ВТБ (VTBR) с 30 июня в цифрах. #цифры
Максимальное падение: -34%
Дивиденд: 25.58 руб
Дивдоходность: 27%
Дни «в минус»: 9 из 11
🤩 Накопленная дельта: -3.4 млрд руб
После дивотсечки 11 июля
Динамика акции: +5%
🤩 Дельта +980 млн руб
Главное к открытию пятницы (11.07):
👉 Значение индекса ЖиС: 44 (спокойствие). Подробнее об индексе здесь.
📍 10.82 ₽/¥, 68.87 $/барр.
📍 Трамп анонсировал «важное заявление по России» в понедельник. Деталей нет
📍 Союзники Украины готовят поддержку для затяжной войны.
📍 США ввели масштабные пошлины сразу по нескольким направлениям. С импорта меди будет взиматься 50%, а лекарств — сразу 200%. Цифры не окончательные.
📍 Рынки США — индекс S&P 500 вырос почти на 20% с начала года, что усилило уверенность Трампа в агрессивной тарифной политике.
📍 ЕК предлагает автоматизированно устанавливать потолок цен на $15 ниже рыночной цены барреля.
📍 Пока Россия и Украина не завершат обмены, согласованные по итогам предыдущих переговоров, нового раунда не будет, заявил Зеленский.
📍 Биткойн установил новый исторический максимум, превысив $116 тыс.
📍 ЦБ предложил улучшить качество раскрытия информации.
📍 Выплавка стали в России за полугодие снизилась на 5%.
📍 Объем чистых продаж валюты со стороны крупнейших экспортеров увеличился на 3% относительно предыдущего месяца (в июне – 7.5 млрд долл. США, в мае – 7.3 млрд долл. США).
📍 Правительство России распорядилось стимулировать экспорт сельхозпродукции.
📍 События сегодня:
(1) Последний день с дивидендом: Башнефть (BANE), НМТП (NMTP). (2) Инфляция в РФ в июне.
📈 Что влияет на рынки в ближайшие 5 дней?
Доступно членам @RDVPREMIUMbot
Яндекс (YDEX): история роста и что будет дальше? #аналитика
Яндекс — одна из крупнейших и уважаемых историй роста:
✍️ За пятилетку 2015–2019 гг. выручка Яндекса увеличилась в 3.5 раза или на ~28% в год. Команда Яндекса удваивала выручку компании примерно каждые 36 месяцев.
✍️ За пятилетку 2020–2024 гг. выручка Яндекса увеличилась в 6.2 раза или на ~44% в год. Яндекс более чем удваивался каждые два года.
✍️ Яндекс рос на растущих рынках (а порой сам их создавал): интернет-рекламы, поиска, такси, e-commerce и других. Попутными ветрами стали ускоренное проникновение цифровизации во время и после COVID, а также уход ряда западных конкурентов.
В 2024 году выручка Яндекса достигла 1.1 трлн руб. Яндекс почти сравнялся по выручке с Норильским никелем (GMKN), приблизился к Россетям (RSTI), Интер РАО (IRAO), Транснефти (TRNFP); значительно обошёл Северсталь (CHMF) и Полюс Золото (PLZL). Значимо крупнее Яндекса сейчас только нефтегаз, РЖД, Росатом и крупные продуктовые ритейлеры…
Что дальше?
✍️ Аналитики брокеров и банков считают, что в ближайшие годы темпы роста Яндекса замедлятся до примерно удвоения за 36 месяцев — то есть Яндекс снова удвоит выручку в бизнес к 2027 году.
✍️ Скептики считают, что база очень высока, бюрократия побеждает, поэтому рост замедлится до темпов номинального роста ВВП или немного быстрее (удвоение выручки раз в 5 лет), но зато Яндекс будет платить хорошие дивиденды.
✍️ Технологические мечтатели надеются, что Яндекс сможет оседлать новые тренды.
А что думаем мы с вами?
👉 О том, почему важен рост выручки для акционеров — https://t.me/AK47pfl/16559
Главное к открытию четверга (10.07):
👉 Значение индекса ЖиС: 41 (спокойствие). Подробнее об индексе здесь.
