Доброе утро: 13 марта Опубликованные вчера данные показали инфляцию в США слабее ожиданий. Базовый и

⏰ Доброе утро: 13 марта

🔶 Опубликованные вчера данные показали инфляцию в США слабее ожиданий. Базовый индекс потребительских цен в США сократился с 3,3% до 3,1% г/г (прогноз — 3,2% г/г), общий индекс потребительских цен сократился с 3% г/г до 2,8% г/г (прогноз — 2,9% г/г).

🔶 Лидер Демократической партии в Сенате США заявил, что до сентября голосование в поддержку законопроекта о финансировании правительства проводиться не будет. Демократы рассматривают возможность поддержки более короткого, 30-дневного пакета финансирования.

🔶 Доходность казначейских облигаций США практически не изменилась. Акции США выросли вчера на 0,5% благодаря росту в технологическом секторе. Около половины этого роста было отыграно обратно за ночь из-за роста опасений закрытия правительства США в эти выходные. Курс валют не изменился. Золото подорожало до $2945 за унцию. Цены на нефть укрепились примерно на 1%.

☕️ Мысли с утра

Федеральная резервная система США в среду на следующей неделе объявит итоги очередного заседания. Несмотря на то, что макроэкономические данные США заметно ослабли, а индекс потребительских цен снизился, нет достаточных оснований для того, чтобы ФРС снизила ставку или даже подала сигнал о том, что она готовится к её снижению на последующем (майском) заседании. Поскольку число рабочих мест в экономике продолжает расти, а уровень безработицы по-прежнему остаётся на исторически низком уровне 4,1%, в то время как данные по инфляции были неустойчивыми.

Если закрытие правительства будет предотвращено, что является наиболее вероятным исходом, инвесторам следует рассмотреть возможность открытия длинных позиций в долларах США на итогах решения ФРС.

#МыслиСУтра

Продолжить чтениеДоброе утро: 13 марта Опубликованные вчера данные показали инфляцию в США слабее ожиданий. Базовый и

Итоги дня: 12 марта Группа Ренессанс страхование опубликовала результаты по МСФО за 2024 год, которы

🏁 Итоги дня: 12 марта

🔶 Группа «Ренессанс страхование» опубликовала результаты по МСФО за 2024 год, которые мы оцениваем как сильные:

📝 Суммарные премии группы — ₽169,8 млрд (+37,5% г/г)
📝 Чистая прибыль — ₽11,1 млрд (+7,8% г/г)
📝 Среднегодовая рентабельность собственного капитала (Roe) — 32,3%.

Поддержку прибыли оказало активное управление инвестиционным портфелем и M&A сделки (рост портфеля на 28,8% с начала года до ₽234,7 млрд).

Менеджмент рекомендовал совету директоров рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере ₽6,4 на акцию, дивдоходность 5%.

Акции компании растут сегодня на 1,9%, в моменте котировка — ₽136,5. Наш целевой уровень для акций на 12 месяцев — ₽148-152.

🔶 Совет директоров «Новатэка» рекомендовал дивиденды в ожидаемом размере ₽46,65 на акцию, дивдоходность 3,7%. Собрание акционеров для утверждения дивидендов пройдёт 17 апреля, дивидендная отсечка — 28 апреля. Акции компании сегодня снижаются на 0,8%.

🔶 Сегодня на аукционах Минфина по госдолгу был рекордный объём размещений ОФЗ с фиксированной доходностью — лучше было только на двух аукционных днях в 2021 году. Всего было продано ОФЗ на ₽245,5 млрд по номиналу, выручка составила ₽218,8 млрд. Годовой план Минфина выполнен на 20%, квартальный план перевыполнен на 26,2%.

🔶 Инфляция в России в феврале выросла на 0,8% м/м, как и ожидалось, в годовом выражении выросла с 9,9% г/г до 10,1% г/г, как и ожидалось. Однако Банк России предупреждал, что из-за эффекта базы годовая инфляция ещё будет расти до апреля. В то же время текущие темпы инфляции в феврале (в пересчёте на год с сезонной корректировкой) замедлились, по нашим расчетам, до 8% с.к.г.

$RENI $NVTK
#СольДня

Продолжить чтениеИтоги дня: 12 марта Группа Ренессанс страхование опубликовала результаты по МСФО за 2024 год, которы

Доброе утро: 12 марта Международное энергетическое агентство снизило свой прогноз мировой добычи неф

⏰ Доброе утро: 12 марта

🔸 Международное энергетическое агентство снизило свой прогноз мировой добычи нефти на 2025-2026 годы примерно на 0,5 млн баррелей в сутки в год из-за снижения добычи Ираном и Венесуэлой. В результате агентство ожидает сбалансированного рынка в 2025 году и профицита в 0,5 млн баррелей в сутки в 2026 году против предыдущего прогноза, предполагавшего профицит в 1 млн баррелей в сутки. Цены на нефть не показали значимой реакции и остаются ниже $70 по Brent.

🔸 Дональд Трамп заявил, что приказал удвоить импортные пошлины на канадскую сталь и алюминий до 50%, а затем в тот же день заявил, что отложил выполнение этой меры. Трамп также заявил, что не ожидает рецессии в США. Эта новость вызвала значительные внутридневные колебания на фондовых рынках.

🔸 Доходность казначейских облигаций США выросла на 7 б.п. Фондовые индексы США упали на 0,8% во главе с акциями стоимости, при этом индекс Nasdaq практически не изменился за день. Евро укрепился на 0,5% по отношению к доллару США, в то время как другие валюты двигались разнонаправлено. Золото восстановилось на 0,7% до уровня закрытия пятницы. Индекс Hang Seng открылся снижением на 0,7%, в то время как Shanghai и Nikkei практически не изменились на утренних торгах.

