Дивиденды, о которых я говорил
По Роснефти тоже обычно выплата попадает на конец декабря, и по нашим предварительным оценкам будет около 5% на акцию за неполный год (летом 2024 ещё +- столько же).
Указ про обмен активами: о чем речь?
Речь идет о том, что ЦБ и Минфин открывают возможность обменять российские активы на счетах типа С на замороженные активы россиян (например, акции Apple замерзшие на СПБ Бирже в прошлом году)
🔑 Всего в первом транше обменяют до 100 млрд руб. (если пойдет хорошо, будут еще)
1. Ваш брокер предложит вам участвовать в обмене (скорее всего через мобильное приложение)
Лимит 100,000₽ на человека в рамках этого транша
2. Нерезиденты, кто согласится, также попадут в эту процедуру
У них спишут всякие Сбербанки и ОФЗ, а начислят им на счет НРД в Евроклире всякие Apple
3. Далее:
— россияне смогут получить на свой счет активы и продать их, разменять на другие (в рамках обычных биржевых торгов)
— иностранцам придется написать в Евроклир и сказать — мол, вот нам ЦБ РФ дал эти акции в рамках обмена. Мы не под санкциями, разморозьте нам эти активы
🍝 Что за сборную солянку активов дадут и по какой оценке — насколько я понял, непонятно (видимо по текущей)
В целом, это хорошо. Вместо непонятно чего — ликвидные активы (нерезы же голубые фишки и ОФЗ в основном держали)
… ну а нерезам вместо активов на счете типа С — все что накупили россияне. Всякие там Virgin Galactic с Tesla напополам😅😅😅
Нефть испытывает мои нервы:)
Я много говорил о том, что эду нефть выше, но пока видим, что она проваливается.
Если эта неделя закроется, а нефть не выкупится выше $84, я буду всерьез рассматривать вариант отмены прогноза. А пока, зная насколько это волатильный товар, я наблюдаю.
Что тут стоит отметить:
(1) я поставил деньги в стратегии и на фонде фактически на акции сектора и российский платежный баланс (ставя на рубль), и от волатильности в нефти это меня страхует от прямых убытков
у акций есть дивиденды, и рост завязан на среднюю нефть в рублях, дисконт Urals
(2) интересно, закроют ли спекулянты шорт в Brent (фиксируя прибыль). Если да, то это на графике отразится как резкий рост
В общем, счет на этой неделе в плюсе, но наблюдаю… Всегда нужно быть готовым к тому, что даже самая логичная идея развалится, и действовать
Нефть испытывает мои нервы:)
Я много говорил о том, что жду нефть выше, но пока видим, что она проваливается.
Если эта неделя закроется, а нефть не выкупится выше $84, я буду всерьез рассматривать вариант отмены прогноза. А пока, зная насколько это волатильный товар, я наблюдаю.
Что тут стоит отметить:
(1) я поставил деньги в стратегии и на фонде фактически на акции сектора и российский платежный баланс (ставя на рубль), и от волатильности в нефти это меня страхует от прямых убытков
у акций есть дивиденды, и рост завязан на среднюю нефть в рублях, дисконт Urals
(2) интересно, закроют ли спекулянты шорт в Brent (фиксируя прибыль). Если да, то это на графике отразится как резкий рост
В общем, счет на этой неделе в плюсе, но наблюдаю… Всегда нужно быть готовым к тому, что даже самая логичная идея развалится, и действовать
Миновали ли дно акции Positive Technologies?
Акции компании были под давлением, и я довольно успешно их выкупал и сразу же продал, чтобы зафиксировать часть прибыли. Правда, потом все подсказывало, что давление никуда не ушло, и я закрыл остаток позиции с убытком. В итоге примерно в 0 поторговал.
👀 С тех пор наблюдаю за этими акциями, и думаю стоит ли возвращаться — бизнес мне нравится, и с учетом происходящего, больше чем 25% размытия по ним не выходит. Акция стоит около 2,150Р
Чтобы не метаться, я решил, что раз настроения инвесторов шаткие, и у меня есть чем поторговать (даже многовато идей), то стоит дождаться операционных итогов 4кв 2023:
— дело в том, что до 60% продаж компания закрывает именно в 4кв. Если результаты разочаруют, то акция может легко пролиться. Пока что продажи в этом году идут в рамках консервативного прогноза
— если же операционка выйдет сильной, наша команда быстро прикинет последствия для оценки, мы быстро все выпустим на клиентов, и можно будет впрыгнуть, не дожидаясь МСФО-отчетов
А пока в POSI без позиций. Я был одним из ранних инвесторов в эту акцию — покупал ее в день размещения и в 2022 на обвале (тогда никто не верил). Сейчас жду ещё 1 момент массового пессимизма, чтобы заработать. Нужно покупать, когда другие хейтят… но сейчас тот момент, когда хейт может оказаться фундаментальным из-за плохого отчета, поэтому я решил подождать
СПБ Биржа будет фокусироваться на рублевых инструментах
Похоже, что ситуация с СПБ Биржей приведет к притоку средств в замещающие облигации и российский рынок акций.
Позиционирование в нефти делает вероятным взрывной рост котировок
Сочетание хорошего спроса на нефть (вот о нем писал выше и про фундаментальный расклад вот тут) и чистого шорта спекулянтов + ситуации вокруг Израиля делает возможным резкий рост котировок:
— спекулянты играют на понижение, и если начнется резкий рост нефти, то им придется спасаться бегством
— уже сейчас если просто будет фиксация прибыли и закрытие шорта, то это тоже будет являться покупкой нефти
Что нам с вами с этого? — это значит, есть перспектива в лонге всего нефтегазового сектора (кроме Газпрома). Именно эти бумаги могут дать 10-25% роста в ближайшие месяцы. Все просто.
Что наводит на эти мысли?
В последнее время рынок сформировав ожидания, что доллар устаканился в 88-100Р, стал больше ходить за нефтью — корреляция усилилась.
Так что если нефть все-таки рванет на $95-100, то я считаю и индекс Мосбиржи нарисует +10%
Снова санкций подвезли: Система, Арктик СПГ-2 и СПБ Биржа
Для Системы выглядит в целом безвредно, для Арктик СПГ-2 неудобно, но вряд ли они не смогут продать газ
А вот про СПБ Биржу пока непонятно. У них не все цепочки депозитариев дружественные… поговорим сегодня внутри команды на эту тему
Кстати, про Henderson: я не пошел в IPO
Получается, что и спрос собрали, и провели по 675Р, но эта идея проигрывает другим, на которые я поставил в сервисе Invest Heroes. Также и с нашим фондом.
Несмотря на заметный рост бизнеса, что, на мой взгляд, ограничивает потенциал роста бизнеса:
(1) рост в fashion-ритейле требует инвестиций не только в открытие салонов, но и в запасы: чем больше у тебя обороты, тем больше товарных остатков
(2) рост запасов сейчас «довольно дорогой» — оборотный кредит недешев, и облигации компания если перевыпустит, то дороже. Рейтинг их низкий
(3) в отличие от Астры или Позитива, рост получается более дорогой. В бизнесе программного обеспечения или консалтинга (Позитив новых клиентов сначала платно консультирует до внедрения) привлечение клиентов — это только маркетинговый бюджет
(4) конкуренция в этом бизнесе также никогда не была низкой
В итоге получается, что рыночная власть компании ниже, рост дороже, а капиталоемкость заметная. Поэтому тактически интереснее попробовать поймать компанию в какой-то ситуации, когда она уже отстанет от своих собственных успехов (сейчас же, наоборот, на мой взгляд, инвесторы предоплатили хорошее будущее)
😈 сегодня решил за обедом подзадорить коллег — предложил на 15% выше шортить Хендерсон:) получил в ответ много шиканья. Для шорта и правда небезопасно, так что не советую, но ради интереса если цена правда так вырастет, может заключу с кем-нибудь пари:)
Свел свои представления о замещающих облигациях в простую схему
Если говорить о том, какие замещающие облигации выбирать, обычно работает такой принцип:
— при росте доллара длинные облигации отстают, а короткие почти нет
— если на рынке есть 9-10% доходности, и цены длинных замещаек низкие, рост курсовой стоимости облигаций перекроет потери от укрепления рубля
В итоге получился классический «квадратик», по которому думаю действовать инвестору, который считает в рублях (тому кто считает в валюте, нужна просто доходность самих ЗО)
Серия: как и когда покупать СБЕР? (3/x) #SBER #мысли_управляющего Продолжаем разговор. Серия 2. Исходя из этого, получаем, что не так уж трудно выстроить ожидания по банку: (1) Капитал банка был 5.8 трлн. руб. в 2022 году, и подрастает к 6.6 трлн. по итогам…СБЕР отчитался
Идет с ROE = 24% в этом году. В следующем должно быть пониже, но с более высокой базы капитала, так что доходность акционеров остается на высоком уровне. А ещё банк продолжает инвестировать в технологии, и это в последнее время особенно меня радует
Целевая цена акций Сбера по консервативной оценке в сервисе Invest Heroes = 315-320Р. Дальше можно, но уже больше зависит от настроений инвесторов
Серия про ВТБ (2/x)
Чем на цифрах ВТБ отличается от Сбера ещё?
(1) NPL (просроченные долги) у ВТБ исторически был 4.5-5.7% против 2.9%-4.3% у СБЕРа, что объясняет систематическое отличие в рентабельности
может ИИ помогает:)
(2) у ВТБ ниже достаточность собственного капитала = 9.4% против 14.7% у СБЕРа. Каждый банк должен на единицу выданных кредитов и вложений в ценные бумаги иметь достаточное кол-во собственных средств, и тут ВТБ по итогам 2022 года был на грани, а за счет прибыли 2023 года нормализуется (прибыль помогает, но с учетом роста кредитного портфеля будет 9.2-9.5% в этом году, а по итогам 2024 года лишь 10.1%)
Стоит оговориться, что ЦБ в 2022 году давал банкам послабления по этому показателю, и вероятно, что по мере того, как банки поправляют свои дела, он будет возвращать нормативы на более высокие уровни, так что ВТБ скорее всего и по итогам 2024 года в 2025м году не будет платить дивиденд — все уйдет в капитал (либо банк может подсушить кредитный портфель)
(3) у ВТБ есть не только обычные акции, которые сейчас стоят 1.2 трлн., а ещё и префы на 521 млрд. На оба эти класса должна быть одинаковая дивдоходность, так что если банк все-таки выплатит 50% прибыли по МСФО (200-220 млрд) за 2024й год, то получится дивиденд около 12.1%
Как видите, не все так просто. И даже за 2 года ВТБ не превратится в дивидендную фишку, хотя поглощение Открытия улучшит качество банка (например, по достаточности капитала — Открытие было хорошо капитализировано ЦБ в ходе спасения)
Итак, серия про ВТБ (1/x)
Начнем с моего любимого показателя ROE (напомню, это сколько % составляет прибыль банка от его капитала). Видно, что ROE ВТБ намного ниже, чем у СБЕРА — порядка 10-15%, и лишь в 2023 году взлетело за счет разовых факторов.
🕯 Это характеризует банк: по совокупности факторов (размер, издержки, качество и структура портфеля кредитов и проч.) если вы покупаете акции этого банка, то на 1 рубль капитала он генерит меньше прибыли.
По сути, когда СБЕР заработал 1 рубль, в следующем году он заработает на него 20 коп., а ВТБ лишь 10-15 коп. прибыли — по крайней мере так было в среднем последние 10 лет.
Вчера докупали Yandex, получилось неплохо
Вижу, нас с вами на канале стало больше — так что решил новым подписчикам показать одну из идей, которую ранее подсвечивал.
✔️ Яндекс остается одним из наших фаворитов и в фонде, и в подписке, и отрадно, что с тех пор, как мы вчера увеличивали позицию на фонде, акции уверенно отрастают.
🕯 Сегодня ещё раз про себя задумался о том, что в отличие от Астры и Позитива, это единственный реальный технологический лидер в нашей стране: искусственный интеллект и роботы в России, вероятно, будут от Яндекса…
Предупреждая вопросы про «а как он переедет», скажу сразу, что пока никто никуда не переедет. Сначала часть Яндекса купят ряд инвесторов. Но рынок устроен так, что на ожиданиях и случается рост, а полную схему сделок компания готовит до конца года.
Чтиво: М.Делягин про глобализацию
Перед сном читаю книжку про глобализацию — ее корни, последствия для экономики и политики, и слушаю старые альбомы Black Sabbath
Удивительно — книга написана не вчера, но звучит идеально ко времени. Связывает прошлые события и то, что мы читаем в новостях сейчас
Для тех, кто хочет прокачать свое понимание «что в мире происходит» — советую:
🎵 Почему Black Sabbath? — давно знакомая музыка / Planet Caravan медитативная. не сбивает с мысли. У вас также?
Минутка стратегии по акциям
Рано или поздно (или кто знает, может и уже) нас ждет локальная вершина по индексу Мосбиржи.
Стоит признать, желание зафиксировать прибыль в рынке должно быть немалым в этом году.
Стоит ли продавать и как адаптировать портфель — какие есть логичные рецепты?
• логично оставлять акции роста, где бизнес продолжает органически расти (Астра, Озон, ВУШ или Хендерсон, например)
👆цена имеет значение, и я не рекомендую все это сращу к покупке, просто иллюстрирую
• супер-дивы, где они устойчивы (Сбер, Совкомфлот, Транснефть как пример)
✅ здесь важен дивиденд, или даже FCF yield выше ключевой ставки на 3 года вперед. Тогда они выживают
Почему я об этом пишу? — потому что важно помнить, что:
(1) в инфляционные периоды худшее вложение это депозиты и облигации. Стоит в них засидеться, и вы проигрываете
(2) в акциях многие смотрят на дивиденд, но это часто ошибка. Важнее темпы роста дохода
Конечно случаются коррекции, и этот пост — не призыв формировать все позиции завтра. Но важно помнить, что прибыль компании может вырасти и в 2, и в 3 раза. А вот номинал облигации — нет.
Поэтому акции я бы не хоронил.