📍 10.83 ₽/¥, 70.23 $/барр.
📍 Встреча по восстановлению Украины показывает, что конец войны все более отдаляется.
📍 Рубио встретится с Лавровым в Куала-Лумпуре, сообщают США и РФ.
📍 Сенат США может одобрить новый закон о санкциях против России уже к 1 августа.
📍 Администрация президента США Дональда Трампа возобновила отправку части оружия на Украину спустя неделю после того, как Пентагон прекратил некоторые из них.
📍 Правительство РФ намерено ввести полный запрет на экспорт бензина из России на август-сентябрь.
📍 Объем российского рынка облигаций в первом полугодии 2025г вырос на 5.8% до 56,2 трлн руб. Темпы роста оказались выше, чем в первом полугодии 2024г.
📍 Экспорт российского зерна продолжает снижаться. По итогам июля 2025 года объем отгрузок урожая за границу ожидается на уровне 2 млн тонн.
📍 Погрузка железной руды на экспорт за первое полугодие выросла на 15.5%.
📍 События сегодня:
(1) Последний день с дивидендом: МТС-Банк (MBNK), ВТБ (VTBR).
📈 Что влияет на рынки в ближайшие 5 дней?
Доступно членам @RDVPREMIUMbot
Оперативная статистика за май и июнь говорит о переохлаждении неСВО экономики. Смягчение ДКП перезрело — хорошо для длинных облигаций и акций нециклических компаний (X5, BELU). Риски для акционеров циклических компаний внутреннего спроса (PIKK, MVID и др.) и ряда банков растут. #тактика_на_РЦБ
К подсвеченным нами неделю назад слабым данным по PMI, соответствующим нулевому росту ВВП, и др. добавились:
✍️ Розничная торговля:
В мае 2025 года потребительская активность в розничной торговле ушла в минус с поправкой на инфляцию по широкому перечню товарных категорий, в плюсе только продукты питания. (см. рисунок)
✍️ Рынок труда:
В июне 2025 г. рынок труда остается в зоне охлаждения: по данным HeadHunter (HEAD) число активных вакансий -27% г/г, а число активных резюме +27% г/г.
✍️ Перевозки:
В первом полугодии 2025 г. перевозки груженых контейнеров по сети РЖД -5.1% г/г, в т.ч.: автомобили и комплектующие -39.6% г/г, строительные грузы -32.7% г/г.
✍️ Рынок жилья:
Во втором квартале 2025 г. продажи на рынке первичного жилья Москвы и области -36% г/г; второй квартал 2025 г. по объему продаж в квадратных метрах был худшим с начала СВО.
✍️ Кредитование:
В июне 2025 г. выдача ипотечных кредитов -66% г/г по количеству и -61% г/г по сумме.
✍️ Докапитализации банков на фоне охлаждения экономики:
Из топ-20 банков РФ по размеру активов 4 банка в этом году провели или готовятся провести докапитализацию в разных формах.
Главное к открытию среды (09.07):
👉 Значение индекса ЖиС: 41 (спокойствие). Подробнее об индексе здесь.
📍 10.85 ₽/¥, 69.98 $/барр.
📍 Трамп признал сложность украинского конфликта и обещает РФ «маленький сюрприз».
📍 ВВП Китая по итогам 2025 г. достигнет $19.5 триллионов.
📍 Макрон назвал «коалицию желающих» сигналом о том, что Европа не бросит Украину.
📍 Зеленский поручил министру обороны и главкому активизировать контакты с США и добавил, что ждет результатов в ближайшее время.
📍 ЕС скоро обещает 18-ый пакет и заявляет, что координирует свой подход с США.
📍 Спор греческого поставщика газа DEPA Commercial с Газпромом (GAZP) по вопросу цен на газ завершился досудебным соглашением.
📍 Мишустин предупредил о замедлении темпов роста промышленности/
📍 Доходы федерального бюджета по итогам первой половины 2025 года составили 17.6 трлн руб., расходы — 21.3 трлн руб., сообщил Минфин. В результате дефицит бюджета сложился в размере 3.7 трлн руб., или 1.7% ВВП.
