​​Почему рынок так реагирует на новые санкции

#divingdeeper

Думаю, все уже в курсе, что вчера США ввели новый пакет санкций, в который вошли блокирующие санкции к Мосбирже, в т.ч. НРД и НКЦ. Это те самые санкции, которых все боялись осенью 2022 (мы тоже про них писали), когда рубль аномально укреплялся ниже 60 из-за страха, что биржевые доллары окажутся замороженными.

Сейчас подобного укрепления ждать не стоит, потому что санкции уже введены, заморозка биржевых долларов и евро уже наступила. А осенью укрепление было на ожиданиях санкций, а самих санкций не было.

Курс рубля продолжит зависеть преимущественно от баланса экспорта и импорта (как и до того), но теперь с меньшим влиянием спекулянтов. Среднесрочно скорее всего останется вблизи 90, отклонения будут краткосрочными и связанными с нарушениями цепочек платежей, если они будут. Вероятно, что первое отклонение будет в сторону укрепления в логике, что нефтяной экспорт попадает в исключения по старым санкциями и может нормально получать и продавать валюту, а импортеры могут столкнуться с новыми задержками платежей из-за того, что банкам понадобится время на перестройку процессов.

Реакция в акциях — резкое падение. Тут может быть несколько факторов, делюсь мыслями:
— дружественные нерезиденты продают то, что держали
— физики паникуют, не совсем понимая, что может быть заморожено, а что нет
— маржин коллы по портфелям тех, кто держал валюту

Все приведенные выше варианты — краткосрочные факторы, это могут быстро выкупить.

Что с этим всем делать? Если есть на что покупать, то покупать компании внутреннего рынка (в пределах разумной доли). Для них нет неопределенности с валютным курсом, поэтому скорее всего рынок их будет больше любить в ближайшее время. Если кэша уже не осталось, то спокойно удерживать набранные позиции, т.к. практически нигде инвесткейсы не развалились от этих санкций. Отдельный ограниченный ущерб получила Мосбиржа, новые проблемы для будущих проектов роста получил Новатэк (но едва ли эти проекты учитывались в текущей цене акций), трудности из-за санкций против танкеров будут у Совкомфлота (но компании не впервые приходится с таким справляться).

Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde