⏰ Доброе утро: 16 мая

🔸 Розничные продажи в США в апреле выросли на 0,1% м/м, а рост базовой компоненты за март был пересмотрен вверх в сторону повышения до 1,7% м/м с 1,4% м/м ранее. Розничные продажи за январь-апрель выросли на 5,2% г/г. Розничные продажи в контрольной группе за апрель, которые исключают несколько волатильных категорий и используются для оценки ВВП, упали на 0,2% в апреле.

🔸 Цены производителей в США в апреле упали на 0,5% м/м против прогноза агентства Bloomberg о росте на 0,2%.

🔸 Еженедельные заявки на пособие по безработице в США не изменились по сравнению с предыдущим месяцем.

🔸 Доходность 10-летних облигаций США упала на 7 б.п. с 3-месячного максимума. Фондовые индексы США были разнонаправленными. Курс валют практически не изменился. Золото подорожало примерно на 1,8%, восстановив почти все потери среды.

🔸 Дональд Трамп заявил, что США и Иран близки к соглашению. Высокопоставленный иранский чиновник, которого цитирует NBC News, заявил, что Иран готов подписать сделку на определённых условиях, включая отмену экономических санкций. Нефть подешевела примерно на $1,7 за баррель. На утренних торгах цены восстановили около 25% от вчерашних потерь.

☕️ Мысли с утра

Мировой фондовый индекс MSCI вырос на 19% с минимума 7 апреля — это одно из самых быстрых восстановлений в истории. Сейчас он лишь на 2% ниже исторического максимума. Сырьевой индекс S&P GSCI за этот период вырос на 3% и далёк от максимумов 2022 или 2008 годов.

За этим необычным расхождением стоят несколько факторов:
1) несмотря на то, что торговое соглашение между США и Китаем позитивно для Китая, его экономика остаётся слабой;
2) Трамп предпочитает дипломатические действия военным, что приводит к снижению премии за геополитический риск для нефти;
3) инвесторы по-прежнему считают, что искусственный интеллект способствует постепенному повышению производительности, что приведёт к росту прибыльности корпораций.

Хотя это расхождение поразительно, не можем спорить с логикой рынка — мы остаёмся в стороне от сырьевого комплекса.

#МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 13 мая

🔶 МФК «Займер» опубликовал финансовые результаты за 1-й квартал 2025 года. Итого:

📝 Кредиты — ₽14,47 млрд (+9,3% кв/кв, +15,4% г/г)
📝 Чистая процентная маржа после создания резервов — ₽3,02 млрд (-19,8% кв/кв, +19% г/г)
📝 Чистая прибыль — ₽916 млн (-24,8% кв/кв, +99,6% г/г)

Оцениваем рентабельность капитала компании в 28%. Предполагаем, что размер дивидендных выплат сократится до 60% от чистой прибыли в этом году против 92% в прошлом — ждём, что компания будет вкладывать в развитие больше капитала, прежде всего в IT. Ожидаемая нами в 2025 году дивидендная доходность — 18% против 24% за 2024 год.

Ещё вчера «Займер» объявлял дивиденды за 4-й квартал 2024-го, а сегодня совет директоров рекомендовал по итогам 1-го квартала этого года выплатить дивиденды в размере ₽4,58 на акцию, дивдоходность 3%. Дата закрытия реестра — 29 июня, утверждать дивиденды будут на собрании акционеров 18 июня. Размер дивидендов за 1-й квартал соответствует 50% чистой прибыли за период.

Акции «Займера» растут сегодня на 0,5%, текущая котировка — ₽152,9. Наша целевая цена на 12 месяцев по-прежнему ₽170-180 за акцию.

🔶 Цены на нефть Brent сегодня выросли до $66. Мы предвидели такой исход, в том числе потому, что в последние годы цена почти всегда ходит сначала против решений ОПЕК+.

Возможно, цены на нефть получили поддержку сегодня, потому что США ввели новые санкции, затрудняющие экспорт иранской нефти. И это несмотря на то, что 11 мая позитивно завершился 4-й раунд переговоров по иранской ядерной программе, США по-прежнему грозят обнулить иранский экспорт нефти.

Нельзя исключать того, что цена нефти может показать ещё 2-3 доллара роста, в том числе и по спекулятивным причинам. Но в таком случае, вероятно, что уже в начале июня ОПЕК+ объявит о том, что будет восстанавливать добычу с утроенной скоростью 3-й месяц подряд.

Одним словом, мы полагаем, что цены на нефть приближаются к уровням, к которым потом не вернутся длительное время. По-прежнему ждём, что позже в этом году цена Brent упадёт ниже $60 из-за начатой странами ОПЕК+ борьбы за возврат своей доли на рынке.

$ZAYM
#СольДня

⏰ Доброе утро: 13 мая

🔸 Фондовые индексы США выросли в понедельник после объявления о том, что тарифы между США и Китаем будут снижены на 90 дней. Обе стороны представили сделку как победу и заявили, что другая сторона первой пошла на уступки. Госсекретарь США Скотт Бессент заявил, что сниженный тариф теперь «минимальный» для базовой тарифной ставки с возможностью повторного повышения, в то время как президент США Дональд Трамп в то же время заявил, что тарифы не вернутся к уровню 145%.

🔸 В понедельник Трамп подписал указ, предписывающий производителям лекарств снизить цены на свои лекарства, чтобы привести их в соответствие с ценами в других странах. В приказе указаны целевые показатели цен для производителей лекарств на ближайшие 30 дней. Если «значительного прогресса» в достижении этих целей не будет, то примут дальнейшие действия по снижению цен.

🔸 Сегодня Трамп совершит официальную поездку в регион Персидского залива с остановками в Саудовской Аравии, Катаре и Объединённых Арабских Эмиратах. На повестке дня будут переговоры о прекращении войны между Израилем и Газой, нефть, торговля и обсуждение ядерной сделки с Ираном, по которой недавно прошел 4-й раунд переговоров.

☕️ Мысли с утра

Мы считаем, что иностранные инвесторы сейчас не следуют мантре «покупайте всё», которая обычно становится актуальной после выхода потока позитивных новостей, такого, какой мы видели на этой неделе. Технологический сектор США обычно является предпочтительной инвестицией, когда экономическая активность смещена в сторону роста, но омрачена значительной глобальной геополитической неопределённостью. Это могло бы объяснить рост акций «техов» в США, и при этом смешанную динамику на рынках Азии и сырьевых рынках.

Мы по-прежнему сохраняем позитивный прогноз по азиатским фондовым рынкам и ожидаем, что в краткосрочной перспективе настроения постепенно станут оптимистичными, поскольку и США, и Китай приложили значительные усилия для заключения сделки и хотят избежать затяжной торговой войны.

#МыслиСУтра