📍 Цены на новые авто впервые за 10 лет значительно снизились.
📍 События сегодня:
(1) Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 26248 и 26249. (2) Отсечки: Мосбиржа (MOEX), Группа Астра (ASTR), Казаньоргсинтез (KZOS). (3) Отчет Сбера (SBER) по РСБУ за июнь.
📈 Что влияет на рынки в ближайшие 5 дней?
Доступно членам @RDVPREMIUMbot
☺️😊😇🙂 Справедливая цена BELU: 766 руб. за акцию, апсайд +81%. #оценка #сборник
✍️ Novabev Group (Белуга, BELU): в сценарии смягчения ДКП справедливая цена 766 руб. за акцию, апсайд — +81%. https://t.me/AK47pfl/20136
✍️ Раскрытие стоимости в Novabev Group (BELU): Сегмент бизнеса по производству алкоголя, казначейский пакет и ритейлер Винлаб в виде бонуса. (ссылка)
✍️ Novabev Group: общие отгрузки в первом полугодии 2025 года приблизились к 7.2 млн декалитров (+5% г/г). https://t.me/AK47pfl/20138
✍️ Выручка ВинЛаба за 1П 2025 года увеличилась на 22.7% г/г. https://t.me/AK47pfl/20139
#BELU
🍷 Новабев групп: общие отгрузки в первом полугодии 2025 года приблизились к 7.2 млн декалитров (+5% г/г)
Второй лучший результат за 1-ое полугодие в истории компании (выше было только в 1П 2022 года).
#BELU
🍷 Выручка ВинЛаба за 1П 2025 года увеличилась на 22.7% г/г
Рост выручки обеспечивается ростом трафика (+11.8%) и среднего чека (+9.7%).
Количество торговых точек за полугодие возросло на 90 — до 2 131 магазинов на конец июня 2025 года.
Общий показатель сопоставимых продаж за первое полугодие составил +8.9%, на LFL-средний чек пришлось 8.7% роста.
Всего 280 тысяч электронных заказов было выдано в магазинах «ВинЛаб» в июне.
Раскрытие стоимости в Novabev Group (BELU): производитель алкоголя №1 в РФ + сеть ВинЛаб в виде бонуса. #аналитика
Справедливая цена Novabev Group (BELU) в сценарии нормализации ДКП: 766 руб. за акцию (+81%). #BELU
Оценка справедливой стоимости по методу суммы частей (SOTP):
+340 руб. — крупнейший производитель алкоголя в России по рейтингу Forbes.
+95 руб. — казначейский пакет, составляющий 22.6% от капитала. Компания ранее заявляла о планах его погашения.
+425 руб. — ритейлер алкоголя Винлаб, который продолжает расти с темпом 22.7% г/г.
– 94 руб. — чистый долг Novabev Group по итогам 2024 г.
= 766 руб. — текущая справедливая цена Novabev Group (BELU)
Ключевые допущения:
✍️ В модель заложено снижение безрисковой ставки (доходности по 10-летним ОФЗ) с 14.6% до 12%. Ставка дисконтирования (WACC) на уровне 19%.
✍️ ВинЛаб оценён по модели DCF, а алкогольный бизнес — по мультипликатору 5х EV/EBITDA (2025).
Novabev Group (Белуга, BELU): в сценарии смягчения ДКП справедливая цена 766 руб. за акцию, апсайд — +81%. #аналитика
В сценарии смягчения ДКП до 10% по ключевой ставке к середине 2026 года:
✍️ Компания сможет вывести на IPO ВинЛаб — это привлечет внимание инвесторов к скрытой внутри Novabev Group стоимости на 400+ руб. на акцию (в пятницу Novabev Group впервые раскрыла МСФО ВинЛаба, вероятно, подготовка к IPO уже началась);
✍️ Снизятся процентные расходы компании (чистый долг группы 94 руб. на акцию);
✍️ Повысится оценка акций за счет снижения ставки дисконтирования.
