза предоставляют средства для управления этим риском, а также для использования потенциальных возможностей получения прибыли.

Урок 6. Спрос и предложение на зерно

Как и на все товары и услуги, цена на зерно и масличные продукты определяется пересечением спроса и предложения, на которое влияет множество факторов.

Погода

Как и следовало ожидать, одним из основных факторов, влияющих на предложение на зерновых рынках, является погода. С тех пор, как человек начал выращивать зерновые и масличные культуры, производители были во власти матери-природы, надеясь на идеальную погоду для получения оптимального урожая. Условия засухи, вызванные слишком малым количеством дождя, приводят к снижению урожайности зерна, что приведет к сокращению предложения и повышению цен. Слишком много дождя может задержать сбор урожая, что также может привести к сокращению предложения и повышению цен. Однако это также может снизить качество зерна, что на самом деле может снизить спрос, поскольку покупатели ищут заменители для удовлетворения своих потребностей. Поздние весенние заморозки, наступающие по мере появления молодых всходов, могут повредить урожай, повлиять на качество и снизить урожайность и запасы доступного зерна. В некоторых случаях, например, с озимой пшеницей, слишком малое количество снега означает, что она не получит теплоизоляции, необходимой для защиты от вспышек сильных зимних холода.

Цена входов

Помимо погоды, цены на ресурсы, необходимые для выращивания зерна, такие как семена, топливо и удобрения, также будут влиять на предложение. Более низкие цены на вводимые ресурсы ожидаемо рентабельны и побудят производителей засеять больше акров, потенциально увеличивая предложение. Усовершенствованные методы производства, включая усовершенствованные технологии, улучшенные удобрения и более эффективное управление ресурсами, также повысят урожайность и поставки зерна.

Прочие факторы

Спрос на зерно и продукты из масличных культур зависит от нескольких факторов, включая изменение демографии, экономический рост и изменения в рационе питания и моделях потребления.

Глобальный рост населения, особенно в Азии, означает, что во всем мире нужно накормить больше ртов, что вызывает рост спроса на все продукты питания, включая зерновые и масличные культуры.

Экономический рост, особенно в развивающихся странах, побуждает больше людей в этих регионах переезжать из сельских в городские районы, где они зарабатывают больше. Более высокий доход позволяет им более избирательно подходить к потребляемой пище, обычно выбирая продукты с большим содержанием белка. Зерновые и масличные культуры широко используются для производства белка в животноводстве, и экономический рост значительно увеличивает спрос на них.

Наконец, постоянно меняющиеся тенденции в потреблении и питании, такие как диета с низким содержанием углеводов и без глютена, как правило, снижает спрос на определенные цельнозерновые продукты и основные продукты на его основе. Однако эти тенденции часто уравновешиваются более высоким потреблением мяса, рыбы и птицы, что снова приводит к увеличению спроса на зерно и масличные культуры, используемые для производства кормов для скота.

Это лишь некоторые из ключевых факторов, влияющих на спрос и предложение на зерно и масличные культуры. Есть много других факторов, которые влияют на спрос и предложение, такие как энергия, процентные ставки и валютный риск. Поскольку трудно предсказать, в какой степени эти условия повлияют на рынки зерна и масличных культур, это вызывает нестабильность на рынке, поскольку у каждого пользователя разные ожидания в отношении различных причин и следствий. На фьючерсных рынках участники стремятся занять позицию относительно того, какими, по их мнению, будут цены на зерно в будущем; силы спроса и предложения в конечном итоге объединяются, чтобы обнаружить, что цена, наличные и фьючерсные цены сходятся.

Резюме

На каждом этапе цепочки зерновых и масличных культур, от посадки, выращивания и сбора урожая до экспорта, помола и выпечки, участники рынка сталкиваются с нестабильностью и риском неблагоприятных колебаний цен, вызванных особенностями спроса и предложения.

Фьючерсы и опционы на зерновые и масличные культуры предоставляют средства для управления этим риском, а также для использования потенциальных возможностей получения прибыли.

Урок 7. Понимание сезонности рынков зерна

Сезонность — важное понятие для тех, кто хочет торговать сельскохозяйственной продукцией. Регулярные модели спроса и предложения, отображаемые этими рынками в определенное время года, должны быть ключевыми факторами при принятии торговых решений.

Важно понимать эти различия из-за их влияния на спрос и предложение и последующих различий в ценах, которые возникают в течение типичного сельскохозяйственного года.

Старый урожай против нового урожая

Стандартизированные торговые месяцы для фьючерсов на кукурузу, сою и пшеницу отражают сезонные модели посадки, сбора урожая и сбыта основного урожая. Эти торговые месяцы также указывают на источник предложения в любое конкретное время.

В течение посевных месяцев, весной для кукурузы и сои и осенью для озимой пшеницы, источником зерна, доступного для продажи или покупки конечным потребителям, является урожай, собранный в течение предыдущего сезона сбора урожая — старый урожай.

С другой стороны, в месяцы сбора урожая, обычно июль для озимой пшеницы и ноябрь и декабрь для кукурузы и сои, на рынок поступает только что собранный урожай, и предложение больше, а значит, и новый урожай.

Каждый зерновой товар имеет один месяц поставки фьючерса на новый урожай, а все остальные — месяцы старого урожая.

