Минутка стратегии по рынку

#мысли_управляющего

Рынок акций не выглядит сильным, инвесторов тревожат сообщения о проблемах с платежами и как следствие рисках проблем с импортом, ростом инфляции. Инфляция такая, что ЦБ явно повысит % ставку.

Но вот что интересно:

— мне кажется неубедительной стратегия ЦБ по снижению инфляции — скорее, они страхуют систему от ухода в инфляционную спираль и глупых кредитов; охлаждение рынка ипотеки поможет ещё во 2П 2024

— поэтому сейчас бешенным спросом пользуются акции внутреннего спроса (OZON, NovaBev, ВсеИнструменты) — инвесторы хотят иметь экспозицию к инфляции

Со временем такая система тяготеет к росту всего в номинале, и я склоняюсь к выводу, что акции обыграют облигации сильно за год-полтора в итоге. Даже недвижимость подорожает

Потому что цены растут, ЦБ это не контролирует, сбои поставок и бюджетные расходы провоцируют
> длительная инфляция в рубле в итоге рано или поздно обесценит его в 100-110Р за доллар
> сама инфляция снизится когда вырастет импорт и ограничится темп роста расходов, зарплат
> бизнесы, завязанные на товар-деньги-товар, переоценятся на 25-40%
> все деньги, которые люди сберегают, рано или поздно выльются в потребление в увеличенном размере

Исходя из этого, я отдаю себе отчет в том, что это дерзкая идея, но похоже облигации, в которые очень массово идут люди — это ошибка. Там спокойно, но это против тренда (тренд = все дорожает, и реальные активы лучше денег)

👀 мысли по акциям

#мысли_управляющего

Пока путешествую, где-то в дальнем углу сознания продолжает крутиться вопрос о том, какие акции могут показать хорошую динамику в логике 18й % ставки (допустим)

Пока еду на метеоре, решил зафиксировать:

• при 18% ставке нормально тем, кто дешевый — у кого низкий мультипликатор и много денег (EV/EBITDA 2-3x и отрицательный чистый долг)

• тем, кто хорошо ловит инфляцию (pricing power позволяет повышать цены без ограничений, возможно даже быстрее инфляции)

например, у банков удорожание фондирования выливается и в рост кредитной ставки

опять же, важно есть ли у банка рычаг перед клиентами, позволяющий ему часть денег получать дешевле рыночной ставки

• тем, кто мощно растет (допустим, если оценивая OZON инвесторы хотят доходность 16% плюс премия за риск 7-9% в год, то когда % ставка повышается на 2%, то за 3 года это минус 6-7% к потенциалу такой акции)

не так уж критично и при высокой инфляции хотя бы частично перекроется ростом цен = ростом оборотов чуть побыстее

Вернусь в Москву, буду это все на цифрах уточнять — и появится для наших клиентов список потенциально «самых живучих»