При этом акция BELU имеет апсайд и при текущей жесткой ДКП:
✍️ Мультипликатор EV / EBITDA 2024 4.0х (для сравнения: Абрау-Дюрсо 6.4х, Х5 4.5х, Магнит 3.6х) (по IAS 17);
✍️ В 2021 году самый крупный фонд в мире BlackRock купил акции Novabev Group по 350 руб. за акцию, с тех пор выручка компании выросла на 80%;
✍️ При этом бизнес Novabev Group защитный в условиях замедления экономики из-за жесткой ДКП: в первом полугодии 2025 года отгрузки Белуги и выручка ВинЛаб растут на +5% г/г и +23% г/г, соответственно.
Снижение ключевой ставки: длинные ОФЗ могут дать +30%, а отдельные акции из нециклических секторов внутреннего спроса +60-80%. #тактика_на_РЦБ
Ключевая ставка может снизиться до 15% к концу года (снижение на -200 б.п. 25 июля и еще по -100 на трех оставшихся заседаниях до конца года), а затем до 10% ко второй половине 2026 года. Основной причиной снижения будет необходимость оживить охлаждение деловой активности.
При этом за следующие 12 месяцев доходность к погашению длинных ОФЗ (она же безрисковая ставка дисконтирования в моделях аналитиков) может снизиться с текущих 14.4-15% до 12%.
В этом случае за следующие 12 месяцев (к середине 2026 года):
✍️ Длинные ОФЗ принесут инвесторам более +30% (прирост тела + купон);
✍️ А некоторые акции могут дать +60% и даже +80%.
Из акций под смягчение ДКП интересны растущие компании внутреннего спроса из наименее цикличных отраслей с не более чем умеренной долговой нагрузкой. Хорошие примеры: Х5 и Белуга (BELU).
При этом 59% участников рынка остаются «ястребами», ждут ставку на конец года 17% или выше (то есть верят в лучшем случае в снижение ставки на 300 б.п. за следующие 4 заседания). Есть кому удивиться более мягкой ДКП.
Главное к открытию вторника (08.07):
👉 Значение индекса ЖиС: 42 (спокойствие). Подробнее об индексе здесь.
📍 10.83 ₽/¥, 69.45 $/барр.
📍 Президент США уведомил 14 стран о повышении торговых пошлин с 1 августа.
📍 Трамп обещает больше оружия для Украины и критикует Путина.
📍 Документы о российских дронах проводят линию от Китая до украинского неба.
📍 Евросоюз готовится к введению пошлин на товары из США на €116 млрд в год, но еще продолжает надеяться достичь торговой сделки.
📍 В Лихтенштейне парализована деятельность сотен трастов, связанных с Россией.
📍 Правительство РФ рассматривает законодательное закрепление требования об обязательном использовании отечественного ПО, включая системы управления базами данных, для операторов персональных данных.
📍 Производство сидра в России снизилось в июне на 11%.
📍 Экспортные цены на российский уголь снизились до минимума с 2020 г.
📍 Индекс Московской биржи (MOEX) вновь вернулся ниже уровня 2800 пунктов, потеряв за неделю 9.5%.
📍 События сегодня:
(1) Отсечки: X5 (X5), Россети Волга (MRKV).
📈 Что влияет на рынки в ближайшие 5 дней?
Доступно членам @RDVPREMIUMbot
Движение цены не всегда отражает действия покупателей и продавцов. Как заметить и использовать скрытую силу рынка
Представьте: вы видите, как бумага ползёт вниз. Кто-то начинает продавать свои позиции, но другие могут уверенно выкупать эти объемы. Несмотря на снижение, активность покупателя растет. Так же работает и в обратном направлении. Это называется дивергенцией цены и дельты.
Дельта — разница между чистыми покупками в оффера и продажами в биды. Показывает, кто доминирует на рынке: покупатель или продавец.
Есть два типа дивергенции
• Бычья: цена падает — дельта растет (предвещает разворот цены вниз)
• Медвежья: цена растет — дельта падает (вероятен разворот вверх после нисходящего тренда).
