Прикольная точка в нефти
— нефть тестирует сверху старую поддержку
— Роснефть в долларах ниже $5 (обычно ниже этой отметки начинается buyback, а доллар ждем скорее выше, чем ниже)
Никого ни к чему не призываю, но подсвечиваю для тех, кто не следит
Ну что, в среду нам точно будет о чем поговорить
Как я говорил в Пирогах, у рынка сейчас хорошие шансы отжаться вверх. Как минимум на 2,780 гэп закрыть.
📈 Но на этом события не заканчиваются, волатильность остается высокой, доллар не особо растет — так что у нас с вами будет повод для разбора.
Немножко подкастов вам в ленту
Как вы знаете, нам на следующей неделе 7 лет. Рынки, конечно, задают жару как раз к дате, но это часть нашей работы, и мы будем с этим разбираться дальше с новой недели, 8 числа я буду комментировать как с текущей обстановкой работать.
А пока предлагаю вам посмотреть интервью, которое дал некоторое время назад — о том, как родился и развивается Invest Heroes как бизнес, какие ситуации в бизнесе мы проходили, как все устроено — подписка, аналитика, партнерство, управляющая компания, фонды итд
Запись на Youtube
Запись на VK Video
И помните: в конечном счете мы переживем всю нынешнюю турбулентность. Цены на активы на бирже сейчас отражают страх, но по факту большинство компаний переживет нормально почти любые события, и для завтрашних цен сегодняшние страхи уже не будут иметь значения.
Американский рынок обрушился на 17% — что дальше
Это значительная коррекция, и я думаю что этот этап пока завершается.
Рынку предстоит закрыть шорты и попытаться ответить на вопрос:
1. Какие акции упали зря (с ними S&P точно немного отрастет)
2. Будет ли Трамп откатывать пошлины и насколько? (часть точно откатит)
3. Будет ли ФРС снижать ставки в таких условиях? (думаю, пока нет до появления проблем с рынком труда во 2П 2025)
4. Как скажутся тарифы? (первое время эффект будет сглаженным из-за гигантских запасов, около 3% ВВП было куплено впрок)
Учитывая все это, думаю пока 2-3 мес. нам предстоит торговать в таких условиях, когда:
1. Рецессия не началась, но экон. активность снижается; нефть BRENT допадает до $61-63 и начнет консолидацию в $63-70, ОПЕК откажется от планов повышения добычи после апреля
2. В России пройдет волна девальвации и рубль ослабнет до 90Р за доллар (рублебочка 6120 — она уже не будет хуже чем сейчас)
В общем и целом похоже что S&P всех напугал, и дальше 6-9 мес. будет отрастать прежде чем снова упасть еще на 20-25%. То есть по S&P мы прошли первую «ногу» большого медвежьего рынка, впереди передышка, а потом уже рецессия.
В это время российский рынок сыграет тот потенциал, который сможет.
🖊️ все связки между рынками обсудим с вами 8 апреля
Золото начинает отливаться
Первой реакцией роботов на тарифы было продавать S&P и покупать золото (поэтому оно хорошо держалось) — но дальше рынок, я думаю, будет играть в противоположную сторону:
1. закроют шорты по S&P и он стабилизируется (по итогу к 5100-5200 опадает и на этом все)
2. по золоту закроют вторую ногу этого трейда и оно откатится в район $2915 (ещё минус 5%) после супер перегрева
На фоне риска рецессии золото и правда не актуально, в нем скопилось супер много спекулятивных денег, и вот оно их сейчас выпустит
На картинке: GOLD/SPX ratio
👆 8го апреля поговорим с вами про все активы — нефть, золото, российский рынок, доллар в контексте пошлин
Тезисы выступления Набиуллиной
пока все выступления ЦБ говорят за умеренно позитивное развитие событий с ключевой ставкой. И я считаю здесь важно, что ЦБ готов снижать ставки в любом сценарии — что в мирном, что при продолжении СВО: если конфликт затягивается дальше, важно поддерживать макроэкономическую стабильность
Мысли по рынку акций
С конца прошлого года меня не покидает мысль, что по итогам 2024 инвесторы как будто просто боятся прикасаться к рынку акций. До 2024 он был вполне себе надежным, но прошлый год искалечил психику, и просто того, что бизнес по мультипликаторам оценен адекватно 20% ставке дисконта на несколько лет вперед и при этом развивается, зарабатывает, уже недостаточно.