☕️ Мысли с утра

Начиная с пятницы, когда министр финансов США Скотт Бессент заявил, что нет никакого плана Трампа (идея о том, что любое падение фондового рынка заставит Дональда Трампа смягчить свою политику для поддержки рынков), на рынке начала распространяться новая история. Предполагается, что Трамп хочет, чтобы рецессия началась как можно раньше в период его президентства, чтобы он мог заручиться поддержкой своего бюджетного законодательства, включая новые сокращения налогов, а также чтобы он мог возложить вину за рецессию на Джо Байдена.

Вот почему вчерашнее заявление Дональда Трампа о том, что он не видит рецессии, было важно и двигало рынками.

Трамп понимает, что его политика негативно сказывается на настроениях потребителей и бизнеса, а также на расходах. Его подход заключается в быстром принятии таких мер, как тарифы и увольнения федеральных служащих, а затем в повышении настроений с помощью бюджетного законодательства, снижающего налоги.

Это означает вероятную умеренную рецессию или близость к ней. Рецессии становятся официальными только после 2-х кварталов экономического спада подряд. Вероятно, будет разумно возобновить покупки рисковых активов примерно тогда, когда рецессия станет официальной.

#МыслиСУтра

Продолжить чтениеДоброе утро: 12 марта Международное энергетическое агентство снизило свой прогноз мировой добычи неф

Итоги дня: 11 марта Аэрофлот опубликовал операционные результаты за февраль. Итого результаты по гру

🏁 Итоги дня: 11 марта

🔶 «Аэрофлот» опубликовал операционные результаты за февраль. Итого результаты по группе:

📝 Перевезено 3,6 млн пассажиров (-2,3% г/г)
📝 Пассажирооборот — 10,03 млрд пкм (-0,7% г/г)
📝 Процент занятости пассажирских кресел — 89% (-0,2% пп. г/г)

Снижение показателей вызвано календарными причинами — високосным 2024 годом и отсутствием дополнительных праздничных выходных дней в феврале текущего года.

У нас нейтральный взгляд на бумаги «Аэрофлота»: с конца декабря акции компании выросли с 50 до 75 рублей, и приблизились к ранее озвученной нами цели в 78-82 рублей.

🔶 «Сбербанк» опубликовал операционные результаты за февраль. Основные результаты:

📝 Кредиты юридическим лицам до резервов: -1,6% м/м
📝 Кредиты физическим лицам до резервов: 0,0% м/м
📝 Чистые процентные доходы: 241,1 млрд руб. (+21,1% г/г)
📝 Прибыль до налога на прибыль: 134,4 млрд руб. (+11,6% г/г)

Данные по кредитам «Сбербанка» интересны тем, что дают первое представление о том, как жёсткая денежно-кредитная политика действует на кредитование. Но без валютной переоценки корпоративные кредиты упали всего на 0,1% м/м.

В целом отчёт считаем нейтральным и подтверждаем нашу цель по акциям «Сбербанка» на 12 месяцев на уровне 360-380 рублей, так как, по нашей оценке, акции торгуются с мультипликаторами 0,9 P/BV и 4,3 P/E за 2025 год, а это предполагает дисконт примерно в 27% к историческим средним уровням.

🔶 Банк России сегодня опубликовал сразу два отчёта, «О чем говорят тренды» и отчет о денежно-кредитных условиях.

В первом отчете регулятор написал, что «В январе-феврале рост потребительских цен с поправкой на сезонность замедлился, но оставался высоким. Вклад факторов спроса в рост цен в начале года немного снизился. Укрепление рубля способствовало замедлению роста цен, прежде всего в непродовольственном сегменте».

Во втором отчёте регулятор написал, что «в феврале, по оперативным данным, кредитование организаций и населения продолжило замедляться. В то же время бюджетные операции поддерживали рост денежной массы».

$AFLT $SBER
#СольДня

Продолжить чтениеИтоги дня: 11 марта Аэрофлот опубликовал операционные результаты за февраль. Итого результаты по гру

Итоги дня: 10 марта Совет директоров Полюса объявил дивиденды в размере 730 рублей на акцию. Это бол

🏁 Итоги дня: 10 марта

🔶 Совет директоров «Полюса» объявил дивиденды в размере 730 рублей на акцию. Это больше, чем ждали мы и рынок. Но акции «Полюса» упали сегодня на 2,7%. Похоже, что на рынке идёт технический выход из акций бумаги в связи предстоящим в конце марта дроблением акций. Мы сохраняем позитивный взгляд на «Полюс».

🔶 Индекс Мосбиржи сегодня вырос на 1,07%, закрывшись на отметке 3200, на очередных геополитических новостях, которые рынок интерпретировал как позитивные. При этом цены на нефть Brent упали на 1%, до $69,6. Курс рубля снова начал укрепляться, так что Банк России установил официальный курс на завтра на уровне 88,3872.

Таким образом, цена нефти Brent в рублях упала уже до 6150 – новый минимум с июня 2023 года. А впервые цена нефти в рублях пришла на эти уровни ещё в 2021 году.

Но нужно иметь в виду, что из-за большой накопленной инфляции рубль сейчас и в 2023 году имеют совершенно разную реальную ценность (и тем более в сравнении с 2021 годом). Так что рынок акций России, на наш взгляд, уже совершенно неадекватно перегрет. При этом мы ожидаем, что цена нефти Brent продолжит падать, так как ОПЕК+ будет наращивать добычу. В таких условиях можно снова задуматься о том, чтобы «зашортить» индекс Мосбиржи.

$PLZL
#СольДня

Продолжить чтениеИтоги дня: 10 марта Совет директоров Полюса объявил дивиденды в размере 730 рублей на акцию. Это бол

#Календарь недели: 10 марта 14 марта Понедельник, 10 марта Диасофт: ВОСА по вопросу дивидендов по

📆 #Календарь недели: 10 марта — 14 марта

🔸 Понедельник, 10 марта
— «Диасофт»: ВОСА по вопросу дивидендов по результатам прошлых лет (рекомендация совета директоров — 53,30 рублей на акцию)
 
— «Полюс»: совет директоров по вопросу дивидендов за 2024 год.
 
— Сбор заявок на облигации AБЗ-1 002P-02 (ориентир купона — ключевая ставка + не выше 650 б.п.)
 