Пример, дивергенция в акциях Мосбиржи. С 20-х числе до конца июня сформировалась медвежья дивергенция: цена выросла, но инициатива была на стороне продавца. После этого акция упала на 4.5%.
Как находить дивергенцию:
1. Откройте график дельты и цены в Шпионе РЦБ (бот или веб-терминал)
2. Определите дивергенцию:
• цена на локальном минимуме, а дельта выше предыдущего минимума — бычья дивергенция
• цена на максимумах, а дельта уже равернулась поддерживает рост — медвежья.
Почему важно следить за дельтой и ее расхождением с ценой
• Позволяет понять, где импульс ложный, а где — с подтверждением
• Получаете преимущество перед толпой, заранее заметив истинное настроение в акции.
🤩 Следите за дельтой в Шпионе РЦБ (доступна Телеграм и веб-версия для ПК.
Комментарий представителей ВУШ (WUSH) по текущей динамике компании и планам на будущее. #слово_эмитенту
Просадка в динамике поездок – временное явление и связано с внешними факторами: погода, регуляторное давление на пользователя (например, авторизация через mos.id), масштабные проблемы с геолокацией и мобильным интернетом в мае, в какой-то степени сказалось и падение потребительского спроса в части необязательных трат, высокие процентные ставки стимулируют людей больше сберегать.
Как при тех же внешних условиях (плохая погода, риски регуляторики, падение потребительского спроса в части необязательных трат и т.п. Юрент показал рост в количестве поездок? Судя по всему, Юрент агрессивно расширили свой парк самокатов, что позволило им оттянуть часть рынка на себя. Вопрос в том, насколько экономически обоснованно это расширение, особенно на фоне высоких процентных ставок
Стратегия роста остаётся актуальной:
• Рост проникновения в текущих городах присутствия. Есть локации, где наблюдаем неудовлетворённый спрос – потенциальные точки роста. Рынок далёк от насыщения.
• Расширение географии – экспансия в новые города и страны СНГ. Есть множество локаций, где наш сервис ещё не представлен. У того же Юрента 200+ локаций, тогда как у нас по РФ всего 60. Решение о входе в ту или иную локацию принимается с учётом различных факторов – плотность и платёжеспособность населения, наличие инфраструктуры и т.п.
• Перманентная работа по улучшению операционной эффективности. Работаем с бюджетами внутренних подразделений, приоритезируем.
• Улучшение пользовательского опыта – работа как с приложением, так и с самими самокатами. Например, улучшение функциональности IoT-модуля (https://news.whoosh-bike.ru/whoosh_iot_7).
• Экспансия и машстабирование на новых рынках Латинской Америки. Страны Латинской Америки – стратегический приоритет, т.к. там более привлекательная юнит-экономика (например, тот же средний чек в 1.6 раз выше по сравнению с РФ), круглогодичный прокат самокатов, отсутствие крупных конкурентов. Озвученная менеджментом стратегическая цель в среднесрочной перспективе – 50% выручки получать от зарубежных рынковРеакция на ситуацию с просадкой в кол-ве поездок:
• Оптимизация расстановки флота между городами и регионами. Переброска из городов, где наблюдаем пониженный спрос на самокат, в города, где есть неудовлетворённый спрос. Решения о переброске принимаются на основе данных
• Программа по повышению операционной эффективности
• Оптимизируем инвестиционную программу – расставляем приоритеты по проектам развития
• Привлекаем аудиторию, в том числе через улучшение пользовательского опыта. Наши недавние партнёрства: СберПрайм (http://news.whoosh-bike.ru/whooshsber), Билайн (https://news.whoosh-bike.ru/whooshxbeeline), Самолёт. Всё это помогает привлекать клиента и повышает нашу конкурентоспособность в контексте экосистем
• Новая upcoming модель самоката (https://news.whoosh-bike.ru/whoosh_segway_ninebot), которая будет эксклюзивной для Whoosh в регионах присутствия сервиса.