Готовность к 10-15% просадке по капиталу и какой-то горизонт удержания также пропал, нервы натянуты как струна, в глазах дрожь. В общем, впечатление можно описать словами «львы умерли».
Все для меня довольно сильно диссонирует с тем, что жизнь продолжается, доходы и расходы в России выросли примерно на 50% за 3 года, наша страна во многом стала самостоятельнее (самолеты обкатываем, достроили первые собственные танкеры ледового класса на Звезде), и у нас не голод, дефицит и наша экономика уничтожена… а наоборот, мы взялись за дело решаем проблемы, не надеясь на внешнюю помощь. Очень интересно, что повышение НДФЛ снизило зависимость бюджета от нефти (глядя на такое я бы даже проголосовал за ещё +2-3% к НДФЛ, если деньги будут потрачены с толком).
Причем ладно бы это было эмоциональное, но:
— идут переговоры о мире, и не мы их начали от безысходности
— корпоративные прибыли компаний в отличном состоянии, а долг низкий если брать биржевые активы
Но не зря есть книжки про Великую Депрессию, другие периоды, когда инвесторы очень боятся. И распродажи готовы устраивать большие. Сейчас мы на своем опыте проходим коллективный страх.
Мой подход в такой ситуации — не переоценивать собственную способность предугадывать рыночные движения, больше уделить внимания выбору акций и держать их. Например:
— я жду существенного позитива от корп. новостей по Новатэку, и вчера был страшно как он падал, но сегодня идет не менее эпичный выкуп
— по Сбербанку к концу года цель аналитиков будет 400Р, и хотя могут его ещё продать, владение и получение дивидендов выглядит отличной идеей; если ОФЗ вырастут ещё выше марта, то и цели по Сберу поднимутся к 450Р
— прочно стоят и откупаются от 16Р акции Системы, где есть несколько тузов в рукаве, таких как например ОФЗ на балансе
— Яндекс остается на прочной траектории по бизнесу и это же видим в котировках
Но в целом конечно отмечаю, что способность инвесторов верить в качество бизнеса, который ты купил, замечать его развитие — это сейчас потерянное качество для рынка… И по логике это должно стать конкурентным преимуществом для тех, кто правильно выберет акции.
👆👆 как писал ранее, вторник выдался неприятным
После ралли вчера и поднятия ГО/обеспечения всему рынку — рынку сегодня поплохело. Сегодняшний клиринг покажет, это разовое явление или настроения на рынке действительно очень пессимистичны.
Пока мне сложно сказать, вес какого фактора больше, но интересно, что акции не переписали минимумы понедельника, а фьюч IMOEX — переписал.
Кстати, на месяцах март закрыли нормально
Оттестировали низы боковичка из 2023го года.
В целом я полагаю, что мы сейчас прошли первую коррекцию на росте от 2400 IMOEX к 3,900-4,200, т.е. это была вторая лучшая точка для сборки портфеля акций с декабря.
Снова в строю
Сегодня был первый день в офисе после болезни, поторговал, и в целом день меня порадовал. Быки дали хороший отпор от 3000-
Мой настрой остается конструктивным по акциям, написал на эту тему специальный отчет для наших платных подписчиков, и один из важных тезисов — это то, что по сути прибыль Сбербанка не зависит от итогов переговоров. И успехи многих других бизнесов тоже, но акциями торгуют так, словно от перемирия зависит участь компаний. Этот bias нужно использовать.