— Сбор заявок на облигации «Роделен» 002Р-03 (ориентир купона — не выше 26,5%)
 
— Сбор заявок на облигации «О’КЕЙ» 001Р-07 (ориентир купона — не выше 25,5%)
 
🔸 Вторник, 11 марта
— «Сбербанк» опубликует результаты по РПБУ за февраль 2025 года.
 
— «Яндекс»: совет директоров по вопросу дивидендов за 2024 год.
 
— «Новатэк»: совет директоров по вопросу дивидендов за 2024 год.
 
— Сбор заявок на облигации «АйДиКоллект» 001Р-01 (ориентир купона — не выше 26,5%)
 
— Сбор заявок на юаневые облигации «Акрон» БО-001Р-07 (ориентир купона — не выше 11%)
 
— Сбор заявок на облигации «ВИС Финанс» БО-П08 (ориентир купона — не выше 25%)
 
🔸 Среда, 12 марта
— «Ренессанс Страхование» опубликует результаты по МСФО за 2024 год.
 
— Сбор заявок на облигации «Атомэнергопром» 001P-04 (ориентир купона — ключевая ставка + не выше 270 б.п.)
 
— Сбор заявок на облигации «ИЭК Холдинг» 001Р-03 (ориентир купона — не выше 25%)
 
— Сбор заявок на облигации «Монополия» 001Р-04 (ориентир купона — не выше 27%)
 
— Сбор заявок на долларовые облигации «Евраз» 003Р-03 (ориентир купона — не выше 10%)
 
— Россия: потребительская инфляция в феврале 2025 года.
 
— США: потребительская инфляция в феврале 2025 года.
 
🔸 Четверг, 13 марта
— «Русгидро» опубликует результаты по МСФО за 2024 год.
 
— Сбор заявок на облигации «ВсеИнструменты.ру» 001Р-06 (ориентир купона — не выше 24,5%)
 
— Сбор заявок на облигации «ВсеИнструменты.ру» 001Р-05 (ориентир купона — ключевая ставка + не выше 450 б.п.)
 
🔸 Пятница, 14 марта
— «Совкомбанк» опубликует результаты по МСФО за 2024 год.
 
— Сбор заявок на облигации «Аэрофьюэлз» 002Р-04 (ориентир купона — не выше 25,5%)
 
— Сбор заявок на облигации «Группа Черкизово» БО-001Р-08 (ориентир купона — ключевая ставка + не выше 275 б.п.)
 
— Сбор заявок на облигации «Совкомбанк Лизинг» БО-П09 (ориентир купона — ключевая ставка + не выше 200 б.п.)

Продолжить чтение#Календарь недели: 10 марта 14 марта Понедельник, 10 марта Диасофт: ВОСА по вопросу дивидендов по

Итоги дня и недели: 3 7 марта Совкомфлот опубликовал слабую отчётность за 4-й квартал 2024 года. В

🏁 Итоги дня и недели: 3 – 7 марта

🔶 «Совкомфлот» опубликовал слабую отчётность за 4-й квартал 2024 года. В отчётном периоде:

📝 Выручка ТЧЭ: -17,7% кв/кв, $318 млн (выручка на основе тайм-чартерного эквивалента)

📝 Скорректированная EBITDA: -27% кв/кв, $190 млн

📝 Чистый убыток: $80 млн

Основная причина убытка — разовое списание активов в размере $69 млн. Но при этом в конце 2024-го чистый долг компании составил всего $28 млн. На балансе компании хранится свыше $1,3 млрд денежных средств и депозитов — это почти половина от капитализации «Совкомфлота». Свободный денежный поток остаётся высоким — около $799 млн на конец 2024 года, доходность 32%.

Рынок ждёт обьявления дивидендов компании за 2024 год. В случае выплаты 50% от скорректированной чистой прибыли дивиденд составит 9,73 рубля на акцию, дивдоходность примерно 10%.

Акции «Совкомфлота» падают сегодня на 5,5%, текущая цена — 90,81 рублей. Наш прогноз акций компании на 12 месяцев — 93-96 рублей за акцию.

🔶 Индекс Мосбиржи снизился за неделю на 1,1% и составил 3177. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Русала» (+5,9%), «Совкомбанка» (+5,3%), «Т-технологий» (+2,7%), «Селигдара» (+2,7%), Банка «Санкт-Петербург» (+2,5%).

Индекс Мосбиржи большую часть недели держался выше 3200, но упал в пятницу на 1,27% на очередном геополитическом вираже от Дональда Трампа. Мы продолжаем считать, что рынки были слишком оптимистичны в отношении геополитики, а если убрать этот фактор, то объективно для российского рынка акций позитива мало.

Во-первых, из-за высокой инфляции ключевая ставка будет на текущем уровне ещё долго, мы полагаем что её снижение вероятно разве что в конце года.

Во-вторых, рубль сильно укрепился, что ударяет по выручке российских экспортёров.

В-третьих, цены на нефть упали из-за решения ОПЕК+ наращивать добычу, и, как мы полагаем, будут теперь снижаться дальше. По-прежнему ждём снижения индекса до 3000 или ниже.

$FLOT
#ИтогиНедели

Продолжить чтениеИтоги дня и недели: 3 7 марта Совкомфлот опубликовал слабую отчётность за 4-й квартал 2024 года. В

Итоги дня: 6 марта Банк Санкт-Петербург опубликовал результаты по МСФО за 2024 год, которые мы оцени

🏁 Итоги дня: 6 марта

🔶 Банк «Санкт-Петербург» опубликовал результаты по МСФО за 2024 год, которые мы оцениваем как нейтральные.

В 4-м квартале прошлого года чистая прибыль выросла на 27% г/г, до 13,2 млрд рублей (рентабельность капитала 26%), несмотря на увеличение стоимости риска на 74 б.п. г/г, до 88 б.п. Поддержку результатам банка оказали рост операционного дохода на 24% г/г и снижение расходов по налогу на прибыль.