Теперь вы можете интуитивно подумать, что торговля фьючерсами на зерно в более отдаленные сроки, вероятно, будет стоить дороже, чем торговля зерном в текущих или ближайших месяцах поставки фьючерсов, из-за таких факторов, как затраты на транспортировку, хранение и т. Д., Что приведет к более высоким ценам в те отложенные месяцы. Однако, если вы внимательно посмотрите на зерновые рынки в месяцы старого и нового урожая, вы поймете, почему это не всегда так.

В месяцы старого урожая, когда предложение обычно ниже, цены на зерно, как правило, выше, чем в более отдаленные месяцы торговли новым урожаем.

Когда собирают новый урожай, снова появляется более высокий уровень предложения. Вот почему многие зерновые рынки, как правило, отражают самые низкие сезонные цены в течение месяца торговли новым урожаем.

Рынки пшеницы имеют тенденцию к сокращению между весной и июлем, а затем начинают расти с этих минимумов до осени и зимы.

Урожай сои начинается в сентябре и продолжается с октября до середины ноября. Соевые бобы имеют тенденцию следовать схеме, когда цены начинают снижаться в период с июля по август, продолжаясь до «февральского перерыва», прежде чем летом достигнут сезонных максимумов. Соевый шрот и масло имеют те же сезонные тенденции, что и соевые бобы.

Что касается кукурузы, то наиболее выраженной сезонной тенденцией является тенденция к приближению цен к своему максимальному уровню примерно в июле из-за неопределенности в отношении производства новых культур, а затем к снижению с середины лета до сезона сбора урожая.

Резюме

Имейте в виду, что описанные здесь сезонные модели и тенденции ценообразования могут зависеть от других основных факторов, таких как погода и производство в других странах-импортерах или экспортерах зерна. Но общее понимание сезонности на зерновых рынках и потенциального воздействия на цены на зерно важно для любого, кто планирует торговую стратегию фьючерсами на зерно или масличные.

Урок 8. Понимание основ рынков зерна

Фьючерсные рынки зерновых и масличных культур показывают цены на те товары, которые открываются в результате покупки и продажи на бирже, что представляет собой кульминацию сил спроса и предложения.

Наличные цены и фьючерсные цены имеют тенденцию двигаться вверх и вниз вместе, что делает возможной концепцию эффективного хеджирования. Но те, чей бизнес связан с покупкой или продажей физических зерновых и масличных культур, знают, что цена наличными в их собственном районе или то, что их поставщик котирует для данного товара, обычно отличается от цены, котируемой на фьючерсном рынке.

Это связано с тем, что на местных рынках фьючерсная цена на товар будет корректироваться с учетом таких переменных, как фрахт, обработка, хранение и качество, а также факторов спроса и предложения, влияющих на эту конкретную область. Эта разница в цене известна как базис, который рассчитывается как цена наличных за вычетом цены фьючерса.

Базис может быть как положительным, так и отрицательным. Отрицательная база называется «ниже», другими словами, цена при наличных условиях ниже цены фьючерса. Положительный базис считается завершенным, когда денежная цена превышает фьючерсную цену.

Базис важен, потому что он влияет на конечный результат хеджирования с точки зрения конечной цены, уплаченной или полученной.

Примеры

В марте производитель пшеницы планирует продать свой урожай на местный элеватор в середине июня, поэтому он надеется открыть короткую позицию по июльскому фьючерсному контракту на пшеницу. Цена июльских фьючерсов на пшеницу составляет 6,50 долларов за бушель, а цена за бушель в его районе обычно составляет около 35 центов ниже цены июльских фьючерсов.

При базисе ниже 35 центов приблизительная цена, которую этот производитель пытается установить путем хеджирования, составляет 6,15 доллара за бушель, что представляет собой фьючерсную цену в 6,50 доллара за вычетом ожидаемого базиса.

Одним из ключевых моментов в понимании основы является ее потенциал к укреплению или ослаблению, когда цены наличных денег увеличиваются или уменьшаются по сравнению с ценами фьючерсов. Чем более положительным — или менее отрицательным — становится основа, тем она прочнее. Напротив, чем более отрицательным — или менее положительным — становится основание, тем он слабее.

Укрепление основы увеличит продажную цену для короткого хеджера. В предыдущем примере предположим, что базис в середине июня оказался на 30 центов ниже, чем на ожидаемые 35 центов. Тогда чистая цена продажи с учетом как фьючерсных, так и наличных операций составит 6,20 доллара, а не 6,15 доллара.

Базис, более слабый или более отрицательный, чем ожидалось, снижает цену продажи. Если бы базис изменился с 35 центов ниже до 40 центов, чистая цена продажи составила бы 6,10 доллара.

Базис и длинное хеджирование

Базис оказывает прямо противоположный эффект на длинную хеджирование; длинные хеджеры выигрывают от ослабления основы

Представьте себе, что в октябре животноводство планирует закупить соевый шрот в апреле, поэтому он хочет установить длинное хеджирование фьючерсного контракта на майский соевый шрот. Майские фьючерсы на соевую муку торгуются по 350 долларов за тонну, а местная базовая цена в апреле обычно примерно на 20 долларов выше майских фьючерсов.

Это хеджирование приведет к ожидаемой закупочной цене в 370 долларов за тонну: майские фьючерсы на 350 долларов + 20 долларов сверх ожидаемой стоимости.