Что будет дальше с ВУШ (WUSH)? #подслушано_РДВ
На рынке ходят разные слухи (подчеркиваем, именно слухи):
1. ВУШ будет продан «Зеленому банку», об интересе банка почти прямо говорят менеджеры ВУШ.
Но захочет ли банк (да и любой другой покупатель) в текущих условиях платить 17 млрд рублей капитализации и принимать 9.2 чистого долга?
2. ВУШ будет съеден Яндексом или МТСом. Однако у этих компаний есть свои самокатные сервисы и зачем им покупать чужой? Разве только по оценке самокатов (то есть по 29 руб. на акцию)?
3. В последнее время в TG и среди некоторых брокерских аналитиков так популярно «дампить» ВУШ, что начинают возникать подозрения, не по заказу ли покупателя?
Вообще же происходящее с ВУШ — очередной пример того, как монополизированы в России многие отрасли экономики и как в них сложно расти независимым игрокам.
Тучи над ВУШ (WUSH) сгущаются: конкуренция с МТС Юрентом (MTSS) , Яндексом (YDEX) и ужесточение регулирования размывают историю роста компании. Без роста бизнеса стоимость акций WUSH будет тяготеть к балансовой стоимости самокатов в 29 руб. на акцию (против 154 руб. на бирже). #аналитика
1. Вуш, похоже, уступает лидерство на рынке более финансово мощным игрокам.
✍️ Юрент (МТС) и Яндекс значительно расширили парк самокатов: в конце 2022 года у Юрента и Яндекса вместе было 97 тыс. самокатов, а на конец 2024 года уже 237 тыс. (рост в 2.4 раза).
✍️ Юрент в 1П 2025 года обошел Вуш по числу поездок: у Юрент число поездок выросло на 42% г/г до 54.2 млн, а у Вуша упало на 10% до 53.1 млн.
✍️ Источник РДВ из сектора кикшеринга обращает внимание, что широкий выход Юрент в регионы, где ранее был только Вуш (Юрент вышел уже в 200 населенных пунктах, Вуш в 70) заставляет Вуш демпинговать: предлагать самокаты по 3-4 руб./минуту при рыночных ценах от 7 руб./минуту.
2. Одновременно усиливается регулирование самокатов.
Власти продолжают начатый в прошлому году процесс наращивания ограничений: н-р, с этого года в Москве самокатами могут регулярно пользоваться только верифицированные через MOS ID пользователи; в Тюмени запретили ездить на самокатах в крупных парках; в Казани самокаты убрали из центра и т.п.
👉 Чем больше конкуренции и ограничений, тем меньше в цене акций будет премии за рост будет тяготеть к балансовой стоимости активов бизнеса. Стоимость самокатов на балансе компании за минусом чистого долга составляет 29 руб. на акцию (против 154 руб. на бирже) (источник: МСФО Вуша за 2024 год).
Тучи над ВУШ (WUSH) сгущаются: конкуренция с МТС Юрентом (MTSS) , Яндексом (YDEX) и ужесточение регулирования размывают историю роста компании. Без роста бизнеса стоимость акций WUSH будет тяготеть к балансовой стоимости самокатов в 29 руб. на акцию (против 154 руб. на бирже). #аналитика
Рост ВУШ закончился?
В 1-м полугодии 2025 года число поездок у ВУШ упало на 10% после обычного для компании роста на 30-40%. При этом снижение числа поездок произошло:
✍️ С коррекцией на плохую погоду (в 1П 2025 года число поездок составило 53.1 млн, против 59.2 млн год назад, сама компания оценила отрицательный эффект погода в 5 млн поездок);
✍️ На фоне роста парка самокатов (+19% г/г).
Как это влияет на оценку компании?
Без роста бизнеса стоимость акций WUSH будет тяготеть к балансовой стоимости самокатов (подобному тому, как на рынке оцениваются, н-р, лизинговые компании). По итогам 2024 года стоимость самокатов на балансе ВУШ за вычетом чистого долга составляла 29 руб. на акцию против 154 руб. на бирже.
👉 Источники РДВ ставят на пересмотр свою прошлую оценку справедливой стоимости акций компании.
Подробнее в следующем посте.