До конца марта менеджмент намерен объявить дивиденд за второе полугодие, который, по нашим оценкам, может составить 30 рублей на акцию, дивдоходность 8%. Акции банка торгуются с мультипликаторами 0,76х P/BV и 3,5х P/E за 2025 год.

Напомним, что наш целевой уровень цены для акций Банка «Санкт-Петербург» на ближайшие 12 месяцев находится на уровне 430-450 рублей, текущая цена — 396 рублей за акцию.

🔶 Вчера «Полюс» опубликовал производственные и финансовые результаты за второе полугодие, которые мы оцениваем как сильные.

Производство золота во второй половине 2024 года составило 1,53 млн унций (+12% г/г), продажи превысили объём производства на 320 тысяч унций, так как компания реализовала объёмы, нераспроданные в 1-с полугодии прошлого года.

Выручка «Полюса» выросла на 60% г/г. EBITDA, очищенная от взносов по программам благотворительности, увеличилась на 71% г/г, до 3,66 млрд долларов (на 3% выше консенсус-прогноза). Свободный денежный поток (FCF) золотодобытчика составил около 750 млн долларов.

Совет директоров «Полюса» 10 марта рассмотрит вопрос о финальных дивидендах за 2024 год, которые, по нашим оценкам, составят порядка 700 рублей на акцию, дивдоходность 3,5%.

Акции «Полюса» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12М в 5,1x, что почти на 30% ниже исторического уровня, генерируя доходность FCF в 12% на 2025 год. Мы ожидаем роста цену акций «Полюса» до 24-25 тысяч рублей за акцию против текущей цены 19 486 рублей.

🔶 «Диасофт» опубликовал результаты за 9 месяцев 2024 фингода. Выручка в отчётном квартале выросла на 18% г/г до 4 млрд рублей — на 5% ниже консенсуса. За 9 месяцев прошлого года выручка выросла всего на 20% г/г до 8,1 млрд рублей. Квартальная EBITDA выросла на 12% г/г до 2,1 млрд рублей — на 6-7% ниже консенсуса. Рентабельность: 53% против 56% годом ранее — снижение из-за активного расширения команды для выполнения проектной деятельности и контрактов.

С учетом слабых результатов мы полагаем, что компания вряд ли сможет выполнить ранее озвученные цели по 2024 фингоду, так как исторически четвёртый финансовый квартал (январь-март) был слабее третьего. Сегодня бумаги компании падают на 2,5%, с конца января находятся в нисходящем тренде, цена упала с 4500 рублей до текущих 3730 рублей. Сохраняем осторожный взгляд на бумагу.

🔶 Сегодня Европейский центробанк понизил ставку шестое заседание подряд. ЕЦБ понизил депозитную ставку с 2,75% до 2,50%, как и ожидалось. Также регулятор ухудшил прогноз роста ВВП еврозоны в этом году с 1,1% до 0,9%, в 2026 году — с 1,4% до 1,2%.

Фьючерсы на ставку ЕЦБ закладывают ещё два снижения ставки по 25 б.п. в этом году, в то время как в этом году впереди ещё 6 заседаний ЕЦБ, поэтому нельзя исключать, что после сегодняшнего понижения последует пауза в снижении ставки.

🔶 Пара EUR/USD на новостях обновила максимум ещё раз, поднималась до 1,0850, хотя сегодня для евро не было позитива. Мы считаем, что пара отыграла уже все факторы роста, ждем её стабилизации в диапазоне 1,05-1,08 в ближайшие месяцы.

$BSPB $PLZL $DIAS
#СольДня

Продолжить чтениеИтоги дня: 6 марта Банк Санкт-Петербург опубликовал результаты по МСФО за 2024 год, которые мы оцени

Доброе утро: 6 марта Индекс Мосбиржи снижается на 1% на утренних торгах, акции в Гонконге открылись

⏰ Доброе утро: 6 марта

🔶 Индекс Мосбиржи снижается на 1% на утренних торгах, акции в Гонконге открылись ростом на 2,6%.

🔶 После падения до $68,5 цена нефти марки Brent возвращается к отметке $70.

🔶 По данным ADP, в частном секторе США в феврале было создано 77 тысяч новых рабочих мест — вдвое ниже прогнозов. «Бежевая книга» ФРС отразила умеренное замедление экономики, вызванное снижением потребительских расходов.

🔶 Представитель ФРС США заявил, что «количественное ужесточение» может продолжиться и регулятор подумает о сокращении дюрации своего портфеля.

☕️ Мысли с утра

Премьер-министр Китая Ли Цян пообещал разработать «специальный план действий» по стимулированию потребительских расходов. Слово «потребление» в его докладе парламенту упоминалось в 1,5 разве чаще, чем год назад.

За последние полгода рост розничных продаж в Китае в реальном выражении составил около 3%. Чтобы Китай смог достичь целевого показателя роста ВВП в 5%, не полагаясь на рост экспорта и инвестиции в инфраструктуру, ему необходимо увеличить розничные продажи до 5% г/г.

Реализация этой задачи поддержит рост котировок акций компаний КНР, ориентированных на внутреннее потребление.

Из российских компаний потенциальными бенефициарами могут стать «Русагро» и «Сегежа».

#МыслиСУтра $RAGR $SGZH

Продолжить чтениеДоброе утро: 6 марта Индекс Мосбиржи снижается на 1% на утренних торгах, акции в Гонконге открылись

Итоги дня: 5 марта МТС отчиталась за 4-й квартал 2024 года. Выручка компании выросла на 14% гг до 19

🏁 Итоги дня: 5 марта

🔶 МТС отчиталась за 4-й квартал 2024 года. Выручка компании выросла на 14% г/г до 191 млрд рублей, что соответствовало консенсус-прогнозу. Ключевыми драйверами роста выручки стали направления аdtech, продажа телефонов и аксессуаров, а также финтех.

