Мы в зоне покупок
#divingdeeper
Рынок остается в режиме коррекции, при этом мы видим по оценкам компаний, что глобально сейчас время покупать акции с горизонтом год.
Негативные факторы, из-за которых рынок слаб:
1. Ожидания по ключевой ставке постепенно смещаются в сторону более высоких ставок на более длинный срок, т.к. ни кредитование, ни инфляция пока не показывают признаков замедления, при этом риторика ЦБ жесткая. С точки зрения скорости достижения высокой ставки до экономики, обычно это 4 квартала, а т.к. ставка активно росла с августа по декабрь 2023, то эффект мы можем увидеть только к концу года. Также важный момент, что продолжаются обширные льготные программы кредитования, благодаря чему эффект от повышения ставки размывается. Мы видим как базовый сценарий, что ближайшие кварталы экономика будет находиться в режиме «высокая инфляция и высокая ставка».
2. После введения новых санкций наблюдаются проблемы как с платежами за импорт, так и с физическим импортом по ряду категорий, на которые были расширены импортные санкции. Проблемы с импортом из Китая создают риски укрепления рубля, это негатив для всех экспортеров. Крепкий рубль в рамках такого сценария не будет оказывать дефляционный эффект из-за дефицита товаров как следствия проблем с импортом. При этом курс относительно стабилен, также из разных источников мы знаем о новых цепочках платежей с дополнительными транзакционными издержками. Это говорит нам о возможном оперативном налаживании новых цепочек платежей и поставок.
3. По разным источникам на рынке видим, что также сейчас на рынок давит выход дружественных нерезидентов (у них нет ограничений по торговле со стороны российского регулятора, а до августа им нужно прекратить операции с попавшей под санкции Мосбиржей). Это существенный фактор коррекции, но по смыслу как раз такие коррекции надо покупать, поскольку продают не из-за фундаментальных причин, а просто потому что больше нельзя держать эти бумаги.
При этом проблему альтернативы, которую депозиты составляли рынку акций, мы подсвечивали в марте-мае, на фоне нее мы как раз ожидали коррекции, которая по факту случилась. Дополнительным негативом за последние два месяца стало повышение налогов и новые проблемы с импортом.
С учетом уже прошедшей коррекции рынок дает возможности заработать 30-40% в акциях на горизонте 12 мес, что существенно выше альтернативы в облигациях или депозите, поэтому я и говорю, что мы находимся в зоне покупок.
Позитивные драйверы впереди:
— В 20-х числах июля на рынок будут поступать дивиденды от Сбера и Роснефти, по нашим оценкам это самый большой приток ликвидности на рынок акций за год.
— С конца июля и весь август будет идти сезон отчетов за второй квартал. Фактические хорошие результаты по нашим фаворитам могут приводить к переоценке акций рынком.
— До конца месяца закончится навес со стороны продаж дружественных нерезидентов
Ну а кто наши фавориты и как выйти из этой коррекции с максимальным результатом можно узнать в нашей подписке. Стратегии закуплены в лонг, ставки на вышеупомянутую логику сделаны.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