Возвращаюсь с этой недели к выпуску Пирогов, и вообще будет много интересного:
1) На следующей неделе 9го числа ДР Invest Heroes, будет особый эфир, акция на подписку на наш сервис
2) Пройдет Strategy Day для платных подписчиков аналитики IH (аналитический эфир на 2.5-3 часа), где мы с Александром Сайгановым разберем макроэкономику и фундаментал по российским и зарубежным активам
3) 12го апреля я выступлю на конференции PROFIT на тему инвестиционных стратегий — о том, как переменчива альфа управляющих и как с этим жить
4) В конце апреля мы подведем итоги работы фондов УК ГЕРОИ, там будут открытые эфиры с командой управления активами. Не все фонды хорошо прошли год, но есть и очевидные успехи, например 2 наших ПИФа в 2025 году идут на 1 и 2 строчке рейтинга (Рублевые перспективы — первый среди облигационных, Истории Роста — второй среди фондов акций)
5) В пятницу сниму для вас Пироги, где мы поговорим о потенциале акций
Будьте осторожны во вторник (1 апреля)
Ставки риска для начинающих инвесторов, кто не КПУР и не КСУР повысят, так что под плечи потребуется больше обеспечения. Позиция физлиц в фьючерсах на IMOEX в моменте большая.
По нашей оценке, это не коснется большой когорты инвесторов: почти все квалы — КПУР (клиенты с повышенным уровнем риска), также КПУР фонды кто торгует фьючерсами это не заденет.
Также:
1. ряд брокеров предупредили своих клиентов заранее
2. у кого ЕБС (единый брокерский счет, а не ММВБ и FORTS отдельно), тому тоже проще, т.к. ценные бумаги засчитываются в обеспечение по срочному рынку
Тем не менее, если во вторник 1 апреля мы увидим некоторый эмоциональный слив с утра, не стоит его воспринимать всерьез — это вступили в силу новые правила, и кого-то риски зарезали на FORTS.
Акции политизированные и нет #мысли_управляющего Нынешнее поведение рынка четко показывает, что ряд акций имеют потенциал роста почти в любом случае: • прибыль растет • выплачивается дивиденд • оценка компании адекватна нынешним % ставкам Таких примеров…Что выбрать?
Я придерживаюсь смешанной стратегии — держу не только инвест. идеи, но и более рисковые ставки — к примеру, ВТБ и Роснефть.
К слову, ВТБ заработал около 80 млрд. прибыли за первые 2 мес. благодаря доходу от ОФЗ. Бизнес заработал мало, но трейдинг не подвел.
Есть и компании, стоящие особняком:
• в последние дни хорошо торгуется Новатэк
• думаю это связано с тем, что флот компании должен вскоре пополниться газовозом ледового класса
Как итог, есть много идей. И хотя в млменте рынок красный, на мой взгляд сейчас ситуация такая, что инвестор во многих случаях не переплачивает в цене бумаг за возможный мир — он получает его в подарок.
Акции политизированные и нет
Нынешнее поведение рынка четко показывает, что ряд акций имеют потенциал роста почти в любом случае:
• прибыль растет
• выплачивается дивиденд
• оценка компании адекватна нынешним % ставкам
Таких примеров немало — СБЕР, Т-Банк, Яндекс, Х5, Полюс, МТС Банк, ВИ.ру, ВУШ, ПРОМОМЕД и ряд других. И именно они-то сильно не падают.
И есть «билетики» — акции, непропорционально выигрывающие в случае мира и снижения % ставки ЦБ
Например, Система, Газпром, ГМК Норникель (конкретно с никелем дело в высвобождении оборотки).
Ну и проблемно для экспортеров укрепление рубля: чем лучше в геополитике, тем ниже может провалиться доллар, если российский рынок ОФЗ и акций продолжит рост.
В итоге получается, часть бизнесов это в любом случае инвестиционные истории, а часть — ставка на мир.
И нынешнее снижение котировок до 3,100-3,000 IMOEX это на 2/3 сдутие этой ставки. Хорошие бизнесы особо-то в цене и не упали. На росте будет наоборот («ставки» обгонят качественные имена по % прироста).