Но что, если базис укрепится, станет более положительным и вместо ожидаемых 20 долларов в апреле на самом деле будет больше 40 долларов? Затем чистая закупочная цена увеличивается до 390 долларов за тонну: 350 + 40 долларов.

И наоборот, если базис ослабевает, увеличиваясь с 20 до 10 долларов, чистая закупочная цена упадет до 360 долларов за тонну: 350 + 10 долларов.

Опять же, обратите внимание, что длинные хеджеры выигрывают от ослабления основы, а короткие хеджеры выигрывают от усиления основы.

Резюме

Поведение основы на рынках зерновых и масличных культур может существенно повлиять на эффективность хеджирования. Хеджируя фьючерсами, покупатели и продавцы существенно снижают свой ценовой риск, принимая на себя базовый риск. Базовый риск обычно намного ниже, чем ценовой риск, поэтому компромисс того стоит. Планирование является ключевым моментом, и важно, чтобы хеджеры вели исторические базовые записи, чтобы сделать реалистичные базовые ожидания в отношении времени, которое они планируют покупать или продавать.

Урок 9. Как происходит конвергенции зерна

Участники рынка, которые покупают или продают физическое зерно и семена масличных культур, осведомлены о том, что цена за наличный расчет в их районе или то, что их поставщик котирует для данного товара, обычно отличается от цены, котируемой на фьючерсном рынке.

Эта разница в цене объясняется тем, что цена на местном рынке состоит из цены фьючерса, скорректированной с учетом таких переменных, как фрахт, обработка, хранение и качество, а также факторов спроса и предложения, влияющих на эту конкретную область. Даже на том же рынке, где происходит поставка, цена при оплате наличными обычно будет отличаться от цены фьючерса, в основном из-за хранения.

Однако по мере приближения месяца поставки фьючерсного контракта денежная цена и фьючерсная цена сходятся или сходятся, и именно эта конвергенция делает хеджирование эффективным.

В этом модуле будет обсуждаться концепция конвергенции на зерновых рынках и ее важность для эффективного хеджирования.

Хеджирование на зерновом рынке

Хеджирование на рынке зерна основано на том принципе, что цены на наличном рынке и цены на фьючерсном рынке сильно коррелированы и имеют тенденцию двигаться вверх и вниз вместе, потому что на них влияют одни и те же экономические и рыночные факторы.

Конвергенция происходит потому, что фьючерсные позиции могут быть конвертированы в наличные по истечении срока.

И корреляция, и конвергенция — ключи к эффективному хеджированию. Это то, что позволяет снизить риск потери на наличном рынке, занимая противоположную позицию на фьючерсном рынке; Другими словами, продажа фьючерсов, если у вас короткая позиция на наличном рынке, и покупка фьючерсов, если у вас длинная позиция на наличном рынке.

Использование противоположной позиции позволяет компенсировать убыток на одном рынке за счет прибыли на другом. Конвергенция гарантирует, что хеджеры могут рассчитывать на предсказуемую взаимосвязь между ценами на наличные и фьючерсными ценами, когда они продают наличное зерно и одновременно компенсируют свои фьючерсные хеджирования.

Когда вы слышите, как хеджер говорит об основе управления, то есть о соотношении между ценой наличных и фьючерсными ценами, они говорят о предсказуемости соотношения цены наличных и фьючерсных контрактов, и это обусловлено конвергенцией.

Арбитраж

Постоянные рыночные силы гарантируют, что ценовые отношения между товарным зерном и фьючерсными рынками остаются на одном уровне и происходит конвергенция. Если цены на наличные и фьючерсы значительно расходятся, рыночные силы будут действовать, чтобы вернуть эти две цены в соответствие. Это называется арбитражем.

Если наличная цена ниже фьючерсной цены, это будет сигналом о возможности получения прибыли для одновременной покупки зерна на наличном рынке и продажи его на фьючерсном рынке, чтобы воспользоваться этим расхождением цен. Зерновые склады, которым было разрешено поставлять фьючерсы, быстро воспользуются этой возможностью, что затем вернет две цены в соответствие.

И наоборот, если наличные цены выше фьючерсных цен, это сигнализирует о потенциальной возможности получения прибыли для одновременной продажи на наличном рынке и покупки фьючерсов на зерно. Здесь арбитражер удерживает фьючерсные позиции на поставку, отгружает и использует отгруженное зерно для выполнения своих обязательств на денежном рынке. Это действие приведет к выравниванию цен наличных и фьючерсных контрактов, приведет к конвергенции и быстро минимизирует любые расхождения в ценах.

Таким образом, арбитражёры помогают сохранить взаимосвязь между наличным и фьючерсным рынками и обеспечить конвергенцию к моменту истечения контракта.

Без этой деятельности фьючерсные рынки могут иметь слабую корреляцию с наличным рынком, что затрудняет хеджерам передачу нежелательного риска, который является фундаментом, на котором были созданы фьючерсные рынки.

Урок 10. Управление рисками и хеджирование на рынке зерновых культур

Одной из основных функций рынков сельскохозяйственных фьючерсов и опционов, лежащих в основе этой отрасли, является хеджирование, то есть управление ценовыми рисками, естественным образом присущими покупке или продаже товаров.

При хеджировании ценовой риск передается от тех, кто стремится снизить его, к другим, готовым принять его на себя в надежде получить прибыль.

Хеджирование зернового рынка

Зерновые хеджеры включают тех, кто снова нуждается в защите от снижения цен, таких как фермеры, торговцы и элеваторы; а также тем, кто ищет защиты от роста цен, например предприятиям пищевой промышленности, производителям кормов и импортерам.

Хеджирование — это, по сути, открытие позиции на рынке фьючерсов или опционов, противоположной вашей текущей позиции на денежном рынке.

Поскольку цены на наличные деньги и фьючерсы имеют тенденцию двигаться вверх и вниз вместе, любые прибыли или убытки на денежном рынке будут уравновешены прибылями или убытками на фьючерсном рынке.

Пример

Возьмем фермера, урожай которого все еще растет в поле. Говоря рыночной терминологией, у него длинная кассовая позиция. Чтобы хеджировать и зафиксировать продажную цену, он занимал короткую позицию на фьючерсном рынке, продавая фьючерсные контракты сейчас и выкупая их позже, когда пришло время продавать свой урожай на наличном рынке.

С другой стороны, у животноводов, импортеров зерна, переработчиков пищевых продуктов и других лиц, которые рассчитывают приобрести зерно в будущем, нехватка денежных средств.

Они зафиксировали бы покупную цену, открыв длинную позицию на фьючерсном рынке. Другими словами, они будут покупать фьючерсные контракты сейчас и продавать их позже, когда будут готовы купить необходимое им зерно.

Покупка или продажа

Хорошее практическое правило хеджирования для определения того, покупать или продавать фьючерс: если ваше будущее действие включает продажу на наличном рынке, подходящее хеджирование сегодня — это продажа фьючерсов;

если ваши будущие действия включают покупку на наличном рынке, подходящим средством хеджирования сегодня является покупка фьючерсов.

Спекулянты способствуют хеджированию на фьючерсных рынках, принимая противоположную сторону большинства коммерческих сделок. Их привлекает на рынок возможность получить прибыль, если они правильно предвидят направление и время изменения цен. Тем самым они обеспечивают рыночную ликвидность, то есть возможность быстро, легко и эффективно входить на рынок и выходить из него.

Фьючерсная позиция — это основная стратегия управления ценовыми рисками для продавца или покупателя зерна. Опять же, короткая позиция позволяет продавцу зафиксировать цену продажи до фактической продажи, обеспечивая защиту снова от падения цен; длинная позиция позволяет покупателю зафиксировать закупочную цену и получить защиту от роста цен.

Основные опционные стратегии

Опционы обеспечивают защиту от неблагоприятных колебаний цен, возможность извлекать выгоду из движения рынков, а также гибкость для покупателей и продавцов зерна. Есть две основные опционные стратегии, которые может использовать зерновой хеджер:

Опцион колл: покупатель зерна может приобрести опцион колл, который дает владельцу этого опциона право, но не обязанность, покупать зерно по определенной цене. Опцион колл позволяет покупателю зерна установить максимальную или потолочную цену на зерно, которое он покупает, при этом имея возможность воспользоваться более низкими ценами на наличном рынке, если возникнет такая возможность.

Опцион пут: продавец зерна, с другой стороны, приобретет опцион пут, который дает владельцу этого опциона право, но не обязанность продавать зерно по определенной цене. Опцион пут позволяет продавцу зерна устанавливать минимальную или нижнюю цену на зерно, которое он продает, при этом имея возможность воспользоваться более высокими ценами на наличном рынке, если возникнет такая возможность.

Резюме

Этот модуль лишь поверхностно описывает широкий спектр стратегий, которые могут быть включены в программу хеджирования зерна. Независимо от ваших опасений, фьючерсы и опционы на зерно CME Group предлагают широкий выбор гибких вариантов для удовлетворения потребностей в управлении рисками.

Урок 11. Как происходит хранение и распределение зерна для участников торгов на бирже

Как производители, склады и другие участники рынка эффективно распределяют урожай, который выращивается один раз в год, но потребляется и используется в течение всего года?

Участники рынка используют календарные спреды на фьючерсных рынках зерна и масличных культур для определения цен и управления рисками, связанными с выращиванием и хранением зерна.

Посмотрите на фьючерсы на кукурузу, чтобы увидеть, как календарные спреды способствуют хранению, когда запасов много, и поощряют движение запасов коммерческим пользователям, которые их больше всего ценят, когда запасов не хватает.

Пример

Фьючерсы на кукурузу истекают в сентябре, декабре, марте, мае и июле. Участник рынка, имеющий длинный декабрьский фьючерсный контракт на кукурузу до момента поставки, получит сертификат поставки на 5 000 бушелей кукурузы.

Следовательно, цена в любой момент времени на:

Декабрьский фьючерсный контракт представляет собой ожидаемую цену в декабре.
Мартовский фьючерсный контракт представляет собой ожидаемую цену в марте.
Майский фьючерсный контракт представляет собой ожидаемую цену в мае.
Календарный спред — это покупка фьючерсного контракта, срок действия которого истекает через один месяц, при одновременной продаже фьючерсного контракта на тот же товар, срок действия которого истекает в другой контрактный месяц.

Цена календарного спреда — это разница в цене в определенный момент времени между двумя месяцами истечения срока действия фьючерсных контрактов; календарный спред с декабря по март представляет собой разницу в цене между декабрьским фьючерсным контрактом и мартовским фьючерсным контрактом.