OIBDA выросла на 7% г/г до 60,4 млрд рублей. Рентабельность составила 32% против 34% в 4-м квартале 2023 года. Но чистая прибыль упала на 91% г/г до 1,4 млрд рублей из-за сильного роста финансовых расходов. Чистый долг на конец года увеличился до 598 млрд рублей (против 582 млрд рублей в 3-м квартале 2024 года). Чистый долг/OIBDA составил 2,4 х, что в целом соответствует уровню 3-го квартала прошлого года.

С учётом высокой долговой нагрузки мы не видим фундаментальных предпосылок для роста акций МТС. Но в ближайшее время поддержать котировки акций компании может приближение даты выплаты дивидендов.

🔶 «Хэдхантер» также отчитался за 4-й квартал 2024 года. Выручка компании выросла на +23% г/г, до 10,4 млрд рублей — на уровне консенсуса. В сегменте малого и среднего бизнеса продолжилось замедление: количество платящих клиентов в этом сегменте снизилось на 7% г/г за 4-й квартал (в 3-м квартале 2024 года снижение было на 1% г/г). Скорректированная EBITDA выросла на 11% г/г до 5,5 млрд рублей.

Рентабельность составила 53% против 59% годом ранее. Снижение произошло из-за роста расходов на рекламу и консолидации HR link. Скорректированная чистая прибыль выросла на 97% г/г до 6,6 млрд рублей, на 2% выше консенсуса. Объём чистых денежных средств на балансе — 1,4 млрд рублей.

Мы не видим катализаторов для роста бумаги в краткосрочной перспективе. С учётом имеющихся тенденций рост выручки компании может продолжить замедляться в 1-м квартале этого года. В 2025 году мы ожидаем роста выручки на 21%. Акции «Хэдхантер» падают сегодня более чем на 4%, что может быть связано с фиксацией прибыли на новости.

🔶 Пара EUR/USD сегодня показала отметку 1,0786 – буквально за 3 дня пара показала рост на 400 пунктов. Про разворот вверх по паре мы писали в феврале, когда пара находилась ниже 1,04, а недавно подняли цель до 1,07. Рост пары связан с движением в доходностях госдолга.

Доходности по 2-летнему долгу США за последние недели упали с 4,35% до 3,95%, в то время как доходности по 2-летнему госдолгу Германии практически не снижались, а за последние сутки подскочили сразу с 2,0% до 2,24%. Впрочем, мы полагаем, что на этом ралли в паре EUR/USD закончено. Долгосрочная цель 1,0 вполне может быть достигнута на паре во второй половине года, когда рынки переоценят происходящее в моменте.

США все-таки начали торговую войну, что является проинфляционным фактором, но рынок в моменте сосредоточен не на инфляции, а на ослаблении статистики из США и принятым Палатой представителей США сокращении расходов.

$HEAD $MTSS
#СольДня

Продолжить чтениеИтоги дня: 5 марта МТС отчиталась за 4-й квартал 2024 года. Выручка компании выросла на 14% гг до 19

Итоги дня: 4 марта Европлан опубликовал хорошие результаты по МСФО за прошлый год. Чистая прибыль в

🏁 Итоги дня: 4 марта

🔶 «Европлан» опубликовал хорошие результаты по МСФО за прошлый год. Чистая прибыль в 2024 году выросла всего на 1% г/г, до 14,9 млрд рублей, что было в рамках прогноза менеджмента (рентабельность капитала 31,3%). Низкий рост из-за негативного эффекта от переоценки налога на прибыль (+16% г/г без этого эффекта) и существенного увеличения отчислений в резервы.

Компания заявила, что представит цели на этот год, включая информацию о выплате дивидендов, в течение месяца. Менеджмент подтвердил намерение выплачивать свыше 50% чистой прибыли в виде дивидендов. Мы ожидаем дивидендную доходность в 2025 году на уровне 10%.

Акции «Европлана» торгуются с мультипликатором P/E за 2025 год в 5,1х. Мы считаем это привлекательным уровнем в условиях высокой рентабельности капитала (наш прогноз — 30% в этом году) и потенциала восстановления объёмов нового бизнеса в случае смягчения денежно-кредитной политик.

Акции компании сегодня выросли на 9,4%, до текущего уровня 801 рубль. Наш прогнозный уровень цены на 12 месяцев — 1050-1200 рублей за акцию.

🔶 Индекс Мосбиржи сегодня показал рост на 3,05% и закрылся на отметке 3241. Причина в очередном геополитическом позитиве. Но рынок проигнорировал снижение цен на нефть до $70 в результате решения ОПЕК+ всё-таки начать наращивание добычи нефти с апреля, как и было запланировано, вопреки недавним сообщениям о готовности его отложить.

На наш взгляд, это решение ОПЕК+ означает начало борьбы за долю на рынке уже в этом году.

Полагаем, что в условиях ожидающегося в этом году большого профицита на рынке нефти, это показывает готовность стран ОПЕК+ к более низким ценам на нефть. В таких условиях очень вероятно, что цена нефти марки Brent упадёт минимум до $60 в ближайшие месяцы. Ранее в течение последних 2-х лет ОПЕК+ несколько раз предпринимал меры, когда цена приближалась к $70, но в этот раз отказался от поддержки цены.

В какой-то момент, если цены упадут слишком низко, ОПЕК+ может опять отложить наращивание добычи, о чём и было заявлено. Вопрос только в том, где будет этот новый неявный уровень поддержки. Борьба за долю на рынке по определению означает более низкие цены на нефть — это плохая новость для курса рубля и котировок акций нефтяных компаний.

$LEAS
#СольДня

Продолжить чтениеИтоги дня: 4 марта Европлан опубликовал хорошие результаты по МСФО за прошлый год. Чистая прибыль в

Итоги дня: 3 марта Московская биржа опубликовала сильные данные по объёмам торгов в феврале. Общий о

🏁 Итоги дня: 3 марта

🔶 «Московская биржа» опубликовала сильные данные по объёмам торгов в феврале. Общий объём торгов вырос на 19% г/г. При этом на рынке акций объём торгов удвоился, денежный рынок вырос на 42% г/г и рынок деривативов — на 86% г/г, что позволило компенсировать снижение объёмов на валютном рынке. За первые 2 месяца этого года объём торгов вырос на 8,5% г/г, а значит вырос и комиссионный доход биржи.

Напомним, что в четверг «Московская биржа» опубликует отчётность по МСФО за 2024 год, а вместе с ней можно ожидать объявления целей менеджмента на этот год, включая оценку процентного дохода.

🔶 ТМК опубликовала отчётность по МСФО за 2-е полугодие 2024 года. Результаты оказались слабыми на фоне ухудшения конъюнктуры трубного рынка, в том числе со стороны бурения. Общие объёмы реализации во 2-м полугодии 2024 года снизились на 10% п/п, продажи высокомаржинальных бесшовных труб сократились на 14% п/п. Выручка упала на 4% г/г (-8% п/п), несмотря на консолидацию с 1-м полугодием 2024 года уральских активов, и составила 255 млрд рублей.

Показатель свободного денежного потока ТМК за полугодие оказался положительным, составив 50 млрд рублей, благодаря разовому значительному высвобождению оборотного капитала. Но большая часть средств поступила за счёт авансовых платежей, что будет оказывать негативное влияние на этот показатель в этом году. Чистая прибыль, выступающая базой для расчёта дивиденда, (согласно дивидендной политике, не менее 25% от показателя по МСФО), вновь была отрицательной из-за высоких процентных платежей.

В ходе телеконференции менеджмент подтвердил, что компания не планирует выплачивать дивиденды за 2024 год. Выплата промежуточных дивидендов в этом году не исключена, но это не является базовым сценарием.

По нашим оценкам, ТМК торгуется с коэффициентом 12M EV/EBITDA в 4,8x, что является одной из самых высоких оценок в секторе, по этой причине у нас негативный взгляд на ценную бумагу.

🔶 Последние 3 недели на внешнем валютном рынке курс доллара стоит на месте: пара EUR/USD стабилизировалась в диапазоне 1,04-1,05. Это сопровождалось снижением доходностей по 10-летнему долгу США с 4,5% до 4,2% на фоне принятия Палатой представителей США проекта бюджета с сокращением расходов до $2 трлн на несколько лет.

Также неожиданно резко замедлилась экономика США: последние еженедельные заявки по безработице подскочили до 242 тысяч, ещё сегодня индекс ISM деловой активности в промышленности США за февраль упал с 50,9 до 50,3.

Фьючерсы на ставку ФРС стали закладывать 3 снижения ставки в этом году с вероятностью 54,4% в моменте.

На этой неделе выйдет ещё много данных, включая ключевую статистику месяца от Минтруда США в пятницу. Мы продолжаем ждать ослабления курса доллара в краткосрочной перспективе.

Ранее мы писали, что ждём роста пары EUR/USD до 1,06, теперь передвигаем цель до 1,07.

$MOEX $TRMK
#СольДня

Продолжить чтениеИтоги дня: 3 марта Московская биржа опубликовала сильные данные по объёмам торгов в феврале. Общий о

#Календарь недели: 3-7 марта Понедельник, 3 марта ТМК: результаты по МСФО за 2024 год.  Сбор заявок

📆 #Календарь недели: 3—7 марта

🔸 Понедельник, 3 марта
— ТМК: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— Сбор заявок на облигации «ДельтаЛизинг» 001Р-02 (ориентир купона — не выше 25,25%).
 
— Сбор заявок на облигации «Кокс» 001Р-02 (ориентир купона — не выше 26%).
 
— Сбор заявок на облигации «Кокс» 001Р-03 (ориентир купона — ключевая ставка Банка России (21%) + не выше 600 б.п.).
 
— Сбор заявок на облигации РЖД 001Р-40R (ориентир купона — не выше 17,85%).
 
— США, Китай, Еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе в феврале 2025 года.
 
🔸 Вторник, 4 марта
— «Европлан»: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— «Аэрофлот»: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— «Московская биржа»: оборот за февраль 2025 года.
 
— Сбор заявок на облигации «ЭР-Телеком» ПБО-02-09 (ориентир купона — не выше 25,5%).
 
🔸 Среда, 5 марта
— «Хэдхантер»: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— «Полюс»: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— МТС: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— «МТС Банк»: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— США, Китай, Еврозона: индекс деловой активности в сфере услуг в феврале 2025 года.
 
🔸 Четверг, 6 марта
— «Московская биржа»: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— Банк «Санкт-Петербург»: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— «Диасофт»: результаты по МСФО за 3-й квартал 2024 года.
 
— «Юнипро»: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— «Циан»: последний день приёма заявок на обмен на обыкновенные акции МКПАО «ЦИАН».
 
— Сбор заявок на облигации «Джи-групп» 002Р-06 (ориентир купона — не выше 25,5%).
 
— Сбор заявок на облигации «Cелигдар» 001Р-02 (ориентир купона — не выше 24,5%).
 
— Еврозона: ставка ЕЦБ.

🔸 Пятница, 7 марта
— «Совкомфлот»: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— ТГК-1: результаты по МСФО за 2024 год.
 
— Сбор заявок на облигации «М.Видео» 001Р-06 (ориентир купона — не выше 25,5%).
 
— Еврозона: ВВП в 4к24.

Продолжить чтение#Календарь недели: 3-7 марта Понедельник, 3 марта ТМК: результаты по МСФО за 2024 год.  Сбор заявок

Итоги дня и недели 2428 февраля Алроса опубликовала слабую отчетность по МСФО за 2 пол. 2024 г. Скор

🏁 Итоги дня и недели 24–28 февраля

🔶 «Алроса» опубликовала слабую отчетность по МСФО за 2 пол. 2024 г. Скорректированная EBITDA упала на 85% п/п до 9 млрд. руб (на 41% ниже консенсуса). Свободный денежный поток (FCF) ушел в негативную зону и составил -56 млрд руб. с полугодовой доходностью -12%. Чистый убыток составил 17 млрд руб. против чистой прибыли в 26 млрд руб. годом ранее. Не ожидаем рекомендации финального дивиденда за 2024 г., учитывая отрицательную чистую прибыль и FCF за 2 пол. 24.