Отчет из закрытой подписки Invest Heroes
В контексте мирных переговоров для российских компаний внутреннего рынка, в особенности IT сектора, становится ощутимым риск возвращения иностранных конкурентов.
Нам как инвесторам важно понять, на каких компаниях это скажется в бОльшей мере, а на каких — в меньшей, и рассчитать, по какой цене интересно покупать акции качественных бизнесов, учитывая снижение будущих темпов роста.
💡В этой связи решили поделиться с вами нашим недавним отчетом по Яндексу из подписки
Внутри вы найдете прогнозы и оценки по компании с учетом потенциального возвращения на российский рынок интернет-рекламы Google и других иностранных площадок, а также иностранных рекламных бюджетов.
Обзор по Яндексу из закрытой подписки @InvestHeroes
Полезное видео от Рэя Далио
Если отвлечься от финрезов и переговоров, полезно переключиться на большую картинку, и она заключается в том, что:
1. Соревнование валют — это конкурс красоты некрасивых конкурсанток: почти все большие страны накопили гигантский долг по отношению к неким материальным активам, и валюты теряют в цене к товарам и бизнесам (и мы с вами это прекрасно видим через инфляцию)
2. По этой же причине облигации и депозиты зачастую, многие, не покрывают реальный рост стоимости жизни
3. Все очень привыкли к тому, что доллар — это твердая валюта. Но сейчас доллар девальвируется (к более реальным вещам) несмотря даже на высокие ставки в нем
4. В мире к власти пришли довольно радикальные политики, и их только больше. Много войн, и одни сменяют другие. США стал «гопником», которые пошел поживиться
И это не приведет к ускорению экономического роста и достатка жителей Земли. Скорее наоборот. Если последние лет 60 рулила экономика, то сейчас во главе геополитика, а не эффективное распределение ресурсов
Нужно помнить об этом, когда речь заходит о вашем личном капитале: сейчас все деньги быстро обесцениваются и сохранить стоимость — нетривиальная задача / S&P может упасть на 40-50% / у вас должно быть примерное представление что вытянет реальную стоимость ваших сбережений на случай катаклизмов (природных, войн, новых эпидемий итд)
🤔 про себя думаю, что в этом контексте свой бизнес и флоатеры КС+4..8% — не худшая идея… (бизнес — потому что он ловит инфляцию и может расти, а флоатеры — потому что мы можем жить с 15% ставкой лет 5, а рынок сейчас себя ведет будто мы от 21% ставки пройдем весь путь до 7% КС — но мир сейчас не очень на это похож — см. выше)
В общем, если найдете время — посмотреть и послушать полезно:
https://www.youtube.com/watch?v=85hrx7HEvI0
Горячие деньги решили вместо акций сыграть в валюту
Последние 2 месяца — время дорогих денег и горячих денег:
1. Почему дорогих? — все фьючерсы на 3 мес. вперед торгуются на 5-5.5% дороже. Это жесткое обдиралово, но факт. Поэтому участники рынка не держать долго фьючерсные позиции и шорт получается выгоднее
2. Почему горячих? — фактический приток в ПИФы акций -3 млрд. за 2025й год. Т.е. широкие массы не инвестируют, и рынок кишит спекулянтами, которые рады забрать 2-3-5% и убежать. В успех переговоров не верят, плюс деньги дорогие — см. п.1
Как итог, видно что после экспирации 20 марта физлица сократили свой чистый лонг индекса Мосбиржи и не восстановили его. Дорогие фьючерсы и нейтральный новостной фон останавливают. В то же время, в валюту почти наверняка пошло играть немало тех же горячих денег — увидим завтра в ночной статистике Мосбиржи по фьючерсам.
Что мне с этого?
1. Как только валюта подрастет, ее также мощно зафиксируют. Контанго злое.
2. Если будет позитив в геополитике, снова все побегут в фьючерсы на акции и рубль укрепится. Нужно быть готовым
В общем, все как в плохой футбольной команде — весь состав бегает за мячиком по полю, покинув свои позиции… Но зато понятнее что ждать дальше.
