Фото дня: путешествуем семьей
Поехали погулять во Владимир и Суздаль. Вчера было здорово, что наконец вышло солнце, а сегодня утром иней — вышло морозное утро у камина
Что делают 2 управляющих в субботу утром? — правильно, дискутируют о судьбах мира 🤓
Готовимся к STRATEGY DAY. Геополитика, изменение привычных корреляций — то, что нас также волнует
Пироги на этой неделе: ставка на рубль работает. Поговорим что дальше
На самом деле, пока почти на всех рынках появился доминирующий тренд — это рост нефти.
И почти все от него: рубль, инфляция за океаном, завал бондов…
Но чтобы не только про него — рассказал что думаю про Астру и Позитив 🏎️
VK теперь ВК
Показательный пример: как только стало ясно, что будет редомоциляция, и все кто покупал под это в Евроклире, будут продавать, акцию начали сливать
✔️ Далее была пауза, старт торгов уже российской бумагой.. и слив в этот день.
Повторится ли этот сценарий для других бумаг, кто окончательно переедет? — думаю, что это напрямую зависит от качества бумаг.
ВК пока выглядит как в целом некачественный бизнес, который несмотря на уход конкурентов не обновил рекорды доходов. Если ты купил такую бумагу с дисконтом, рука тянется ее продать, а не держать.
Поэтому я не удивлюсь, если расписки Тинькова или OZON не будут так продавлены (хотя в первый день торгов НЕрасписками тоже ливанут вниз на несколько часов или на пару суток)
В целом же нужно иметь ввиду эту механику. Купившие по 40-50% от нормальной цены спекулянты — фактор давления на цену в первое время при редомициляции.
Спасибо парням из Domus Verus
#мысли_управляющего
#PIKK #SMLT
Аналитики этого канала прокомментировали мой давний пост про ПИК, где я аргументировал, что для компании рост % ставок — негатив. При этом они дополнили расчеты и посчитали показатель EV/DFE
🧮 DFE — показатель дисконтированного потока доходов от проектов: «сколько денег принесут строящиеся объекты с поправкой на стоимость денег»
💼 EV/DFE — отражение того, насколько бизнес на бирже стоит дороже DFE
Посчитать DFE — нужно попотеть (по всем стройкам свести метражи, цены реализации, даты ввода итп). Поэтому Domus Verus спасибо! (у меня был такой подсчет только по ЛСР и Самолету, а ПИК и Эталон мы не посчитали — в рамках DCF модели).
Так вот, в чем суть:
1) У ПИК самая большая разница между деньгами на эскроу-счетах и проектным кредитом (примерно 400 млрд. vs 600 млрд.) и эта разница оплачивается банкам под плавающую % ставку
2) ПИК по EV/DFE дороже Самолета, но Самолет активно развивается, по крайней мере быстрее ПИКа, так что ПИК для меня выглядит самым дорогим в отрасли. Даже неоправданно дорогим
Для меня эти данные были недостающим звеном, чтобы снова шортить ПИК — я уже ранее ставил против этой акции и заработал, и теперь решил делать это снова. Как раз страхую свой лонг Самолета перед заседанием ЦБ по % ставке.
Спасибо Domus Verus! Читаю их аналитику по рынку недвижимости с интересом.
Сегодня лидер роста Яндекс
Акции прибавляют около 4% с момента как я его вам подсветил. Думаю, что это только начало. Сейчас внутри юрлиц группы идут перестановки, которые типичны перед совершением сделок (т.к. нужно подготовить структуру компании)
— про разделение
— перестановки
Кадр дня: наконец-то договорился со своим маленьким художником
Сын выбрал какие картины мне позволит взять в офис. Осталось купить рамки
Почему вырос Позитив?
Есть 3 простые причины:
1) Голод управляющих — многие были в недовесе по бумаге, недооценив ее рост и продав рано
2) До марта следующего года не будет размытия. Компания пока примет необходимые решения приступит к выдаче акций не раньше этого срока, и к тому моменту бизнес ещё успеет подрасти
3) Многие вчера шортили. И когда пошел выкуп, им пришлось закрыть позиции
Я сегодня дополнительно собирал информацию по этой ситуации, продал кусочек того что купил на выносе днем, но больше 60% позиции так и оставил в портфеле на долгий срок — по подсчетам нашей команды все сходится для удержания
Фактически, оставил себе пространство для докупок если сентимент (настроения) окажутся чересчур негативными. На днях запишу видео, где хочу изложить понимание этой ситуации и почему это в целом достаточно логично
🕯 ну и рад за клиентов нашей подписки: они могут продать позицию или оставить — но они в профите сегодня благодаря решению, которое мы реализовали вчера
Куда вложить (6/x): рублевый долг
Рублевый долг в ситуации, когда уже и сам ЦБ хочет завершить подъем ставки — нормальный инструмент. Если доллар сможет ослабнуть к 90Р, то за полгода инвестор получает до 15% валютной доходности, а в рублях может обогнать инфляцию
✍️ … при этом смущает только одно: 4-5 летние ОФЗ под 12.3% не совсем отражают 14% ставку. Более адекватно было бы 12.75% (разница = 1% движения цены, что существенно)
Если же смотреть на корпоративный долг, то там под 15-16% есть неплохие сделки со сроком погашения до 2.5 лет, и наверное дешевле эти облигации уже не станут.