Предположим, вы управляете зерновым складом. Хранение зерна на складе стоит денег. Вы платите электрической компании за подачу зерна на ваш склад, вы платите страховой компании за защиту от пожаров и наводнений и вы платите химической компании за инсектицид для защиты от насекомых.

Каждый день вы должны принимать решение относительно каждой тонны зерна на вашем складе: продам ли я эту тонну зерна сегодня на наличном рынке ИЛИ я буду хранить ее до завтра?

Поскольку хранение зерна на вашем складе стоит денег, единственный способ принять решение о хранении — это ожидать, что в будущем вы получите более высокую цену, чтобы компенсировать эти затраты.

Вот что представляют собой фьючерсные спреды — цена декабрьских фьючерсов представляет цены, ожидаемые в декабре; цена мартовских фьючерсов представляет собой цены, ожидаемые в марте. Таким образом, спред между декабрьскими и мартовскими фьючерсами представляет собой то, что рынок предлагает для хранения зерна с декабря по март.

Сужение спредов

В период сбора урожая, когда запасы зерна в изобилии, разброс становится шире, что способствует хранению. Управляющие складами постоянно корректируют свои запасы на основе сигналов, полученных на рынке спредов.

Если спреды слишком узкие, а рынок не платит достаточно, чтобы хранить зерно, менеджеры складов начинают продавать зерно сегодня, что снижает цену ближайшего фьючерса.

В будущем будет доступно меньше запасов, поэтому цена отложенных фьючерсов вырастет. Это будет продолжаться до тех пор, пока покупатели на рынке не получат ровно то количество зерна, которое им нужно сегодня, а остальное зерно будет храниться на завтра.

В конце сельскохозяйственного года, когда запасы зерна сокращаются, спрэды сужаются, чтобы препятствовать хранению.

Например, если спрэды слишком велики, а запасы ограничены, потребители зерна повышают цену, близкую к ближайшей, что сужает спрэд и стимулирует продажу зерна со склада.

В крайних случаях поставки зерна могут стать настолько короткими, что фьючерсные цены «инвертируются», что означает, что ближайшая цена выше, чем отложенная цена.

В этом случае рынок ничего не платит управляющему складом за хранение; по сути, это начисление склада на хранение.

Когда это происходит, ни один склад не хочет хранить. Но потребители зерна, будь то мельницы, экспортеры или кормушки, не хотят, чтобы их заставляли закрывать свой бизнес из-за того, что у них заканчивается зерно. Они готовы хранить зерно в убыток, чтобы не закончиться и не закрывать свой бизнес.

Резюме

В целом, помимо предоставления производителям и пользователям инструментов для определения цен и управления рисками, фьючерсы на зерно и масличные культуры предоставляют тем, которые хранят зерно, правильные рыночные сигналы, чтобы гарантировать, что товар, который производится один раз в год, эффективно распределяется в течение всего календарного года. .

Благодаря этому потребители могут рассчитывать на то, что их любимые продукты будут доступны независимо от времени года.

Урок 12. Обзор межтоварных спредов на зерно

Распространение, сделка, в которой вы одновременно покупаете один фьючерсный контракт и продаете другой, является популярной стратегией среди тех, кто торгует продуктами из зерновых и масличных культур. Одна из причин заключается в том, что стратегии спреда обычно связаны с меньшим риском, чем прямые фьючерсные позиции, и, как следствие, также имеют более низкие маржинальные требования.

Узнайте о различных типах сельскохозяйственных спредов, которыми обычно торгуют сегодня, включая особенности, которые делают их ценными стратегиями как для хеджеров, так и для спекулянтов.

Категоризация

Спреды на зерно и масличные культуры можно разделить на три категории: внутрирыночные спреды, межрыночные спреды и спреды на товарные продукты. Участники, использующие эти стратегии, больше озабочены соотношением между сторонами спреда, чем фактическими ценами или направлением рынка.

Внутрирыночные спреды

Внутрирыночные спреды, также называемые календарными спредами, включают покупку фьючерсного контракта в течение одного месяца и одновременную продажу одного фьючерсного контракта в другом месяце на то же зерно или масличные культуры.

Одним из примеров может быть спред «кукуруза» с июля по декабрь.

Трейдеры календарного спреда в первую очередь сосредоточены на изменениях во взаимоотношениях между двумя контрактными месяцами; цель этой стратегии — воспользоваться этими изменениями. В большинстве случаев будет убыток на одном участке спреда, а на другом — прибыль.

Если календарный спред является успешным, выигрыш в прибыльной части перевешивает убытки в проигрышной части.

Календарные спреды также используются хеджерами по зерновым и масличным культурам для переноса фьючерсной позиции с одного месяца поставки на следующий.

Межрыночные спреды

Межрыночные спреды включают одновременную покупку и продажу двух разных, но связанных фьючерсов на зерно или масличные культуры с одним и тем же контрактным месяцем, чтобы торговать на основе взаимосвязи между двумя товарами.

Например, спред «Соя-Кукуруза» — это инструмент для торговли на основе взаимосвязи между ценами фьючерсов на кукурузу и сою. Это соотношение цен является одним из факторов, которые производители зерна принимают во внимание при принятии решения о посеве, чтобы решить, нужно ли сажать больше одного товара по сравнению с другим.

Спреды по товарным продуктам
Спреды на товарные продукты включают покупку и продажу фьючерсных контрактов на сырье по сравнению с фьючерсами на производные или переработанные товары; например, Soybean Crush, который включает покупку фьючерсов на сою и продажу фьючерсов на соевую муку и соевое масло.