Несмотря на плохую отчетность, акции «Алросы» растут сегодня на 2,9%, что может быть вызвано фиксацией прибыли по коротким позициям на новости. Но краткосрочно позитива для компании нет: цены на бриллианты снижаются с марта 2022 года, и с тех пор упали на 80% – искусственные алмазы вытесняют с рынка натуральные.

🔶 Индекс Мосбиржи упал по итогам недели на 2,6% и закрылся на отметке 3200, хотя еще во вторник поднимался до максимума 3371. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Эн+ груп» (+5,8%), МКБ (+4,3%), «Самолета» (+4,0%), «Полюса» (+1,9%), «Группы Позитив» (+1,6%). Курс CNY/RUB прервал серию из 5 недель снижения подряд и закрыл неделю на отметке 12,12, хотя еще в среду опускался до минимума на 11,62.

🔶 При текущей цене нефти Brent в рублях на уровне 6500 за барр. справедливая оценка индекса Мосбиржи исходя из корреляций последнего года – 2800. Исправить ситуацию может ослабление рубля, которого мы и ждем, но вряд ли оно произойдет быстро. Геополитический сверхпессимизм конца прошлого года сменился в этом году геополитическим сверхоптимизмом, но сейчас в этом отношении ожидания нормализуются. Мы определенно ждем, что индекс Мосбиржи продолжит снижение, и уже настроены увидеть не только отметку 3100, но и 3000 в ближайшие недели.

$ALRS
#ИтогиНедели

Продолжить чтениеИтоги дня и недели 2428 февраля Алроса опубликовала слабую отчетность по МСФО за 2 пол. 2024 г. Скор

Доброе утро! 28 февраля Д.Трамп пригрозил дополнительно повысить пошлины в отношении Китая на 10% с

⏰ Доброе утро! 28 февраля

🔸 Д.Трамп пригрозил дополнительно повысить пошлины в отношении Китая на 10% с 4 марта.

🔸 Система ЕЦБ для проведения расчётов TARGET2 вчера была отключена. Это могло повлиять на проведение расчётов по финансовым операциям, в том числе на биржах. В настоящее время работа системы возобновлена.

🔸 Продажи на первичном рынке недвижимости в Китае за 3 недели февраля упали на 4% г/г. Это плохой результат, учитывая, что в прошлом году была низкая база для сравнения из-за пришедшихся на февраль новогодних праздников.

🔸Акции «Мать и дитя» и «Ренессанс Страхования» с 21 марта будут включены в индекс Мосбиржи. «Магнит», «Самолёт», «Европлан» и «Мечел»-п исключаются из индекса.

🔸 Акции Nvidia вчера обвалились на 8%. Основной бенефициар победы Д.Трампа на выборах, Tesla, подешевела уже на 42% с максимума, практически вернувшись к предвыборным уровням. Биткойн, еще один популярный актив — ставка на победу Д.Трампа, также под выраженным давлением. Акции в Гонконге падают более чем на 2%.

☕ Мысли с утра

Цены рисковых активов падают. На это есть 4 причины:
1) Темпы роста доходов от ИИ замедляются, больших сюрпризов в отчётах компаний больше нет.
2) Макростатистика по США начала ухудшаться.
3) Повышение импортных пошлин и сокращение госслужащих, как ожидается, ещё больше ослабят экономическую активность.
4) Инфляция выше ожиданий заставляет ФРС не снижать ставку.

Три последних фактора, скорее всего, временные. Это означает, что мы можем наблюдать типовую коррекцию рынка, когда акции падают на 10-15% от максимума (сейчас -5%), а затем стабилизируются.

$MGNT $SMLT $MDMG $RENI $MTLRP $LEAS $NVDA $TSLA #МыслиСУтра

Продолжить чтениеДоброе утро! 28 февраля Д.Трамп пригрозил дополнительно повысить пошлины в отношении Китая на 10% с

Итоги дня: 27 февраля Ozon опубликовал ожидаемо сильную отчетность по МСФО за 2024 г. и обозначил оп

🏁 Итоги дня: 27 февраля

🔶 Ozon опубликовал ожидаемо сильную отчетность по МСФО за 2024 г. и обозначил оптимистичный план по рентабельности на 2025 г. В 4 кв. 2024 г. оборот (GMV) вырос на 52% г/г, что соответствует консенсус-прогнозу. Квартальная EBITDA достигла 17 млрд руб. В 2025 г. компания планирует сохранить агрессивные темпы развития относительно высокой базы и ожидает увеличения оборота на 30-40% или на 1 трлн руб.

Финтех-направление станет главным фактором роста результатов 2025 года: мы ждем, что его выручка увеличится более чем на 70% г/г, а вклад в консолидированную EBITDA (70-90 млрд руб.) составит около 60%. Мы позитивно оцениваем перспективы расписок Ozon, ожидаем роста цены до 5300-5600 руб. в течение 12 мес. против текущей цены 4000. Компания проходит процедуру редомициляции, в связи с чем мы ожидаем заморозки торгов в июле-августе на несколько недель.

🔶 «Сбербанк» опубликовал отчетность по МСФО за 2024 г., которая совпала с ожиданиями рынка, и была достаточно сильной. В 2024 г. чистая прибыль Сбербанка выросла на 4,8% г/г, до 1,58 трлн руб. (рентабельность капитала 23%). Чистый комиссионный доход (ЧКД) увеличился на 10% г/г. Банк выполнил озвученные менеджментом цели на 2024 г. и смог показать более низкий, чем предполагалось, уровень стоимости риска (105 бп).

Банк оставил без изменений ранее озвученные цели на 2025 г. Ожидает роста ЧКД на 7-10% в 2025 г., сохранения рентабельности капитала выше 22%. Мы позитивно смотрим на акции «Сбербанка», ожидаем роста цены до 360-380 руб. в течение 12 мес. против текущей цены 309,3. Ключевые предстоящие события: публикация результатов по РПБУ за февраль 2025 года (11 марта) и объявление дивидендов за 2024 год (середина апреля, наш прогноз — 35 руб./акц., доходность 11%).

