Серия про ВТБ (2/x)

#VTBR
#мысли_управляющего

Чем на цифрах ВТБ отличается от Сбера ещё?

(1) NPL (просроченные долги) у ВТБ исторически был 4.5-5.7% против 2.9%-4.3% у СБЕРа, что объясняет систематическое отличие в рентабельности

может ИИ помогает:)

(2) у ВТБ ниже достаточность собственного капитала = 9.4% против 14.7% у СБЕРа. Каждый банк должен на единицу выданных кредитов и вложений в ценные бумаги иметь достаточное кол-во собственных средств, и тут ВТБ по итогам 2022 года был на грани, а за счет прибыли 2023 года нормализуется (прибыль помогает, но с учетом роста кредитного портфеля будет 9.2-9.5% в этом году, а по итогам 2024 года лишь 10.1%)

Стоит оговориться, что ЦБ в 2022 году давал банкам послабления по этому показателю, и вероятно, что по мере того, как банки поправляют свои дела, он будет возвращать нормативы на более высокие уровни, так что ВТБ скорее всего и по итогам 2024 года в 2025м году не будет платить дивиденд — все уйдет в капитал (либо банк может подсушить кредитный портфель)

(3) у ВТБ есть не только обычные акции, которые сейчас стоят 1.2 трлн., а ещё и префы на 521 млрд. На оба эти класса должна быть одинаковая дивдоходность, так что если банк все-таки выплатит 50% прибыли по МСФО (200-220 млрд) за 2024й год, то получится дивиденд около 12.1%

Как видите, не все так просто. И даже за 2 года ВТБ не превратится в дивидендную фишку, хотя поглощение Открытия улучшит качество банка (например, по достаточности капитала — Открытие было хорошо капитализировано ЦБ в ходе спасения)