На картинке: ЯТЭК 1Р-3, доходность к погашению 15.7% (3 года, опцион на продажу эмитенту через 1.5). Брали его на фонд на 50 млн. руб. по 100%, уже подрос к 100.65
Так, все, вижу 250 🔥 есть!
Сегодня на портфель сервиса Invest Heroes я докупал по 2,249Р и 2,287Р — первой заявкой на 1/3 планируемого объема и второй пониже на 2/3 объема.
Что думает наш аналитик Марк — как раз можно прочитать на нашем аналитическом канале.
Покупал сегодня Позитив. Если эта картинка наберет 250 огонечков 🔥, покажу почем 🕯
На картинке: спрос в стакане превысил предложение
Куда вложить (5/x): при чем здесь РТС?
В изложенном выше контексте индекс РТС — очень полезный индикатор:
— когда индекс растет, значит акции дают доход в валюте
— когда падает, значит идет мощная девальвация, или доходы бизнеса под большим вопросом (например, из-за налогов)
И главный индикатор для РТС — это нефть. Она влияет как на курс рубля, так и на доходы компаний, так и на дивиденды (= конвертации в рубль).
Также когда нефть жирная, риск повышения налогов снижается (как сейчас).
Поэтому в целом простейшая тактика — это просто быть в долларах или коротких валютных активах (облигации, например) на девальвации, а при смене тренда в нефти на выраженный рост — идти в РТС
Куда вложить (1/x): ставка по депозитам около 12-12.5% #мысли_управляющего #аллокация Итак, возвращаюсь к теме, которую обещал вчера: акции, депозиты, облигации или валюта? (про недвижимость не напишу) ✔️ Начнем с депозитов: там сейчас ставка 12-12.5%.…Куда вложить (2/x): будет ли больше валюты в стране?
Получается, что будет, и это все попадает аккурат под выборы в марте:
1) Растут объемы экспорта нефтегаза
2) Растут цены
3) Растут пошлины, под которые заработанные юани и доллары надо менять на рубль
4) Январь-февраль импорт сезонно низкий, а экспорт на пике
На картинке — прогноз торгового баланса (до оттока капитала) от нашей аналитической команды. Мы уточняем его по мере поступления вводных, но на 10 октября он выглядит так
#мысли_управляющего Думаю на этой неделе подробнее написать на эту темуКуда вложить (1/x): ставка по депозитам около 12-12.5%
Итак, возвращаюсь к теме, которую обещал вчера: акции, депозиты, облигации или валюта? (про недвижимость не напишу)
✔️ Начнем с депозитов: там сейчас ставка 12-12.5%. При этом инфляция в ближайшие 6-9 мес. будет также около 10-15% в зависимости от месяца, т.е. это около 0% реальная доходность
⛩ С другой стороны, нет волатильности. Деньги вернутся к инвестору.
Выходит, богаче в реальном выражении не станешь, а беднее при новой резкой девальвации (что тоже не так уж вероятно, т.к. впереди доходы от нефти и газа до весны только больше, импорт сократится зимой, а также будут дивиденды ЛУКОЙЛа и Роснефти = будет репатриация части зависших в офшорах долларов)
🤗 мысль: 13-14% ставка — это… #MGNT #мысли_управляющего Магнит в таком случае получает высокий % на депозиты в рублях… а вот Винокуров (главный владелец Магнита) теперь дорого платит за РЕПО (долг под залог акций) Такая среда подталкивает к тому, чтобы…… поясняю про Магнит
Винокуров (главный акционер Магнита) выкупал свой пакет в долг и платит по нему % (либо % капитализируются). Долг примерно 100 млрд. руб.
Ранее обслуживание этого долга было одной из причин, почему с приходом Винокурова Магнит стал повышать выплаты: за акции и % по долгу нужно рассчитываться (пускай и не разу, даже если % капитализируются)
Сейчас такой долг становится дорогим, а компания выкупила нерезидентов что увеличивает долю Винокурова и причитающиеся на его долю дивиденды
🤗 мысль: 13-14% ставка — это…
Магнит в таком случае получает высокий % на депозиты в рублях… а вот Винокуров (главный владелец Магнита) теперь дорого платит за РЕПО (долг под залог акций)
Такая среда подталкивает к тому, чтобы скорее платить дивиденды, чем не платить…
Посмотрел что вчера золото и серебро сотворили — вот это да!
#GOLD #SILVER
#мысли_управляющего
Вероятно это была реакция на статистику об инфляционных ожиданиях
… но что интересно: если взять более широкий контекст, то что мы имеем:
— богатые страны в долгах и у них большие дефициты бюджетов. Они будут выпускать столько долгов (а потом еще и скупать их), что это постоянно будет давить на рынок облигаций
— во всем мире куча войн или локальных конфликтов (Украина, Израиль, Карабах, почти был Тайвань и масса более мелких)…
— это мир, в котором много шоков предложения. Климат также их усилит
В итоге акции не все выглядят интересными, облигации тоже, валюты будут разрушаться инфляцией и эмиссией(QE)
А в мире подорожают реальные, «осязаемые» вещи — энергоносители (нефть, уран, газ), металлы (например, литий), плодородная земля как таковая, технологии (чипы, ИИ, кибербез, green energy, биотех и другие)
Захотелось найти время, чтобы составить под это портфель
👆👆 на заметку: теперь upside Яндекса больше, чем Астры
Потенциал роста Яндекса, с учетом того что сегодня с Астрой (рублей 500 уж думаю дострелит), уже лучше
При этом, на мой взгляд, компании по качеству несравнимы