🔶 Индекс Мосбиржи упал сегодня третий день подряд, закрывшись на отметке 3232 снижением на 1,32%. Курс CNY/RUB вернулся выше 12. Продолжаем ждать сворачивания излишнего геополитического оптимизма, дальнейшего снижения индекса Мосбиржи и ослабления курса рубля. Причем рынок акций выглядит значительно уязвимее, чем рубль.

Рубль поддерживает разница в ставках на денежном рынке между рублем и юанем, и будет поддерживать еще долго. А рынок акций может пострадать от переоценки того, как быстро ЦБ РФ может перейти к снижению ключевой ставки: все последние данные по инфляции не дают повода для оптимизма в этом отношении.

$OZON $SBER
#СольДня

Продолжить чтениеИтоги дня: 27 февраля Ozon опубликовал ожидаемо сильную отчетность по МСФО за 2024 г. и обозначил оп

Итоги дня: 27 февраля Сбербанк опубликовал отчетность по МСФО за 2024 г., которая совпала с ожидания

🏁 Итоги дня: 27 февраля

🔶 «Сбербанк» опубликовал отчетность по МСФО за 2024 г., которая совпала с ожиданиями рынка, и была достаточно сильной. В 2024 г. чистая прибыль Сбербанка выросла на 4,8% г/г, до 1,58 трлн руб. (рентабельность капитала 23%). Чистый комиссионный доход (ЧКД) увеличился на 10% г/г. Банк выполнил озвученные менеджментом цели на 2024 г. и смог показать более низкий, чем предполагалось, уровень стоимости риска (105 бп).

Банк оставил без изменений ранее озвученные цели на 2025 г. Ожидает роста ЧКД на 7-10% в 2025 г., сохранения рентабельности капитала выше 22%. Мы позитивно смотрим на акции «Сбербанка», ожидаем роста цены до 360-380 руб. в течение 12 мес. против текущей цены 309,3. Ключевые предстоящие события: публикация результатов по РПБУ за февраль 2025 года (11 марта) и объявление дивидендов за 2024 год (середина апреля, наш прогноз — 35 руб./акц., доходность 11%).

🔶 Ozon опубликовал ожидаемо сильную отчетность по МСФО за 2024 г. и обозначил оптимистичный план по рентабельности на 2025 г. В 4 кв. 2024 г. оборот (GMV) вырос на 52% г/г, что соответствует консенсус-прогнозу. Квартальная EBITDA достигла 17 млрд руб. В 2025 г. компания планирует сохранить агрессивные темпы развития относительно высокой базы и ожидает увеличения оборота на 30-40% или на 1 трлн руб.

Финтех-направление станет главным фактором роста результатов 2025 года: мы ждем, что его выручка увеличится более чем на 70% г/г, а вклад в консолидированную EBITDA (70-90 млрд руб.) составит около 60%. Мы позитивно оцениваем перспективы расписок Ozon, ожидаем роста цены до 5300-5600 руб. в течение 12 мес. против текущей цены 4000. Компания проходит процедуру редомициляции, в связи с чем мы ожидаем заморозки торгов в июле-августе на несколько недель.

🔶 Индекс Мосбиржи упал сегодня третий день подряд, закрывшись на отметке 3232 снижением на 1,32%. Курс CNY/RUB вернулся выше 12. Продолжаем ждать сворачивания излишнего геополитического оптимизма, дальнейшего снижения индекса Мосбиржи и ослабления курса рубля. Причем рынок акций выглядит значительно уязвимее, чем рубль.

Рубль поддерживает разница в ставках на денежном рынке между рублем и юанем, и будет поддерживать еще долго. А рынок акций может пострадать от переоценки того, как быстро ЦБ РФ может перейти к снижению ключевой ставки: все последние данные по инфляции не дают повода для оптимизма в этом отношении.

$SBER $OZON
#СольДня

Продолжить чтениеИтоги дня: 27 февраля Сбербанк опубликовал отчетность по МСФО за 2024 г., которая совпала с ожидания

Доброе утро! 27 февраля Квартальные результаты Nvidia выше консенсус-прогноза. Рост выручки состави

⏰ Доброе утро! 27 февраля

🔸 Квартальные результаты Nvidia — выше консенсус-прогноза. Рост выручки составил 78% г/г по сравнению с 92% г/г кварталом ранее. Прогноз менеджмента по росту в текущем квартале +65% г/г — чуть выше консенсуса.

🔸 Д. Трамп планирует отозвать у Chevron разрешение на работу в Венесуэле. В рамках СП компания добывает около 0,2 млн б/д или 20% добычи нефти в Венесуэле.

🔸 По сообщению Bloomberg, Китай планирует  дополнительно капитализировать госбанки на 0,4 трлн юаней. Вливая капитал в госбанки и снижая норму обязательных резервов, власти КНР могут увеличить объемы кредитования.

🔸 Акции США практически не изменились по итогам торгов. Цены на нефть стабильны. Акции в Гонконге открылись снижением на 1%. 

☕ Мысли с утра

Чистый отток из американских ETF на биткойн во вторник составил $1 млрд — максимум за всю историю. С начала недели отток составил уже $2 млрд. Продажи спровоцированы не только взломом Bybit, что усилило сомнения инвесторов в безопасности криптоактивов. Доходность 10-летних гособлигаций США упала на 25 б.п. на фоне принятия Конгрессом решения по бюджету. Новый бюджет воспринимается как более ответственный в финансовом отношении, что снижает риски обесценения фиатных валют.

$nvda $cvx #МыслиСУтра

Продолжить чтениеДоброе утро! 27 февраля Квартальные результаты Nvidia выше консенсус-прогноза. Рост выручки состави

Конец содержимого

Страниц для загрузки больше нет

Новые записи
Предыдущие записи