Участники этого распространения могут моделировать финансовые аспекты обработки сои, покупки соевых бобов, их измельчения и продажи полученных соевых шротов и соевого масла. Спред Soybean Crush позволяет переработчикам хеджировать свои ценовые риски, в то время как трейдеры будут смотреть на спред, чтобы извлечь выгоду из потенциальных возможностей получения прибыли.

Как упоминалось ранее, одной из привлекательных сторон торговли спредом является относительно более низкий риск по сравнению с открытыми фьючерсными позициями и, как следствие, более низкая маржа.

Пример

В октябре 2016 года прямая маржа по фьючерсам на сою составляла 3000 долларов, а прямая маржа по фьючерсам на кукурузу — 1500 долларов.

Вместо того, чтобы размещать 4500 долларов для торговли обоими фьючерсными контрактами, трейдеры, торгующие спредом сои и кукурузы, получают 75% маржинальный кредит, чтобы отразить более низкий риск распространения двух контрактов, в отличие от прямой торговли каждым из них, снижая начальную маржу до 1125 долларов.

Примечание. Эти поля действительны по состоянию на октябрь 2016 года и используются только для иллюстрации. Имейте в виду, что маржа фьючерсов всегда может меняться.

Резюме

Существует множество стратегий распространения зерна и масличных культур, которые позволяют хеджерам управлять рисками, а трейдерам — извлекать выгоду из потенциальных возможностей. Вы можете узнать больше о спредах из зерновых и масличных культур в других модулях этой главы, посвященных европейским пшеничным спредам и соевым спредам.

Урок 13. Понимание соевых бобов

Торговля спредом, которая включает одновременную покупку и продажу двух разных контрактов, является широко распространенной стратегией на рынках зерновых и масличных культур. Одна из наиболее распространенных сделок по спреду на рынке сои — это спрэд-спред.

Соевые бобы перерабатываются в соевый шрот и соевое масло с помощью процесса, известного как дробление. Разброс — это разница между стоимостью соевых бобов и их побочных продуктов, и он считается показателем потенциальной прибыли для переработчиков сои.

Мы рассмотрим подавление сои, используя фьючерсы на сою, соевое масло и соевую муку, включая различные альтернативы для выполнения подавления.

Измельчение сои

Ежегодно перемалывается около 2 миллиардов бушелей сои. Во время процесса измельчения соевые бобы растрескиваются для удаления шелухи, а затем скатываются в хлопья, которые затем замачиваются в растворителе и подвергаются процессу дистилляции для получения чистого сырого соевого масла.

После экстракции масла соевые хлопья сушатся, поджариваются и измельчаются в соевый шрот.

Доступность фьючерсов на соевые бобы, соевую муку и соевое масло позволяет переработчикам защитить себя от роста цен на сою и возможности снижения цен на переработанное масло и шрот.

Раздавление

При сильном спреде трейдер занимает длинную позицию по фьючерсам на сою против коротких позиций по фьючерсам на соевый шрот и соевое масло. Это также известно как раздавливание доски.

Стоимость дробления равна цене фьючерса на соевое масло плюс цена фьючерса на соевую муку минус цена фьючерса на сою.

Соевые бобы, соевый шрот и соевое масло продаются в разных единицах:

Торговля соей в бушелях
Торговля соевым шротом в тоннах
Соевое масло торгуется в фунтах
Таким образом, чтобы выполнить точный расчет, цены трех товаров необходимо перевести в общую единицу.

Бушель соевых бобов весит приблизительно 60 фунтов; поскольку фьючерсы на сою устанавливаются за бушель, мы также можем думать о цене фьючерсов на сою как цену за 60 фунтов сои.

Затем к фьючерсным ценам на соевую муку и соевое масло применяется коэффициент пересчета.

Бушель соевых бобов дает около 44 фунтов соевого шрота. Поскольку фьючерсы на соевый шрот оцениваются за тонну, умножение цены шрота на 0,022 дает цену шрота за 44 фунта.

Из того же бушеля соевых бобов получается 11 фунтов соевого масла. Поскольку фьючерсы на соевое масло устанавливаются за фунт, умножение цены на соевое масло на 0,11 дает цену масла за 11 фунтов.

Пример

Предположим следующие цены на фьючерсный комплекс на сою:

Соевые бобы: 10,37 1/2 доллара за бушель.
Соевый шрот 318,80 долл. США за тонну
Соевое масло $ 36,94 за фунт
Следовательно, при таких ценах переработчик потенциально может заработать 70 центов на переработке одного бушеля соевых бобов в соевый шрот и масло.

Торговля Crush

Круш можно продать или купить, что относится к действиям, предпринятым с фьючерсами на соевое масло и муку.

Продажа толпы означает продажу соевого масла и соевой муки и покупку соевых бобов. Это сделка, обычно используемая хеджерами.

Покупка дробленого продукта, также известного как обратное дробление, означает покупку соевой муки и соевого масла и продажу соевых бобов. Это может быть использовано трейдерами, которые ожидают движений на рынке, которые могут сделать эту стратегию выгодной.

Одно из преимуществ торговли с давкой в ​​CME Group заключается в том, что вместо того, чтобы переходить к спреду, что означает, что каждый отдельный компонент давки должен торговаться отдельно, соевый круш может быть выполнен на CME Globex как отдельная сделка.

На каждом этапе производственной цепочки сои, от посадки и сбора урожая до экспорта и переработки, каждый участник рынка сталкивается с риском неблагоприятных колебаний цен, вызванных капризами рынка, а также спросом и предложением.

Фьючерсы и опционы на соевые бобы, соевую муку и соевое масло, а также на соевые бобы, предоставляют средства для управления этим риском, а также для использования потенциальных возможностей получения прибыли.

Урок 14. Понимание процесса доставки зерна

Фьючерсные контракты на зерно или масличные культуры представляют собой обязательство произвести или принять поставку товара в какой-то момент в будущем. Чтобы избежать поставки, вам необходимо компенсировать или продлить ваши фьючерсные позиции до того, как контракт войдет в цикл поставки. Большинство фьючерсных позиций смещены или продлены вперед, и лишь небольшой процент из них фактически удерживается для доставки.

Несмотря на то, что большинство участников фьючерсного рынка никогда не будут участвовать в реальной поставке, для всех трейдеров важно понимать процесс доставки из-за влияния на ценообразование фьючерсных контрактов.

По мере приближения месяца поставки фьючерсного контракта цена за наличный расчет и цена фьючерса сходятся. Во многих случаях цены за наличный расчет и фьючерсные цены могут быть почти одинаковыми. Хотя большинство фьючерсных позиций не удерживаются до поставки, именно возможность поставки приводит к сближению цен наличных и фьючерсных контрактов.

Доставка фьючерсного контракта

По мере того, как фьючерсный контракт приближается к месяцу поставки, те, кто все еще держит открытые фьючерсные позиции, получают уведомление от своего продавца фьючерсной комиссии (FCM) или брокера о том, что они должны либо закрыть свои позиции, либо быть готовы пройти процесс поставки, который облегчается компанией CME Clearing.

Держатель короткой позиции должен быть готов поставить базовый товар. Средством доставки для фьючерсов на зерно и масличные культуры является свидетельство об отправке или складское свидетельство. Только одобренные биржей склады могут регистрировать и доставлять эти сертификаты или квитанции. Следовательно, владелец короткой позиции, желающий осуществить поставку, должен быть утвержденным складом или уже иметь сертификат или квитанцию, ранее зарегистрированные на утвержденном складе.

Держатель длинной позиции должен быть готов принять поставку товара и оплатить полную стоимость базового фьючерсного контракта. Держатель длинной позиции получает складскую квитанцию ​​или свидетельство об отгрузке, дающее право на получение физического товара с утвержденного склада.

Процесс доставки

Поставка различных фьючерсных контрактов на зерно и масличные культуры осуществляется в течение трех дней.

День 1 (День позиции)
Первый день этого процесса доставки называется днем ​​позиции. Это день, когда держатель короткой позиции на рынке указывает CME Clearing, что он намеревается осуществить поставку.

на свою фьючерсную позицию и регистрирует сертификат отгрузки в системе доставки CME Clearing. Кроме того, начиная с дня первой позиции, каждый FCM должен сообщать обо всех своих открытых длинных позициях в CME Clearing.

CME Clearing ранжирует длинные позиции в соответствии с количеством времени, в течение которого они были открыты, и назначает самую старую длинную позицию держателю короткой позиции, который выразил свое намерение выполнить поставку.

День 2 (День уведомления)
Во второй день, который называется днем ​​уведомления, держатель короткой позиции и держатель длинной позиции получают уведомление о том, что они совпали, а держатель длинной позиции получает счет от CME Clearing.

День 3 (День доставки)
Третий день — это фактический день доставки. Держатель длинной позиции производит платеж в CME Clearing, а CME Clearing одновременно переводит платеж от длинной позиции держателю короткой позиции и передает сертификат доставки от короткой позиции держателю длинной позиции. Теперь держатель длинной позиции является владельцем сертификата отгрузки, и у него есть несколько вариантов выбора.

Он может владеть сертификатом неограниченное время, но должен оплачивать склад, выдавший сертификаты, сборы за хранение сертификатов, которые собираются и распределяются ежемесячно CME Clearing.

Он может аннулировать сертификат отгрузки и приказать складу-выдаче выгрузить физическое зерно в транспортное средство, которое он помещает на склад выдачи. Он может передать или продать сертификат кому-то другому. Или он может вернуться на фьючерсный рынок и открыть новую позицию, продав фьючерс, и в этом случае теперь он становится держателем короткой позиции.

Затем он может инициировать новый трехдневный процесс доставки, который повлечет за собой повторную доставку складского сертификата, которым он теперь владеет. Обратите внимание, что он будет продолжать оплачивать складские расходы до тех пор, пока он не доставит сертификат повторно.

Доставка — дело серьезное. Седьмая глава CBOT Rulebook, доступная на cmegroup.com, является исчерпывающим источником информации о том, как работает этот процесс.

Резюме

Теперь, когда у вас есть представление о том, как работает физическая доставка зерновых и масличных продуктов, вы лучше понимаете ее влияние на фьючерсные цены, когда планируете свои собственные стратегии торговли фьючерсами.

Урок 15. Как долго хранится зерно, переменная скорости хранения зерна

Переменная скорость хранения (VSR) — это рыночный фактор, определяющий максимально допустимую плату за хранение для выдающихся сертификатов отгрузки пшеницы. Это инициирует более высокие максимально допустимые расходы на хранение, которые позволяют более широкие спреды, когда спреды близки к финансовой полной переносимости, и более низкие максимально допустимые сборы за хранение, когда спреды узкие или инвертированные. Участники рынка могут следить за ежедневными расчетами VSR в течение периода наблюдения с помощью «Калькулятора VSR».

Для фьючерсов на пшеницу SRW в Чикаго

Ближайшие спреды, которые в среднем составляют 80 процентов от финансового полного переноса или больше, вызовут увеличение максимально допустимой платы за хранение на 10/100 одного цента за бушель в день (примерно 3 цента за бушель в месяц) после ближайшего периода доставки. И наоборот, близлежащие спреды, которые в среднем составляют 50 процентов полного финансового переноса или меньше, вызовут снижение максимально допустимых затрат на хранение на 10/100 раз в один цент за бушель в день после ближайшего периода доставки. Если соседние спреды составляют в среднем более 50 процентов полного финансового переноса и менее 80 процентов полного финансового переноса, максимально допустимая плата за хранение останется такой же, как и в предыдущем периоде. В рамках VSR нет верхнего предела максимально допустимой платы за хранение, но минимальная ставка составляет 16,5 / 100 цента за бушель в день.

Начиная с 19 сентября 2016 г., максимально допустимая плата за хранение увеличилась с 0,00265 долл. США до 0,00365 долл. США за бушель в день и остается на этом уровне.

Для фьючерсов на пшеницу KC HRW

Биржа будет внедрять механизм VSR с начальным периодом наблюдения, который начался 19 декабря 2017 г. и закончился 23 февраля 2018 г., для оценки календарного спреда KC HRW Wheat с марта по май 2018 г. относительно финансового полного переноса с любыми изменениями скорости хранения. вступает в силу 18 марта 2018 г. Скорость хранения будет оставаться на уровне 19,7 / 100 цента на бушель в день до тех пор, пока механизм VSR не активирует изменение скорости хранения, после чего скорость хранения станет 16,5 / 100 от одного цента. на бушель в день, если скорость хранения снижена, или 26,5 / 100 с одного цента на бушель в день, если скорость хранения активирована. Действующая в настоящее время сезонная ставка хранения для Контрактов будет приостановлена ​​вместо механизма VSR, что означает, что ставка 19,7 / 100 из одного цента за бушель в день будет оставаться на месте до тех пор, пока механизм VSR не активирует ее вверх или вниз.

Резюме

Для улучшения конвергенции наличных и фьючерсных цен на пшеницу по истечении срока фьючерсного контракта в фьючерсах Chicago SRW Wheat был реализован механизм переменной скорости хранения, или VSR, который планируется в фьючерсах KC HRW Wheat с истечением контракта в марте 2018 года. VSR основан на концепции, позволяющей увеличивать максимальную плату за хранение фьючерсного контракта на пшеницу, когда соседние спреды составляют в среднем 80% финансового полного переноса или более в течение определенного периода времени, и позволяют уменьшать максимальную плату за хранение фьючерсного контракта на пшеницу, когда соседние спреды составляют в среднем 50% полный или меньший финансовый перенос за определенный период времени.

VSR приводит к улучшению конвергенции наличных и фьючерсов при различных основных рыночных условиях. Часть открытия цены, которая происходит в основе, переносится на прозрачные рынки фьючерсного спреда, что приводит к большей ликвидности.

Урок 16. Понимание будущего удобрений

Удобрения являются важным элементом сельскохозяйственного производственного цикла. В течение многих лет CME Group предоставляла участникам рынка способ управления рыночным риском удобрений, в первую очередь за счет использования свопов.

Продолжая стремиться к большей прозрачности и расширению доступа к рынку удобрений, CME Group теперь будет предлагать фьючерсные контракты на наиболее активно торгуемые физические точки ценообразования во всем мире.

Шесть фьючерсных контрактов и один клиринговый своп включают:

Фьючерсы на карбамид США в Персидском заливе
Фьючерсы на карбамид Египет
Фьючерсы на карбамид Бразилия
Фьючерсы на DAP NOLA
Фьючерсы на MAP Brazil
Ближневосточные фьючерсы на карбамид
Свопы UAN NOLA
Фьючерсами можно будет торговать с воскресенья по пятницу почти 24 часа в сутки. Их можно торговать через Центральную книгу лимитных ордеров (CLOB) на CME Globex или через блочные сделки на CME ClearPort. Контракты истекают ежемесячно, и финансовые расчеты производятся через CME Clearing.

Финансовые расчеты, рассчитываемые на основе еженедельных оценок, предоставляемых ведущими агентствами по отчетности о ценах на удобрения Profercy и ICIS, устраняют любой риск, связанный с физической доставкой, и предоставляют всем участникам рынка стабильный и надежный механизм клиринга, который в значительной степени свободен от контрагентского риска.

Для тех, кто заинтересован в торговле или распространении различных удобрений, будет доступна компенсация маржи.

Фьючерсы и свопы могут быть эффективными инструментами для хеджирования физических рисков или спекуляции на рынке удобрений. С пакетом фьючерсов и свопов на удобрения CME Group у участников рынка появятся новые способы управления рисками, связанными с удобрениями, по всему миру.

CME Group предлагает полный набор продуктов, охватывающий наиболее часто используемые оценки цен на удобрения.